猪价底部确认-猪周期6/50月
四月全国平均猪价9.5元/kg，环比下跌 0.5元，猪价创近 20年最低。本月全部公司持续亏损 2 个月，预计牧原和温氏利润分别-17亿和-11亿，期货跌至9元后反弹，猪价创 20 年最低价。
1. 四月猪价如期创新低。
自 2018 年非瘟开始，短短 5 年时间，上市量远超过非瘟前，把猪价也拉到 20年前的最低价。
上轮猪周期自2024年8月高点 21元/kg ，下跌到4月中旬新低点 8.7元，已经下跌 60%，之后反弹到 10元附近，3月开始击穿所有上市公司的成本线，目前处于 10-12 元成本以下振荡期。
从短期季节性猪价来看，去年 8 月是能繁的阶段高点，对应今年3 --4月是全年猪价最低点，目前猪价处于20年的最低点，也是最近 5 年的低点。
期货操作：按照之200点作为网格买点后，目前持有 2607 和 2609 各 2 手，成本分别为 11300和 12400，总体还亏损 3%。
2.行业持续深度亏损
牧原和温氏的 2 月成本升高到 12.2 元，3-4 月持续下降到正常水平，4 月分别为11.4和 12 元，目前饲料成本上涨压力还没有体现出来。
本月温氏养鸡利润 0亿，因为鸡价又下跌到 成本价11.4 元，养猪亏损 11 亿，前 4 个月养猪亏损 19 亿，养鸡盈利 3 亿，对冲养鸡后温氏亏损16 亿。
销售策略来看，本月温氏胜过牧原。牧原2-3月压栏的猪在本月低价上市，比上月增量 8%，温氏减量 12%，总之大企业要做到高价多卖，低价少卖策略很难。
卖价牧原反超温氏。牧原卖价本月反超温氏 0.18 元，非常异常，因为 2 月份以前的几年，都是温氏卖价高牧原 0.3 元左右，这次反超是否决定性的意义？分析可能有三方面原因：一是南北差价反调，今年一年南方区域猪价比北方低迷，尤其以前全国的高价区海南，今年垫底，且差异非常大，4 元以下猪价几乎维持 1 个月的时间，至今仍比全国平均低 0.4 元，主要供应严重大于需求；二是牧原肉质改善有利卖价提升，23 年开始牧原加大挪威系和丹系引种，目前比例分别为 50% 和 30%，整体提升了繁殖性能（PSY 上升到 29）和肉质，从以前折价销售到现在平价甚至提价销售；三是统计口径问题，牧原屠宰上来了，很少的存在压价问题，随行就市的价格比之前有优势，价格有所提升。
维持2026 年13的猪价，牧原和温氏上市肉猪分别 8000 万和 4000 万，则利润分别为 150 和 70 亿，同比基本持平。
关于估值：根据2026年利润不增长，十年平均利润不变的情况，合理估值2500和1100亿不变，合理股价为 50和 20，打七五折买点分别为38和15元，今年未到买点。
4.本月交易。
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