各大机构如何看待猪价

行业数据方面，截至2026年3月末，能繁母猪存栏量为3904万头，较2025年6月的高点下降约3.44%；2026年1季度，生猪出栏量20026万头，同比增长2.8%；猪肉产量1669万吨，同比增长4.2%。

各大机构纷纷发表看法。

首先是券商。

银河证券：“读懂猪周期”系列报告二十四：详解产能&效率框架，穿透猪价长短期走势（4月21日）

生猪供需矛盾显化，月度亏损加剧产能去化。3月16家上市猪企销量合计1777万头，环比+39.7%，同比+9.1%；其中头部猪企牧原、温氏出栏环比+46.7%、+36.6%；大部分中小猪企同环比均上行。从价格端看，26年以来上市猪企月度猪价持续下行，且显著低于行业平均水平；均重方面抬升显著。利润方面，3月猪价承压带来生猪养殖全行业的亏损加剧；虽然头部优秀猪企成本控制相对领先，但在猪价新低的背景下，全面亏损已不可避免。随着4月养殖亏损幅度的加剧，行业产能或将加速去化。生猪出栏量主要由产能及养殖效率决定。26年能繁母猪作用均值估算4008万头，同比-35万头，降幅放缓。基于多重假设我们预估26年行业MSY约18-18.5头。上述假设不考虑3月底进入中国的南非1型口蹄疫潜在影响，后续将持续跟踪并适时调整MSY估算值。据此我们估算26年生猪出栏量潜在范围7.2亿头-7.4亿头，全年生猪均价或将显著下行。中短期来看，猪价或有反弹，但年内将回归低位震荡格局。

中金：农业周报：1Q26全国能繁母猪产能小幅去化（4月19日）

猪价止跌反弹，1Q26末全国能繁母猪存栏季环比-1.4%至3904万头，目前为正常保有量的100.1%，我们认为目前为小幅去化节奏，有望推动4Q26猪价温和上涨。投资逻辑：历史买猪价和出栏弹性双击，未来买周期收敛下大体量超额盈利。随生猪养殖业步入新范式，“资本、防疫、猪价”三大红利减弱，行业从“资本竞争”回归“成本竞争”。行业角度，我们判断2026年生猪价格中枢回落、先抑后扬，高效龙头有望保有一定盈利，进而低成本放大单头利润差距、大体量放大利润规模差距，龙头出栏兑现确定性提升。

中信建投：生猪产业座谈会透露哪些信号？（4月19日）

未来的调控政策有哪些？要加快淘汰低产高龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，推动产能调控、环保监管等政策同向发力。要指导督促养殖企业顺势出栏，头部企业要带头落实产能去化要求，并结合环境保护、资产负债等约束盲目扩产。要释放积极政策信号，提振市场信心，减少二次育肥，防止无序出栏。要加密生猪生产监测预警，增强监测分析的前瞻性、调控目标的精准性、调控手段的有效性。要引导龙头企业通过订单养殖、托管代养等方式，带动合作农户发展标准化规模化养殖，支持中小养殖场户提升发展能力。目前生猪养殖行业正在处于产能深度去化阶段，去化的长度和深度决定了未来的猪价走势。农业农村部座谈会清晰传导出中国生猪产业进入“强监管、稳预期、去产能”的新阶段，对后续的产能去化要压实责任，通过行政、环保、金融多重手段深度相互结合，稳定猪价，减少生猪产业周期性震荡，推动生猪产业内涵式发展。产能去化阶段往往是生猪养殖行业股票良好的投资时间点。

华西证券生猪养殖行业动态报告：生猪养殖底部确立，进入右侧反转（4月17日）

回顾2014年至2015年、2018年至2019年和2021年至2022年生猪价格二次探底，我们发现，猪价在历次周期底部普遍呈现W形双底（二次探底）特征，即首次触底后快速反弹，再缓慢回落至接近于前低的位置（不会跌破前低），随后才真正启动新一轮上涨周期。《经济日报》刊发一季度经济数据显示，一季度末全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。其中，能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，同比下降3.34%，较25Q4下降1.44%，目前为正常保有量的100.1%。26Q1我国猪价快速下降，据猪易通数据，26Q1最高价超过13元/公斤，最大降幅超过34%，全国生猪均价26Q1末一度跌至9.28元/公斤，历时两个多月，一次探底过程中，猪价快速下跌，行业由盈利收缩转为普遍亏损，能繁存栏26Q1环比25Q4仅降1.44%，去化速度稍慢。我们认为本轮猪价底部或已经在2026年4月确立，快速下跌后的反弹主要由情绪点燃不可持续，随之而来的二次探底会以持续阴跌的方式消耗产业现金流，产能去化有望加速。二次探底后有望迎来周期反转。

