猪周期触底,下半年猪价真能涨75%?

猪价暴跌，行业陷入深度亏损

当前，国内生猪市场呈现低迷态势，养殖主体面临较大经营压力。数据显示，截至[具体日期]，全国外三元生猪均价已跌至[X]元/公斤，不仅突破市场心理预期底线，更进入过往四轮猪周期的底部价格区间。生猪期货主力合约同步走低，持续刷新上市以来历史最低纪录，充分反映出市场对短期猪价走势的悲观预期。

在此轮猪价下行周期中，整个生猪养殖行业陷入深度亏损格局。生猪自繁自养模式已连续六周处于亏损状态，单头亏损额扩大至[X]元，部分监测时段单头亏损甚至突破400元；外购仔猪育肥模式单头亏损超500元。以行业成本控制标杆企业牧原股份为例，其2025年平均养殖成本降至12元/公斤左右，同比下降2元/公斤，但结合当前猪价测算，每公斤猪肉仍存在约2元的亏损。

与此同时，玉米、豆粕等主要饲料原料价格维持高位震荡，成本端的刚性支撑未随猪价同步下行，进一步扩大了养殖行业的单位亏损额度，加速消耗养殖主体现金流，对全行业抗风险能力形成严峻考验。市场低迷态势已传导至上市猪企经营层面，2026年1-2月，国内19家上市猪企累计出栏生猪3043万头，同比增长9.9%，呈现“量增价跌”的经营特征，头部企业销售收入均出现不同程度同比下滑。进入3月后，猪价持续下行进一步拖累一季度行业整体业绩，单季度全行业亏损已成既定事实。

在此行业低谷期，国际顶级机构高盛发布生猪行业重磅研报，明确判断当前猪周期已触底，随着能繁母猪存栏量持续去化，后市猪价上涨空间已逐步打开，预计下半年猪价有望回升至15元/公斤。该预判引发行业广泛关注，其核心逻辑及可行性值得深入剖析。

高盛预言：猪价有望迎来周期性回升

在生猪市场持续低迷的背景下，高盛发布的研报为行业发展提供了新的预期方向。该研报明确指出，当前生猪市场已处于周期底部，伴随能繁母猪存栏量的持续去化，猪价后续上涨空间将逐步释放。根据高盛预测，2026年下半年猪价有望回升至15.0元/公斤，2027年或将进一步攀升至15.3元/公斤，相较于当前8.7元/公斤的低位水平，整体涨幅接近75%，周期性反转潜力显著。

高盛的上述预测具备坚实的数据支撑与逻辑基础。从能繁母猪存栏量来看，国内能繁母猪存栏已进入持续下降通道，预计至2026年年末，整体调减幅度将达到11%。生猪生产具有明确的周期性规律，从母猪配种、产仔至育肥出栏，传导周期通常为6至9个月，这意味着国内生猪有效供应量将在2026年二季度出现关键性转折。预计未来几个季度，商品猪出栏规模同比将下降4%-7%，市场供给端压力将得到显著缓解，为猪价回升奠定基础。

从供需关系深层变化来看，高盛预测，国内生猪市场将从2025年至2026年上半年的供应过剩3%，转变为2026年下半年的供应缺口7%，2027年供需缺口或将进一步扩大至9%。供需关系的根本性逆转，将为猪价上涨提供强劲动力。依据经济学基本原理，供给大于需求时价格呈下行趋势，而供给小于需求时价格将逐步回升，生猪市场同样遵循这一规律，供需缺口的出现将推动猪价进入上行通道。

三大逻辑支撑，猪价上涨具备坚实基础

高盛对猪价反弹的乐观预判，并非基于主观判断，而是建立在供给端、政策端、需求端三大核心逻辑之上，三者协同发力，为猪价上涨提供了坚实支撑。

供给端：产能去化持续推进，供应压力逐步缓解

供给端的产能去化是猪价上涨的核心基础，能繁母猪存栏量作为生猪产能的先行指标，其变化直接决定未来生猪出栏规模。当前，国内能繁母猪存栏量持续处于下降通道，这一趋势对后续市场供应具有决定性影响。能繁母猪存栏量下降将直接导致新生仔猪数量减少，经过6至9个月的育肥周期后，市场生猪出栏量将随之下滑，进而缓解供给压力。

