上周全国生猪交易均重微跌。卓创资讯监测全国生猪平均交易体重为124.54公斤，环比微跌0.2%。本周国内生猪重点屠宰企业开工率环比上涨，周内平均开工率44.29%，较上周上涨1.13个百分点。冬至前终端需求提升，下游备货积极性较高，屠宰企业开工率达到阶段性高点。冬至过后，屠宰企业猪肉订单略有减少，开工率小幅下降。临近元旦假期，下游备货积极性尚可，但生猪出栏相对有限，预计本周开工率或微降。

短期来看，12月中小散大猪出栏较快，导致短期大猪偏紧，刺激肥标猪价差走高。由于目前离春节仍有一段时间，肥标猪价差又刺激了一部分的二次育肥进场，这对现货形成一定提振，也有利于降低春节前旺季大猪紧张的可能性。目前到1月中旬是需求阶段性偏弱阶段，但肥标猪价差偏高导致压栏及二育需求部分增加，对冲了需求阶段性走弱的影响。

卓创资讯分析认为，2025年腌腊期生猪屠宰量增幅有限，腌腊需求表现较弱，即便是主力消费的西南地区，腌腊热度也低于往年平均水平。四季度气温降速慢、2026年春节时间偏晚、猪价低位运行等因素，使得腌腊活动启动晚、战线拉长且较为分散。腌腊需求虽呈逐年下滑态势，但因其承载传统饮食文化，仍会长期存在，未来腌腊对生猪行情或仍有支撑，但力度减弱。

西南是腌腊的主力地区，单独对比近年腌腊时期西南区域屠宰量环比增幅，发现2025年腌腊时期需求确实支撑减弱。卓创资讯数据显示，2022-2024年西南地区11月份屠宰量的平均环比增幅为11.40%，12月屠宰量的平均环比增幅为11.90%，2025年11月与12月西南地区屠宰量环比变动幅度分别为-0.09%与8.63%，均低于过去三年的平均水平。2025年西南地区腌腊相对平淡。

基于产能去化传导规律，申万宏源证券认为，参考能繁母猪产能波动节奏（影响10个月以后生猪供给），预计2026年上半年生猪供应仍将逐步释放。二季度为传统消费淡季，猪价震荡探底是大概率事件，而在后“非瘟”时期，猪价共经历2轮周期：产能平均去化幅度达8.8%，对应10个月后猪价平均涨幅89%。目前正处在猪周期的下行阶段，下行或渐近尾声：本轮猪周期自2024年9月起进入下行阶段，过去六轮周期的平均下行时长约22个月。

据广发证券研报，展望2026年，上半年行业整体供给压力相对较大，预计2026年上半年猪价继续低位震荡；而2025年三季度以来行业母猪产能去化节奏逐步加快，对应2026年下半年供需有望逐步改善，猪价或震荡上行，广发证券判断2026年中期猪价有望迎来拐点。