华泰证券：生猪产能去化大幕已开启（4月16日）

4月14日全国生猪均价8.7元/公斤，跌破2008年以来最低水平，对应行业自繁自养头均亏损约450元/头，已明显超过2023年单周最深亏损（396元/头）。行业能繁母猪存栏继25Q4后再度开启去化，1-3月涌益规模样本能繁母猪去化环比为+0.65%/+0.73%/-0.57%，3月去化再度开启。根据产能及效率指标推算，26Q2-Q3行业仔猪供给依旧维持高位，行业维持现金流的亏损与消耗是大概率事件，非线性的产能去化随时有可能出现，对板块形成强催化，重申推荐生猪养殖板块。

其次是期货公司。

瑞达期货：卖一头亏500！猪周期为何不灵了？（4月24日）

如何判断猪周期走到哪儿了？指标一：能繁母猪存栏量。根据国家统计局统计，2026年，3?月末全国能繁母猪存栏3904万头，虽同比、环比小幅下降，但仍高于?3650?万头正常保有量，去化节奏偏慢。指标二：仔猪价格。2026年4月，15公斤仔猪均价已跌至360元/头，较2025年高点接近腰斩，补栏情绪悲观。指标三：猪粮比价，数据显示，某主产区2026年4月8日全国生猪价格跌至9.46元/公斤，玉米价格稳定在2.38元/公斤，猪粮比价降至3.97:1，连续4周刷新2019年以来最低纪录。目前仔猪大跌但母猪去化缓慢、出栏均重未降、猪价未连续三周环比上涨，核心见底信号均未出现，猪周期底部尚未确认。

国信期货：生猪：去产能进入中场 震荡磨底中把握节奏（4月24日）

目前生猪行业亏损时长接近往年底部平均亏损时长的一半、能繁去化幅度亦接近前两轮去化速度的一半，加之政策再次强调要继续调减产能，后期产能去化有望加速，猪周期已经进入黎明前的黑暗阶段。但中期来看，生产效率提升改变了减产能到减产量的线性关系，由于前期产能下降幅度较小，而生产效率提升明显，使得本年三季度前理论标猪供应仍维持高位稳定的状态。从仔猪出生数据推算来看，去年11、12月仔猪出生量有所减少，对应二季度5、6月标猪供应可能存在阶段性缩减，但降幅有限，之后标猪供应又小幅增加。短期来看，春节之后出栏均重连续上升，一度成为压制市场的重要因素，而目前均重已降至同比上年持平略低的水平，且肥标猪价差同比近年处于高位，显示肥猪供应压力有所减轻，考虑5、6月标猪供应的阶段性减少，总供应压力有边际改善可能。需求来看，终端消费目前缺少亮点，且冻品库存已经处于高位水平，后期需更多关注季节性表现。综合来看，生猪市场底部或已探明，供应拐点隐现，但周期上涨难一蹴而就。后期生猪现货或经历底部震荡反复，然后重心缓慢上移的过程。

中信建投期货：生猪旬报，期现反弹修复后的市场展望（4月21日）

从基本面来看，当前生猪市场仍处于供强需弱的格局之中，但迎来供应阶段性改善窗口期。根据农业部数据，一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。其中，能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，目前为正常保有量的100.1%。虽然能繁母猪存栏已连续回落，但整体存栏水平仍高于合理调控区间。而从最新的新生仔猪数据指引看，26年供给压力可能在4月左右阶段性达峰，5-6月可能迎来环比改善。但26年1月新生仔猪数据出现环比反弹（环比+1.3%），2月（环比-0.3%）、3月（环比-0.2%）新生仔猪数据环比改善幅度有限，即使在3月现货价格大幅下跌的情况下产能去化程度仍相对有限，对于周期拐点的判断可能需要更后置。

