这波没有猪周期,猪价远没到底!
这波没有猪周期,猪价远没到底!
"2026年成猪周期'最艰难的一年'，每卖一头猪都在亏钱。"
引言：猪肉卖出"姜蒜价"
"现在买肉比买菜便宜，甚至比姜和蒜的价格都要低。"
这是2026年3月28日，北京新发地农贸市场一位摊主对记者说的话。
这不是段子，是现实。
截至2026年4月初：
? 全国外三元生猪均价：10.2-10.3元/公斤 ? 海南生猪均价：3.95元/斤（全国唯一跌入"3元区"的省份） ? 生猪期货主力合约：9370元/吨，刷新上市以来新低 ? 猪粮比：3.96:1，跌破一级预警线
与历史高点对比：
? 2019年11月：猪价历史最高价40.38元/公斤 ? 2026年4月：10.2元/公斤 ??跌幅：76%
更惊人的是，这个价格已经无限接近过去几轮周期底部：
??2014年4月：10.5元/公斤 ??2018年5月：9.9元/公斤 ??2021年10月：10.5元/公斤
但这次，不一样。
一、数据不会说谎：20年最低，七年新低
1.1 价格跌幅创纪录
零售端感受：
? 北京某连锁超市：前腿肉5.99元/斤，后腿肉7.99元/斤，五花肉11.9元/斤 ? 湖南某县：生猪收购价仅5.07元/斤 ? 部分地区：猪肉价已跌入4元时代
批发端数据：
? 农业农村部监测：3月第4周全国生猪均价10.68元/公斤 ? 同比下跌：29.8% ? 环比下跌：3.3% ? 持续处于过度下跌一级预警区间
1.2 全行业深度亏损
养殖户亏损：
??自繁自养模式：头均亏损257-380元 ??外购仔猪育肥：头均亏损157-220元 ? 行业连续亏损时长：突破8个月 ? 养殖企业经营压力：攀升至近四年峰值
上市猪企业绩：
??牧原股份：2025年归母净利润预计147-157亿元，同比下降12.2%-17.79% ??温氏股份：2025年归母净利润预计50-55亿元，同比下降40.73%-46.12% ??新希望：2025年预计亏损18-15亿元（上年同期盈利4.74亿元） ??光明肉业：2026年将关停低效牧场
河南正阳县光明猪业有限公司总经理钟长银算了一笔账：
"近期，油价和能源价格上涨带动运费增加，豆粕价格涨到3000多元一吨，导致猪饲料成本上升。目前每头猪亏损二三百元，按去年养殖规模6000头计算，今年可能要亏损200万元。"
1.3 为什么"远没到底"？
核心指标：能繁母猪存栏
农业农村部调控基线为3900万头（绿色区间92%-105%）。
??2025年末实际存栏：3961万头 ??超量：101.6% ??同比：下降2.9% ??环比：下降1.8%
这意味着：
? 2026年上半年供给仍充裕（2025年高位母猪产能释放） ? 猪价继续承压 ? 下半年去产能效果逐步传导，供给收缩+季节性旺季，价格有望触底回升
卓创资讯预测：
??3-6月：国内母猪产能进入加速去化期 ??7-9月：转为缓慢去化 ??产能出清仍需时间
二、为什么"这波没有猪周期"？
2.1 传统猪周期逻辑失效
经典猪周期（2006-2023）：
上升期 ? → ?高位震荡 → 下降期 → ?底部期 ? → 反弹? ?↑ ? ? ? ?↑ ? ? ?↑ ? ? ? ↑ ? ? ? ?↑养殖户补栏 ? ?供给加速 ? 猪价下跌 ? 供给收缩 ? 新周期启动? ?↓ ? ? ? ?↓ ? ? ? ↓ ? ? ?↓ ? ? ? ↓散户快速退出 ?产能去化 ? 深度亏损 ? 产能出清 ? 供给不足传统周期核心逻辑：
1. 散户主导，资金薄弱，抗风险能力差 2. 猪价下跌后快速退出，带动产能去化 3. 价格反弹，周期3-4年一轮
但这次，链条被打断了。
2.2 养殖主体变革：规模场主导，产能去化彻底受阻
结构变化：
??2026年规模化养殖占比：超过73%（较2018年提升约25个百分点） ??头部企业：牧原、温氏、新希望等，资金雄厚、产业链完整 ??散户：自2018年以来，全国已有超2000万散户养猪户被迫退出
规模场优势：
