上市公司梳理:猪价新低,猪猪股的历史性底部出现了吗?
上市公司梳理:猪价新低,猪猪股的历史性底部出现了吗?关键词：猪肉价格、能繁母猪存栏量、四类猪企
4月14日，国家统计局发布最新数据：2026年4月上旬生猪（外三元）价格为9.1元/千克，环比下降4.2%，全国30个监测省份生猪价格全部下跌。 
全国生猪(猪肉)价格走势，来源：中国农业农村部 一斤猪肉不到4.4元，砸穿了近10年地板价，自繁自养亏损达337-462元/头。 而持续刷新的低价，市场对相关猪企2025年年报，及2026年一季报的深度亏损，已经提前产生了共识。 问： 既然猪价触底，那股价见底了吗? 答： 未见底，但已可分阶段布局。 我们持续关注一个重要指标： 能繁母猪存栏数量
首先，我们先来了解下为什么这个指标那么重要。 能繁母猪存栏量是影响猪价的最核心先行指标。生猪的生物学特性决定了从母猪补栏到猪肉上市，存在约10个月的刚性时间差。 换句话说： 今天能繁母猪存栏量，直接决定大约10个月后的生猪供应量。 以一轮完整周期为例(以能繁母猪补栏为起点)： 所以，当存栏量过高时，预示未来猪肉过剩，国家会引导减产。此前产能调控的正常保有量目标，是在2024年确立的3900万头。
而截止2026年2月底，全国能繁母猪存栏量数量刚好为3900万头。我们来看下过去10年的相关数据： 
来源：中国农村农业部、中国统计局，作者整理 表格显示，存栏量除了在2021和2022年有过增长外，整体趋势是持续下降的。并且增长还是受2019、2020年非洲猪瘟这种外部因素的影响。 存栏量持续下降，猪肉价格仍然打到历史低点，说明猪肉依然过剩，所以国家才会有再次降低存栏量的举措： 据财联社3月4日电，2026年3月3日，农业农村部会同多家头部猪企召开专题会议，释放产能调控信号： 全国能繁母猪存栏量将下调至3650万头。 若信息中调减目标明确落实，意味着政府对通过源头产能调控，来解决生猪供应过剩的问题，有较坚定决心。 关键：若能繁母猪降至3650万头，猪价有望进入新一轮上涨周期。但股市的买入时机，不需要等到那个时刻。
一、3900→3650万头的预期股市股票市场交易的是"预期"，猪周期板块历来是"股价抢跑，滞后兑现"的典型。股价上涨≠猪价上涨。 能繁母猪降至3650万头，是一个理想的产能平衡点。但股市的驱动逻辑分为三个阶段： 因此，更为合理的策略是"提前量"思维：能繁母猪从当前3900万头向3800万头加速滑落的过程，可能就是建仓的周期；而真正等到数据降至3650万头时，股价可能已处于较高，该兑现位置。 问： 所有的猪企股，都适合在这个周期内买入？ 答： 猪产业链的不同环节，在周期中的受益和受损逻辑完全不同，布局和兑现的节奏也截然不同。
二、四类猪企 1. 养殖：周期反转的"最纯粹标的" 养殖企业的利润，几乎100%由猪价决定。 当前猪价跌破10元/公斤，自繁自养头均亏损已超过420元，全行业进入净现金流为负阶段。最惨的时候，恰恰是股价最可能出现阶段性底部的信号。 以牧原股份为例，2025年全年养殖完全成本已降至约12元/公斤，2026年目标进一步降至11.5元/公斤以下。 当前猪价已经低于养殖企业的现金流成本，产业进入深度亏损阶段，预计猪价仍将磨底一段时间。 养殖股的操作节奏：最先上车，最先卖出。 养殖股通常在猪价明确反转、产能去化兑现、市场一致乐观时，迎来"利好出尽"的卖点。当前是建仓区间，能繁降至3800-3650万头时是持股待涨区间，能繁降至3650万头以下时进入逐步卖出区间。 养殖股相关上市公司（综合企业另列）： 
2. 屠宰：猪周期中的"波段机会" 屠宰的利润逻辑是：猪价越低，毛利越宽（前提是终端肉价不跟跌）。 当前猪肉产业链呈现"养殖端亏损、屠宰端保本、零售端价格僵持"的格局。 以双汇发展为例，2025年屠宰生猪1314万头，同比增长28%，屠宰产能利用率从40.8%提升至50.1%，屠宰营业利润约3.3亿元。更值得关注的是，其肉制品毛利率高达37.05%，在猪价下行周期中提供了极强的盈利稳定性。 屠宰股适合做波段操作： 当猪价处于底部、屠宰毛利持续改善时介入；一旦猪价反弹信号出现，屠宰的利润空间会被重新压缩，是减仓屠宰股的时机。 屠宰股相关上市公司（综合企业另列）： 