格林大华期货：专题报告| 2026年一季度生猪产业数据的相关思考（4月21日）

整体来看，一季度末母猪存栏虽然仍处在下降趋势，但降幅仍相对有限。排除疫病影响，对应今年全年生猪供给难有明显减少，考虑到行业平均PSY仍有一定上升空间，今年全年生猪出栏量或仍将处于近几年高位，甚至有望高于?2025年水平；若今年出栏均重没有明显下降，则今年猪肉产量亦有望仍处于近几年高位。综上，目前来看今年全年供给压力仍较明显，去产能驱动的生猪价格周期性上涨行情在今年年内或仍难以看到。

长江期货：养殖产业周报（4月20日）

短期规模场缩量、二次育肥介入支撑猪价反弹，但本质仅是供应压力后移，供大于求格局未改。若后续二育情绪降温、出栏节奏加快，猪价存在冲高回落风险；不过养殖端低位惜售叠加政策托底，猪价跌破前期低点概率较低，预计继续以磨底为主。中长期来看，上半年供应宽松仍将压制猪价反弹空间；2025年9月启动的产能去化将对应下半年供给逐步收紧、需求回暖，有望带动猪价低位回升。但当前能繁母猪存栏仍显著高于3650万头调控目标，且现货上涨不利于产能去化，猪价上行高度仍偏谨慎，重点跟踪产能去化节奏。

南华期货：生猪价格短期超跌阶段性修复，基本面仍未改善（4月20日）

本周生猪市场的核心矛盾集中于“短期超跌修复与情绪反弹”同“中长期产能过剩格局尚未根本扭转”之间的深度博弈，市场陷入“底部反弹难改供强需弱”的拉锯格局。供给端层面，核心分歧在于出栏均重结构的持续分化：集团场主动降重（截至4月16日出栏均重降至125.09公斤），而散户端均重逆势抬升至147.71公斤，成为当前供应的主要矛盾所在，社会面大猪积压的压力始终未能有效化解；屠宰企业开工率在猪价持续走低后环比提升至38.62%，但高开工更多是冻品入库和低价刺激的结果，鲜销走货并未实质性好转。需求端方面，五一备货预期虽有一定提振，但整体需求仍处于季节性淡季，弱需求格局难以承接高供给压力。能繁母猪去化信号虽边际出现松动（3月环比-0.07%，为2026年以来首次转负），但淘母价格相对商品猪的折价比例仅小幅收窄至75.14%，行业尚未出现大范围主动淘汰母猪，整体去化力度远不及历史周期水平。综合来看，当前生猪市场正处于?"短期价格反弹与中长期产能出清尚未完成"?的双重矛盾之中。短期来看，头部企业缩量挺价、二育投机入场和五一备货预期共同支撑了阶段性反弹，但体重仍处高位、鲜销走货不畅，当下的惜售和补栏极易演变为后续的潜在供应压力；中长期来看，能繁母猪存栏依然高于正常保有量，行业生产效率持续提升进一步放大了产能过剩程度，单纯的政策收储和短期情绪修复难以根本扭转供强需弱的格局，猪价趋势性反转仍需等待产能出清的实质性完成信号。

可以看到，期货公司较券商更为谨慎。

最后来看高盛的报告：中国生猪周期正接近底部（4月16日）。

中国生猪价格已触及25年历史底部（4月15日基准价8.7元/公斤），供需反转在即，下半年将迎来周期性反弹。在弱利润与政策约束（农业农村部要求推动产能去化加速）共同作用，能繁母猪存栏正持续削减，预计至2026年末减少11%，行业有效生猪出栏量将于未来数季同比收缩4%-7%。受供给收缩推动，2026年下半年猪价回升至每公斤15.0元，2027年或达15.3元，较当前8.7元的价格水平有近75%的上涨空间。市场供需格局将由2025年及2026年上半年3%的供给盈余，转为2026年下半年7%的供给缺口，2027年缺口进一步扩大至9%。