1.?成本低：头部企业成本控制在11-12元/公斤 2.?资金足：融资能力强，能扛亏损 3.?效率高：PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从2018年的18头升至2026年的26-29头，增幅超60%
结果：亏损持续，产能去化慢，底部被拉长。
2.3 周期"硬化"：下跌周期更长、反弹力度更弱
| 超长（磨底加剧） | ||
| 温和 | ||
| 缓慢 | ||
| 拉长但微薄 |
这就是为什么"这波没有猪周期"。
三、四大核心原因：猪价为何跌跌不休？
原因一：供给过剩 + 效率提升
产能基数大：
? 2025年能繁母猪存栏维持高位 ? 按10-11个月生产周期推算，2026年上半年生猪供应量处于历史高位 ? 2026年1-2月，全国定点屠宰企业生猪屠宰量高达7581万头，同比激增21.9%
生产效率提升：
? PSY从2017年的17.38头提升至2026年的24.34头 ? 同等能繁母猪存栏下，实际仔猪产出大幅增加 ??即便母猪存栏下降，实际出栏量仍可能维持高位
原因二：需求疲软 + 消费降级
消费数据：
? 2025年中国居民人均猪肉消费量：26.6公斤，同比下降5.4% ? 猪肉在肉类消费中的比重从2018年的62.1%降至2026年的57.9% ? 城镇家庭猪肉消费比重由58%收窄至54% ? 禽类肉品占比稳步提升至32%
结构性变化：
? Z世代消费者尤其青睐高蛋白低脂品类 ? 人口老龄化进一步压缩核心消费群体 ? 饮食结构从"吃够"向"吃好"转变，猪肉消费正式步入"存量时代"
原因三：饲料成本反弹
成本压力：
? 豆粕主力价格年内累计上涨11% ? 玉米近半年上涨8% ? 饲料成本占养殖总成本近70%
养殖成本线：
? 自繁自育盈亏成本线：13.39元/公斤 ? 外购仔猪育肥盈亏成本线：13.95元/公斤 ? 当前猪价：10.2-10.3元/公斤 ??亏损幅度：约3-4元/公斤
原因四：政策调控效果滞后
政策干预：
? 2026年中央一号文件将生猪产能调控表述从"监测和调控"升级为"综合调控" ? 农业农村部联合国家发展改革委提出，将能繁母猪存栏量调控目标下调至3650万头左右 ? 2026年3月：中央储备冻猪肉收储竞价交易1万吨
但问题在于：
? 政策效果需要时间传导 ? 企业去产能面临"囚徒困境"：若单独减产，可能丧失市场份额 ? 规模场抗亏损能力强，不愿主动退出
四、历史轨迹：猪周期的"变与不变"
4.1 前几轮猪周期（2006-2018）
特点：中小散户主导，周期较慢
规律：跌27个月 → 涨20个月，周期约47个月
4.2 第四轮猪周期（2018-2022）：非洲猪瘟冲击
特点：产能断崖，周期加速
? 2018年非洲猪瘟爆发，产能断崖式下跌 ? 猪价暴涨至37-40元/公斤，创历史新高 ? 周期加速、震荡拉长 ? 头部企业积累大量利润和资本
4.3 第五轮猪周期（2023-2026）：结构变革
特点：规模场主导，周期硬化
? 2023年：猪价反弹，但上涨仅维持半年 ? 2024年：震荡下行，波动区间缩窄 ? 2025年：全年震荡下行，从15-16元跌至10-11元 ? 2026年：跌破10元，创近20年新低
规律改变：
? 下行周期拉长、磨底加剧 ? 反弹力度弱、周期延长 ? "快涨快跌"转向"稳涨缓跌"
4.4 2026年：历史最低点
与历史同期对比：
? 2016年4月：12.8元/公斤 ? 2017年4月：13.5元/公斤 ? 2018年4月：14.2元/公斤 ? 2019年4月：18.6元/公斤（非洲猪瘟前） ? 2020年4月：32.5元/公斤（非洲猪瘟高峰） ? 2021年4月：28.3元/公斤 ? 2022年4月：22.1元/公斤 ? 2023年4月：16.8元/公斤 ? 2024年4月：15.2元/公斤 ? 2025年4月：13.1元/公斤 ??2026年4月：10.2元/公斤 ← 历史最低
五、未来展望：底部磨底，2027年有望反弹？
