猪价“上有顶、下有底”产能去化缓慢…何来“强预期”?
近期生猪市场行情呈现出典型的“上有顶、下有底”的震荡格局。表面上看，行业实现了整体扭亏为盈，养殖端压力得以阶段性缓解；但深入剖析，当前市场实则处于“弱现实”的基本面与“强预期”的市场情绪的复杂博弈之中。这种结构性矛盾，为判断后市趋势提供了关键的逻辑线索。
脆弱的平衡：高供给与弱需求的现实困境
当前市场的核心矛盾，是依然高企的供应与未能匹配的终端需求。
供应压力犹存：虽然周度猪价因天气与情绪推动有所上涨，但整体供应仍处于高位。12月底能繁母猪存栏仍高达约3961万头，意味着中期产能基础依然庞大。同时，全国外三元生猪出栏均重维持在123.5公斤附近，表明压栏大猪的供应潜力仍在，这构成了市场的“顶”。
需求承接乏力：终端需求呈现出典型的“旺季不旺”特征。一方面，白条肉价涨幅远落后于毛猪，导致屠宰企业陷入“收猪即亏”的窘境，开工率因此持续下滑至35.18%。另一方面，鲜销率回落、冻品库容率仅微降至17.30%，反映出下游渠道和消费者对高价猪肉的接受度有限，冻品出库缓慢。这使得价格上涨缺乏坚实的消费基础。
成本抬升与利润分化：盈利的基石并不稳固
在供需弱平衡之上，成本的变化正在重塑行业的利润结构和行为模式。
成本刚性回升：玉米、豆粕等饲料原料价格的小幅上涨，使得养殖成本线有所上移。这意味着，未来猪价波动的“地板”被抬高，也压缩了养殖环节的利润空间。
利润结构分化：目前自繁自养与外购仔猪均已转为盈利，但利润来源和可持续性大不相同。特别是仔猪价格（7kg仔猪均价343元/头）的快速、大幅上涨，反映了市场对远期行情的乐观预期，养殖户为规避年后高成本而提前补栏。然而，这种“预期前置”的行为，也为未来集中出栏埋下伏笔，加剧了周期的波动性。
强预期的源头：周期底部的共识与资金博弈
尽管现实基本面偏弱，但市场的“强预期”却异常清晰，主要源于两个层面：
产业周期位置：行业在经历长期深度亏损后，产能已进入去化通道（能繁母猪存栏环比下降），市场普遍认为当前处于新一轮产业周期的底部区域。猪粮比价回升至5.51，但仍处于历史低位区间，进一步强化了这种底部认知。
长期配置价值的凸显：在宏观经济预期向好的背景下，生猪板块因其明确的周期反转潜力和相对较低的估值，持续吸引着眼于中长期布局的产业及金融资本关注。资金在“弱现实”中“逢低布局远月合约”，正是这种“看长做长”逻辑的直接体现。
综合来看，生猪市场正行走在从“深度亏损”向“周期反转”的过渡带上。短期内，受节前备货、大猪挺价等情绪因素支撑，猪价或维持“震荡偏强”，但高供给与弱需求决定了上涨空间有限，难以形成单边趋势。
真正的趋势性机会，取决于产能去化的深度与持续性。当前的盈利窗口可能会减缓去化速度，延长磨底时间。因此，市场主线将从“全面亏损”转向“预期修正下的震荡与分化”。
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