相关数据显示，截至[具体时间]，能繁母猪存栏量已连续[X]个月下降，累计降幅达[X]%。按照当前去化速度，预计至[具体时间]，能繁母猪存栏量将进一步降至[X]万头左右，将直接导致未来几个季度商品猪出栏规模同比下降4%-7%。在需求保持稳定或稳步增长的前提下，市场供需格局将逐步改善，为猪价上涨提供核心动力。

回顾过往猪周期，[具体年份]猪周期中，能繁母猪存栏量从[起始数量]万头开始下降，经过周期传导后，生猪出栏量逐步减少，猪价从[起始价格]元/公斤攀升至[最高价格]元/公斤，涨幅达[X]%，充分验证了能繁母猪存栏量下降对猪价上涨的推动作用。此外，当前产能去化过程中，养殖主体的出栏行为也对市场供应产生影响。2026年一季度，生猪出栏均重仍处于同期高位，散户出栏体重维持在147-148公斤，同比高出约10公斤，大猪压栏现象较为突出。随着亏损持续，养殖主体将逐步加快出栏节奏、降低出栏体重，大猪压栏现象缓解后，市场实际供应量将进一步减少，进一步助力猪价回升。

政策端：精准调控保驾护航，推动行业良性发展

政策调控在生猪市场稳定发展中发挥着关键作用，我国政府始终高度重视生猪市场调控，出台一系列政策措施，兼顾市场供应稳定与养殖主体合理收益，推动行业实现良性发展。政策调控的核心目标的是防范猪价大幅波动，保障生猪产业持续健康发展。

在市场供给过剩、猪价持续低迷的背景下，政策层面重点引导产能合理去化。2025年7月，农业农村部召开生猪产业高质量发展座谈会，明确以“反内卷”为导向，要求头部企业合理控制产能、地方落实产能调减任务；同年9月，发改委联合农业农村部等相关部门召开生猪产能调控座谈会，进一步释放产能调减的明确信号。上述政策措施有效引导养殖主体理性调整养殖规模，推动产能去化进程有序推进，为猪价回升创造有利条件。

当猪价处于低位、养殖主体亏损严重时，政府通过猪肉储备收储等方式稳定市场价格。2026年以来，相关部门已多次启动猪肉储备收储工作，单次收储规模达[X]万吨左右，有效增加市场需求，缓解猪价下行压力，对市场预期起到积极引导作用。政策调控作为“有形的手”，在市场供需失衡时及时介入，推动猪周期向良性方向反转。

需求端：消费逐步回暖，旺季需求形成支撑

需求端的持续回暖是猪价上涨的重要动力，随着国内经济稳步复苏，餐饮行业呈现持续回暖态势，外出就餐频次提升直接带动猪肉需求增长。在国内主要城市，餐饮企业客流量显著回升，猪肉菜品销量同步增长，据[具体城市]相关统计数据显示，过去几个月当地餐饮企业猪肉菜品销量同比增长[X]%。同时，餐饮行业对猪肉品质、品类的需求持续升级，也推动养殖主体提升养殖标准，优化产品供给，进一步适配市场需求。

传统消费旺季的到来将进一步拉动猪肉需求增长。我国春节、中秋节、国庆节等传统节日期间，家庭采购、亲友聚餐等消费场景显著增加，猪肉消费需求呈现阶段性峰值。根据行业过往数据，传统消费旺季期间，猪肉销量较平日增长[X]%-[X]%，需求的集中释放将直接带动生猪采购量增加，为猪价上涨提供有力支撑。

供给端产能去化、政策端精准调控、需求端持续回暖，三大逻辑协同发力，构成了猪价上涨的坚实基础，高盛对猪价的乐观预判具备充分的现实依据与市场逻辑。

机遇与挑战并存，猪价上涨仍存不确定性

尽管高盛的预判具备较强的逻辑支撑，但生猪市场受多重因素影响，波动规律复杂，猪价上行过程中仍面临诸多不确定性，行业发展仍需应对一系列挑战。

去化节奏偏缓，短期供给压力仍存

当前，生猪产能去化节奏整体偏缓，成为制约猪价短期回升的重要因素。从市场实际情况来看，大猪压栏现象仍较为突出，2026年一季度，生猪出栏均重维持同期高位，散户出栏体重达147-148公斤，同比高出约10公斤。大猪压栏导致短期市场生猪供应量未得到有效压缩，原本应出栏的生猪持续留存，进一步加剧市场供给压力。