5.1 机构预测：前低后高
5.2 关键拐点信号
关注以下指标：
1.?能繁母猪存栏：低于3900万头为强信号（当前3961万头） 2.?猪粮比：回升至6:1以上 3.?生猪期货远月升水：远月价格高于近月 4.?养殖端压栏：体重增加、出栏延迟 5.?政策调控：收储力度、产能调控目标下调
5.3 反弹力度：温和而非暴涨
制约因素：
1.?母猪生产效率提升：PSY提升制约反弹高度 2.?行业格局变化：规模场抗跌，产能去化慢 3.?消费结构转型：猪肉消费占比下降，需求弹性减弱
预估：
? 2026年下半年：温和反弹，预计涨幅10-20% ? 2027年：若产能彻底出清，可能出现20-30%反弹 ? 反弹高点：预计在13-15元/公斤区间
六、对不同群体的影响与建议
6.1 消费者
短期利好：
? 猪肉价格创七年新低，"猪肉自由"时代来临 ? 利好CPI下行，减轻通胀压力
需关注：
? 品质与进口补充 ? 食品安全问题
6.2 养殖户
挑战：
? 现金流压力最大 ? 亏损持续，部分退出行业
建议：
??中小散户：合理安排养殖计划，减少存栏量，申请政策补贴 ??规模场：控成本、压栏节奏、关注母猪淘汰窗口 ??合作模式：加入规模化合作社，分散风险
6.3 投资者
投资机会：
? 猪周期底部往往对应猪肉概念股的低估值布局窗口 ? 规模化龙头因成本优势，在亏损期韧性最强
关注标的：
??牧原股份（002714）：成本最低（约11元/公斤），抗亏损能力最强，反弹弹性最大 ??温氏股份（300498）：一体化+食品业务缓冲，资金储备充足 ??新希望（000876）：饲料+养殖双轮驱动，对冲部分成本压力 ??其他弹性标的：天邦食品、巨星农牧等
跟踪指标：
? 农业农村部每月能繁母猪存栏数据 ? 生猪期货远月升水幅度 ? 饲料成本（玉米、豆粕） ? 政策调控力度
七、破局之路：企业如何应对？
7.1 头部猪企的"过冬"策略
牧原股份：
? 自繁自养比例95%以上，养殖成本全国最低（约11元/公斤） ? 2026年1-2月销售均价11.59元/公斤，同比下滑18.72% ? 逆势扩张：越南养殖业务推进
温氏股份：
? 一体化+食品业务缓冲 ? 2026年一季度卖猪超934万头 ? 半个月内回购股份超7亿元
新希望：
? 饲料+养殖双轮驱动 ? 2025年预计亏损18-15亿元 ? 调整战略，聚焦核心业务
光明肉业：
? 关停低效牧场 ? 提升标准化养殖水平
7.2 政策托底
2026年政策组合拳：
1.?产能调控：将能繁母猪存栏量调控目标下调至3650万头左右 2.?收储机制：2026年3月启动首轮中央冻猪肉收储，总量1万吨 3.?企业座谈：国家发改委、农业农村部组织生猪养殖企业座谈会，要求企业严格落实产能调控措施 4.?中央预算内投资：支持标准化规模化养殖项目
结语：熬过至暗时刻
"2026年成猪周期'最艰难的一年'。"
这句话，背后是无数养殖户的焦虑和无奈。
但从历史轨迹看，深度亏损正是底部最明确的信号。
为什么？
1.?产能去化：亏损逼迫规模场被动去产能 2.?散户退出：2000万散户退出，行业集中度提升 3.?成本压力：饲料价格上涨，挤压利润空间 4.?政策托底：收储、产能调控、预算内投资
熬过至暗时刻，春天终将到来。
2026年下半年，随着产能去化效果显现，猪价有望温和回升。2027年，若母猪存栏彻底降至3650万头以下，新一轮周期开启。
历史轨迹告诉我们：猪周期不是运气，而是供需+生物学规律的必然结果。
当前七年新低，正是底部最明确信号——深度亏损正在逼迫实质去产能。
坚持住，天总会亮。
参考资料
1. 农业农村部监测数据 2. 农业农村部官网 3. 上海钢联农产品事业部 4. 牧原股份、温氏股份、新希望年报 5. 卓创资讯、西南证券、银河证券、兴业证券研报 6. 中国养猪网 7. 经济参考报、证券日报、新华网 8. 每日经济新闻、财联社
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