猪价七年新低:多方角力下的“周期困局”谁主沉浮?

2026年3月，春寒未褪，国内生猪市场的寒意却比冬日更甚。中国养猪网监测数据显示，截至3月25日，全国外三元生猪出栏均价跌至10.16元/公斤（约5.08元/斤），创下2019年以来近七年新低，距离2018年5月9.92元/公斤的历史最低值，仅差0.24元，一步之遥便触碰历史冰点。

“养一头亏一头，卖一头亏得更多”，成为当下千万养殖户的真实写照。猪价持续探底的同时，饲料成本却逆势上涨，形成“猪价跌、饲料涨”的双重挤压。据农业农村部监测，2026年以来玉米价格始终高于去年同期，3月第3周玉米价格达2.49元/公斤，同比上涨6.0%；豆粕价格震荡上行，同期达3.44元/公斤，较年初上涨4.0%。成本与售价的严重倒挂，让即便是成本控制最优的自繁自养模式，也已连续亏损5周，行业平均每头生猪亏损超200元，部分地区亏损额甚至高达283元，全行业陷入深度亏损的“生死劫”，而这一切，都源于一场多方角力的猪周期博弈。

要读懂这场困局，必先回望过往。猪周期的本质是“供给与需求的失衡循环”，从2019年非洲猪瘟引发的猪价暴涨，到2021年产能过剩后的价格回落，再到2023年短暂回暖后的持续下行，近八年时间里，生猪市场经历了多轮“涨涨跌跌”，但本轮周期的低谷，却有着截然不同的特征。

回顾2019-2026年猪价走势曲线，历次周期低谷各有成因：2019年因非洲猪瘟导致产能锐减，猪价触底后迎来报复性上涨；2021年末至2022年初，因前期产能扩张过快，叠加消费淡季，猪价跌至11元/公斤左右，但彼时饲料成本相对平稳，养殖户亏损幅度有限；2024年短暂低谷则是由于季节性消费疲软，持续时间短、反弹速度快。而2026年的这轮低谷，却呈现出“跌幅深、持续久、成因杂”的特点——不仅价格逼近历史最低，亏损幅度远超以往，更核心的是，供给端的“产能革命”与需求端的“消费萎缩”形成双向挤压，再叠加屠宰场压价、期货市场资本博弈，让这场周期困局变得异常复杂。

本轮猪价低谷最特殊的变量，首先来自供给端的“产能革命”——PSY水平的大幅提升，彻底改变了行业的供给逻辑。PSY（每头经产母猪年均提供断奶仔猪数）是衡量生猪养殖效率的核心指标，2019年以前，行业平均PSY水平约为18-20头/母猪，而随着智能饲喂、环境精准调控等智能化设施的普及，新质生产力加速渗透，行业生产效率实现跨越式提升。据农业农村部监测，2025年全国经产母猪平均PSY已达23.4头，部分龙头猪企的PSY甚至超过29头，整体行业PSY水平已提升至26头/母猪的高位。

这意味着，即便能繁母猪存栏量保持稳定，生猪出栏量也会因养殖效率的提升而大幅增加。2024年末，全国能繁母猪存栏达4078万头，接近3900万头正常保有量的绿色合理区域上线，叠加26头/母猪的PSY水平，使得2025-2026年生猪产能持续释放，2025年全国生猪出栏量达71973万头，猪肉产量创历史新高，供给过剩的压力持续传导至终端市场，成为猪价持续探底的核心推手。中国农业科学院研究员朱增勇指出，本轮周期中，行业规模化率、养殖效率等供给侧指标均大幅提升，使得供给端的弹性远超以往，即便龙头企业开始缩减产能，短期内也难以缓解供给压力。

与供给端“产能过剩”形成鲜明对比的，是需求端的“持续萎缩”。长期以来，猪肉是我国居民肉类消费的主力，但随着居民消费结构升级、饮食多元化发展，猪肉在肉类消费中的占比持续下滑。数据显示，猪肉消费占比已从2018年的62.1%降至2025年的57.9%，近七年下降4.2个百分点。与此同时，2024年以来，国内餐饮消费需求恢复不及预期，人均猪肉消费量出现回落，叠加牛羊肉、禽肉的替代效应增强，进一步削弱了猪肉需求对猪价的支撑作用，形成“供强需弱”的鲜明格局。