养殖主体惜淘心态浓厚，导致能繁母猪实际淘汰速度低于预期。按照行业常规周期，市场行情低迷时，养殖主体会逐步淘汰能繁母猪以缩减产能，但当前行业尚未进入集中去化阶段。2026年一季度，淘汰母猪价格折价幅度高于往年，充分反映出养殖主体对市场行情的观望态度，多数主体仍期待市场回暖，不愿轻易淘汰能繁母猪，导致产能去化进程放缓。

产能去化节奏偏缓对猪价上涨的制约作用较为明显。供给端来看，大猪压栏与能繁母猪淘汰缓慢导致市场生猪供应量居高不下，即便能繁母猪存栏量呈下降趋势，但短期内出栏量难以出现显著缩减，市场供需格局难以快速改善，进而削弱猪价上涨动力。若产能去化节奏持续放缓，可能导致猪价回升时间节点推迟，上涨幅度不及预期，2026年下半年猪价回升至15元/公斤的目标面临一定挑战。

隐性产能干扰，供需格局调整滞后

近年来，国内生猪养殖效率持续提升，行业规模化、标准化水平不断提高，但同时也形成了一定的隐性产能，对市场供需格局产生干扰。2025年，全国生猪PSY达到25.10头，MSY升至21.52头，近十年整体提升幅度达30%-40%。养殖效率的提升意味着同等数量的能繁母猪可产出更多商品猪，这部分因效率提升增加的供应，构成了行业隐性产能。

隐性产能对市场实际供应的影响不容忽视，在一定程度上抵消了能繁母猪去化带来的供应缩减效应。传统逻辑下，能繁母猪存栏量下降将直接导致生猪供应量减少，但隐性产能的存在使得即便能繁母猪数量缩减，通过养殖效率提升，仍可维持较高的生猪产出水平，导致市场实际供应量未达预期缩减目标，干扰市场供需关系的正常调整。

隐性产能还对猪周期波动产生多方面潜在影响，使得猪周期波动更趋复杂，增加了价格走势的预测难度。传统猪周期中，能繁母猪存栏量变化是判断猪价走势的核心指标，但隐性产能的出现打破了这一简单对应关系，猪价走势不再单纯依赖能繁母猪存栏量，还受养殖效率、生产管理水平等多重因素影响。此外，隐性产能可能延长猪周期底部持续时间，由于市场实际供应难以有效缩减，猪价可能在底部长期徘徊，行业亏损周期相应延长，进一步加大养殖主体经营压力。

理性看待猪价走势，稳健应对行业周期

高盛对猪价的乐观预判，是基于产能去化、成本支撑、周期规律等多重因素的理性分析，具有重要的行业参考价值。但需明确的是，生猪市场受政策、市场、疫病等多重因素影响，价格走势难以精准预判，养殖主体及投资者需保持理性，审慎应对行业周期波动。

对于养殖主体而言，应密切关注产能去化进程、政策导向及市场供需变化，科学调整养殖规模与出栏计划，避免盲目扩产或过度压栏，降低市场波动带来的经营风险。同时，应聚焦养殖技术提升与管理优化，着力降低养殖成本，增强自身抗风险能力，在饲料采购、疫病防控、猪群管理等环节提质增效，提升生猪品质与养殖效益。

对于投资者而言，生猪养殖行业虽存在周期性投资机遇，但同时伴随诸多不确定性与经营风险。在做出投资决策前，需全面深入分析行业发展趋势、企业经营基本面及市场竞争格局，不可单纯依据单一研报预判盲目投资。应充分考量市场波动、企业经营能力等各类风险因素，制定科学合理的投资策略，强化风险防控，实现稳健投资。

当前，生猪市场正处于周期底部向上行周期过渡的关键阶段，机遇与挑战并存。无论是养殖主体还是投资者，均需保持冷静理性，精准把握行业趋势，在抓住周期反转机遇的同时，有效应对各类风险挑战，实现行业持续健康发展与自身稳健运营。

数据来源：国家统计局、农业农村部、各上市猪企发布的定期财报、高盛