猪价反转为时尚早
猪价反转为时尚早
最近猪肉价格低迷，挖了下养猪行业。 
说到养猪，就不得不提猪周期，历史上猪周期平均4年。 上一轮猪周期主要由非洲猪瘟引起。 印象中最近几年猪肉都比较便宜，大概十几块一斤，也没看到猪肉涨价的新闻。 原因是规模化养殖比重越来越大，头部大企业财大气粗，不愿意轻易减产放弃市场份额。 头部企业有成本资金优势，扛得住亏损。 与规模养殖，对应的是散户养殖。 散户的逻辑是追涨杀跌，猪价涨了，多养几只；猪价跌了，少养或者不养了。 追涨杀跌，周期就跑出来了。 现在，头部养殖企业就算是猪价低迷，也不会轻易减产，导致的结果是周期弱化。 这种情况不仅发生在养猪行业，制造业、锂矿、光伏等产能过剩行业都有类似的情况。 中国经济有重生产轻消费的特性。 一方面，税收侧重生产端，所以地方政府有动力在生产端发力，帮助企业融资给资源，给普通人发钱消费总是抠抠搜搜的。 另外，由于政绩考核机制，领导都不愿意企业倒闭发生在自己的任期内。 虽然猪肉价格非常低迷，大量养猪户亏死。 森森认为近期还看不到反转。 先看下几家猪企2025年业绩预告。 牧原股份归母净利润预计147-157亿，同比下降12.2%-17.79%。 温氏股份归母净利润预计50-55亿，同比下降40.73%-46.12%。 新希望归母净利润预计亏损18-15亿，上年同期盈利4.74亿。 正邦归母净利润预计亏损4.7-6亿，上年同期亏损3.3亿，同比下降50.35%-89.44%。 牧原和温氏利润好一些，大量猪企亏损。 牧原2024年利润历史第二高，2025年仅比2024年略低。 
温氏股份2024年利润历史第三高。 
要知道别的行业底部区域，很可能是全行业亏损，包括头部企业。 养猪头部企业还能保持不错的盈利的原因在于这几年的降本增效。 1）盖大楼养猪。 可以进行全封闭管理，有效阻断烈性传染病。 这还要从2018年非洲猪瘟说起，自2018年8月传入中国，短短一年让中国生猪存栏量下降了近30%。 非洲猪瘟病毒引起的烈性传染病，发病率和致死率几乎100%，传染性极强。 隔离是最重要的应对措施，经历过口罩3年，应该能理解。 最近几年媒体上报道的养猪大楼，很多都是从2020年开工建设的。 大楼内部恒温恒湿，四季如春。 进风口装有四层过滤系统，能够有效滤除流感、蓝耳等病毒，为猪群提供接近手术室标准的洁净空气。 大楼内全天候机器人，实时检测反馈猪舍环境和猪群健康情况。 
这种大楼，投资不菲，散户很难建起来。 疫病控制好了，病死的猪猪少了，成本自然降下来了。 2）育种。 猪肉的品质、出肉率、料肉比、母猪的产仔数，这些核心指标早在猪出生前就已由基因决定了。 头部企业投入巨资用于猪的选育和基因技术的研发。他们拥有核心的曾祖代、祖代种猪场。 而散户只能从外部购买商品仔猪或能繁母猪。 3）饲料 豆粕和玉米是主要的饲料，养猪成本饲料占了六七成。 豆粕中的赖氨酸等元素，是生猪蛋白质合成和肌肉生长不可或缺的营养。 但豆粕中有大量赖氨酸难以被猪完全消化，换言之大量豆粕是被浪费掉的。 头部企业牧原携手西湖大学成立了联合研究院专门合成豆粕中的赖氨酸以及各类氨基酸。 猪生长所必需的八种氨基酸，牧原目前已经掌握生产的技术和设备。 4）PSY越来越高。 根据新猪派的数据，2025年PSY增至24.5，头部猪企甚至能达到30以上。 
PSY 简单理解：每头能繁母猪，一年能提供多少头断奶仔猪。 每胎活多少小猪 结论就是目前不会去配置养猪股，继续观察。 有人说工业化养殖后，猪周期还存在吗？ 森森的回答，还存在的。 很简单啊，工业化生产的产品多的去了，没见到哪种产品是没有周期的。
PSY 主要看两个能力：
一年能生几胎
PSY 越高 = 养猪效率越高 = 成本越低 = 公司越赚钱
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