3. 肉制品/食品：穿越周期的"压舱石" 肉制品企业的利润逻辑是：猪价低=成本低，但终端售价基本稳定。 以双汇发展为例，其肉制品业务即使在猪价下行周期中，仍维持了极高的盈利稳定性，可作为对冲养殖股波动的"压舱石"配置 肉制品股相关上市公司（综合企业另列）： 
4. 饲料/动保：本轮周期不宜布局 饲料企业的利润来源是饲料销量，而饲料销量取决于生猪存栏量。当前行业产能去化仍在进行，存栏下降意味着饲料需求下降。饲料股的业绩滞后于养殖股亏损，复苏也滞后于猪价反弹。在产能去化阶段，饲料股不适合作为抄底标的。 问： 如何判断去化在加速？
三、核心观察指标：产能去化速度 对于投资者来说，不必每天盯着能繁母猪绝对数值，因为它变化缓慢。更有效的观察指标是去化的"加速度"： 积极信号（坚定持有或加仓）： 风险信号（暂停买入或减仓）：
四、时间窗口：年报季的"机会还是风险"？ 4月中旬到月底，大部分公司的年报将集中披露。当前猪价已跌破10元/公斤，我认为相关企业的年报和一季报数据会非常难看。 但对投资者来说，这是一个需要辩证看待的信号： 一方面，市场中的"聪明钱"不会等到年报揭晓那一刻才开始行动。生猪养殖板块股价历来早于猪价见底，产能去化阶段本身就是相对收益更好的区间。当前市场对2025年四季度猪价快速下跌、行业进入亏损期的现实已有充分预期，悲观预期早已定价。 另一方面，年报和季报披露期可能带来的是结构性分化，而非系统性的股价下跌。牧原股份2025年年报实现归母净利润147亿至157亿元，屠宰板块首次实现年度盈利；而新五丰等中小猪企则因生猪价格大幅下降，出现明显亏损。资金流向方面，业绩差的被抛弃，业绩好的反而被聚焦。 对于投资者来说，继续向下的空间相对有限。相比之下，踏空反转行情的代价可能远高于承受最后一跌的风险。 问： 具体如何操作？
五、整体操作框架与仓位建议 基于以上分析，可以建立一个分阶段、分仓位的操作框架： 
六、写在最后 猪价尚在磨底，产能去化才刚进入加速期，但股价通常领先于基本面。当前生猪养殖板块正处于左侧布局的窗口期。 当然，风险依然存在：如果去化进程持续缓慢，磨底时间可能远超预期。因此，分批、分档、控制仓位是现阶段的生存法则。 "现在还有3900万头，可能就是建仓的周期，等到真的到了3650万头了，就是股价上涨后，该兑现的周期。"
七、上市公司名单 
风险提示：本文仅为基于公开信息和行业数据的分析框架，不构成任何具体买卖建议。猪周期判断存在高度不确定性，去化速度、疫病爆发、政策变化均可能导致周期节奏偏离预期。请结合自身风险承受能力审慎决策，投资有风险，入市须谨慎。
T月：猪价上涨→养殖户补栏能繁母猪→存栏量增加。 T+4月：新增母猪开始产仔，仔猪供应量上升。 T+10月：育肥猪集中出栏→市场供给过剩→价格下跌。 T+12月：猪价跌至成本线→养殖户淘汰能繁母猪→存栏量减少。 T+22月：淘汰母猪导致供给减少→价格触底回升→新周期开始。
第一阶段：预期先行（当前阶段）。 能繁母猪还在去化中（当前约3900万头），市场交易的是"深度亏损→去化加速"的逻辑预期。猪价最惨的时候，股价可能已经筑底回升。 第二阶段：拐点确认。 能繁加速降至3800万头左右，去化超预期引发市场重估，股价加速上行。 第三阶段：景气兑现。 能繁降至3650万头，猪价实质性大涨，但利好出尽，股价进入高位博弈，追涨风险较高。
月度能繁母猪环比降幅持续扩大（如从-0.1%到-0.5%再到-1%）。 淘汰母猪价格快速下跌，说明高成本产能正在"流血"退出。 仔猪价格跌破成本，卖仔猪也亏钱，会加速母猪淘汰。
能繁母猪去化连续2-3个月停滞（环比波动很小）。 猪价意外大幅反弹，让本已奄奄一息的养殖户"续命"，去化进程中断。
祝各位：股市长虹！！收益滚滚来！！