供给过剩、需求萎缩的背景下，屠宰场的压价行为，成为压垮养殖户的“又一根稻草”。记者采访了华北地区一家中型屠宰场负责人，对方坦言，当前生猪供过于求，屠宰企业掌握了议价主动权，压价已成行业常态，且手法多样、隐蔽性强。“最常见的就是不收大猪，超过240斤的生猪，我们会比标准体重猪压价几毛钱，倒逼养殖户及时出栏；其次是看品种和体型，外三元猪出价相对较高，土杂猪则会压价5毛以上，一头猪差价能达到100元；另外，我们采用头皮肉结算方式，出肉率低、背膘过肥的猪，结算价会再降一级，小散户直接送猪，很容易被压价。”

该负责人透露，屠宰企业压价的核心目的，一方面是降低自身采购成本，在终端猪肉价格低迷的情况下维持利润；另一方面，部分大型屠宰企业通过联合压价，进一步抢占市场份额，挤压中小养殖户的生存空间。而这种压价行为，又进一步加剧了养殖户的亏损，不少中小养殖户陷入“不卖亏、卖更亏”的两难境地，只能选择被动出栏，进而导致猪价进一步下行，形成恶性循环。

除了产业端的博弈，期货市场的资本操作，更让这场猪周期困局雪上加霜。3月16日，生猪期货主力合约LH2605收报10860元/吨，跌幅3.14%，刷新该合约上市以来的历史最低点，现货、期货双双探底，反映出市场对远期猪价的悲观预期。期货市场的持续走弱，一方面是对现货市场供过于求格局的反映，另一方面，部分资本通过做空期货合约获利，进一步放大了市场的恐慌情绪，导致养殖户恐慌性出栏，加速猪价下跌。

面对持续低迷的市场，行业正在自发进行“产能出清”。牧原、温氏等龙头猪企率先响应国家生猪产能调控政策，主动缩减产能：牧原股份2025年初能繁母猪存栏约362万头，2026年1月底降至313万头，累计调减49万头，降幅达13.5%；温氏股份也将能繁母猪存栏从2025年末的135万头降至2026年2月底的128万头，降幅5.2%。中小养殖户则更多选择“硬撑”，部分养殖户耗尽积蓄、借遍亲友，甚至像河南平顶山养殖户李保国那样，典当婚戒购买饲料，只为挺过这场周期寒冬。

那么，这场多方角力的猪周期生死局，究竟谁在主导？答案或许是“没有单一主导者”——供给端的产能革命、需求端的消费转型、屠宰场的利益博弈、期货市场的资本操作，以及行业自身的周期规律，共同构成了这场困局的核心驱动力。龙头企业可以通过缩减产能影响供给，但无法改变消费萎缩的趋势；屠宰场可以短期压价，但无法逆转行业产能出清的大方向；资本可以做空期货放大恐慌，但无法违背市场供需平衡的基本规律。

朱增勇预测，短期内猪价仍将承压运行，但随着2025年三季度以来能繁母猪存栏的有序调减，叠加下半年节日备货对消费的拉动，二季度供给压力有望得到缓解，猪价或将逐渐走出低谷，但出现转折性行情的概率较小。对于养殖户而言，单纯“硬撑”并非长久之计，转型生态养殖、提升猪肉品质、拓展销售渠道，或许是突破困局的关键；对于行业而言，唯有加快产能优化，实现供给与需求的动态平衡，才能打破“暴涨暴跌”的周期魔咒。

2026年的猪价低谷，不仅是一场行业的“生死考验”，更是一次行业的“转型升级契机”。这场多方角力的博弈，最终会以产能出清、供需平衡告终，但留给每一位参与者的，不仅是亏损的记忆，更是对猪周期规律的深刻认知——没有永远的寒冬，也没有永远的盛夏，唯有敬畏规律、主动求变，才能在这场周期性的博弈中，守住生存的底线，抓住逆袭的机遇。

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