猪价跌跌不休,国家队猪肉股中粮家佳康还扛得住吗?
猪价跌跌不休,国家队猪肉股中粮家佳康还扛得住吗?
猪价跌到9.57元/公斤，规模越大亏得越惨的行业逻辑，在这家央企身上表现得淋漓尽致。但看似绝境之下，三张底牌正悄然翻开。
猪肉行业亏损的寒意，已经实实在在地反映在了财报上。
作为猪肉板块的“国家队”代表，中粮家佳康（01610.HK）刚刚经历了一个惨淡的财年。最新财报显示，2025年公司虽然营收同比增长13.8%至185.79亿元，但受生猪销售价格同比暴跌18.8% 至13.4元/公斤的暴击，生物资产公允价值调整前归母净利润直接转为亏损2.92亿元。如果不是下半年生鲜业务大幅减亏5000多万，这份成绩单恐怕会更难看。
明明出栏量暴增69.5%，为什么反倒巨亏？
行业进去了“自杀式内卷”——养得越多，亏得越狠。对于稍有规模的企业来说，这几乎是避不开的财务陷阱。
进入2026年，情况不仅没好转，反而更加恶劣。截至4月24日，中粮家佳康股价已跌至1.37港元，甚至有研报判断随着猪价回落，将2026年净利润预期大幅下调至仅剩1.7亿元。面对这种极端困境，敢于留下“活口”的分析，靠的并不是对周期的盲目乐观，而是这家公司确实手握三张底牌：
第一，极致的“成本屠刀”。
当全行业都在流血时，谁的成本低谁就能撑得更久。从数据来看，中粮家佳康确实还有继续优化的空间。
第二，稳如泰山的“国企粮仓”。
为了避免大家盲目抄底，我需要特别指出来自基本面的支持：背靠中粮集团，公司拥有超162亿元的未动用银行授信额度，融资成本极低。只要自己不乱来，这种级别的逆周期抗风险能力远非普通民企可比。
第三，差异化转型的“品牌铠甲”。
在生鲜猪肉价格杀成红海时，公司上半年生鲜业务品牌收入占比已经提升至31.2%。凭借“亚麻籽猪肉” 等高端健康猪肉产品的放量，正试图在卷无可卷的市场里，硬生生开辟一条高毛利的蓝海之路。
机构怎么看？
此前，包括中金、星展、国元证券等在内的多家大行，虽然已因行业现状大幅下调了对公司的盈利预测，但多数仍给出了“跑赢行业”或“买入”评级，目标价普遍在1.8港元至2.28港元之间。
结论其实非常直白：
眼下，1.37港元的股价确实是“困境”，能否反转完全取决于行业产能何时真正出清。在这个时间点，博弈的是周期反转的左侧机会。
