猪价跌穿7年新低:散户退场,龙头吃肉,拐点何时来?

近期生猪市场寒意未消，4月5日生猪现货价跌至9180元/吨，较年初持续单边下行；全国猪粮比全线跌破5:1的一级预警线，最低仅3.35，全行业陷入深度亏损，这轮猪周期的“寒冬”仍在持续。

截至4月3日收盘，生猪主连（lh9999）下跌2.9%，生猪2605沽8700期权大涨2100%，价格从2.5涨至最新价55。

此轮猪价暴跌的核心矛盾是供给严重过剩。生猪养殖存在10个月的天然滞后性，去年行业短暂回暖时，养殖户跟风补栏扩产，如今这批产能集中释放，市场供给严重过剩；需求端仅为常规的季节性波动，难以消化海量供给，供过于求直接拉低价格。

成本端的压力进一步加剧行业困境，玉米、豆粕等饲料价格居高不下，养殖户陷入“卖一头亏一头”的窘境，自繁自养头均亏损超340元，外购仔猪养殖更是连续13个月亏损，中小散户首当其冲。散户抗风险能力弱，缺乏规模优势与资金储备，扛不住持续亏损，只能恐慌性抛售或直接退出，2018年至今散养户数量已减少超38%，行业规模化率升至73%，头部企业市占率持续提升。

作为行业龙头，牧原股份凭借极致的成本控制，在周期底部展现出强大韧性。2025年年报显示，公司归母净利润达158.12亿元，经营现金流300.56亿元，充沛的资金储备为其抵御周期波动提供了坚实支撑。牧原通过育种、智能化养殖、自供饲料等方式，将养殖成本压至行业低位，即便当前猪价跌破成本线，其亏损幅度也远低于行业平均水平。

在散户加速退出的背景下，牧原凭借稳健的现金流维持正常出栏节奏，无需像中小养殖户那样被动减产，反而在行业出清过程中稳步抢占市场份额。从投资学视角看，当前生猪板块处于周期底部磨底阶段，牧原等龙头企业虽短期承压，但长期来看，行业集中度提升将进一步巩固其龙头地位。

摩根士丹利（Morgan Stanley）在2026年3月发布的最新研报中明确指出：预计猪价将在2026年下半年（即三季度/四季度）迎来反弹拐点。

国家虽启动收储托市，但仅能短期提振市场情绪，无法改变供需失衡的根本格局，猪价真正反转仍需等待产能实质性去化。这轮猪周期的洗牌，本质是行业向规模化、集约化转型的必然过程，牧原以成本优势穿越周期，在散户退场中扩大份额，也为行业长期稳定发展奠定基础。