猪价跌到9块一公斤,猪肉股却在涨?市场在赌什么
朋友家楼下菜市场，排骨卖28一斤。而在千里之外的养猪场，生猪出栏价只有8.7元一公斤。
8.7元一公斤是什么概念？一头120公斤的猪，出栏只卖1044元。而牧原、温氏、新希望这些上市猪企的养殖成本，普遍在11.5-13元区间。也就是说，养一头亏一头，平均每头亏300到400元。
这不是一家两家的问题。
2026年3月末，全国生猪均价跌至9.5元/公斤，打破了2018年5月创下的历史最低记录。4月以来跌势更猛，4月13日全国均价下探到8.71元/公斤。国家发改委设定的最高警戒级别猪粮比是5:1，会触发战略收储。但最新的猪粮比已经跌到3.58:1，是连续第7周跌破一级亏损预警区间。
一个养猪户告诉我，他养了八年猪，今年是最难的一年。
这一切的根源，要从2018年那场非洲猪瘟说起。
那一年，全国死了很多猪。生猪出栏价一路狂飙到40元一公斤，100%以上的利润，养一头猪能赚2000-2500元。全行业拼命扩产能。有记忆点的一件事是，一个主营养猪的邻居把房子卖了，加仓母猪。现在回想起来，当时房价和猪价都在历史高位。
后来，产能过剩了。但猪价之所以跌成这样，不单是母猪多了。有两样东西变了。
第一，PSY变了。
PSY是每头母猪每年产仔的数量。以前大家技术糙，一年能生17-18头。这几年技术突飞猛进，已经增长到27-29头。单就这一项，产能就暴增了40-50%。欧洲那边更厉害，PSY普遍在30头以上，甚至接近40。
第二，单头猪的重量变了。
2018年那会，一头猪平均110公斤。现在育肥技术好了，普遍能养到125-130公斤，多了15-20公斤。
母猪数量没怎么变，但生仔量多了40-50%，每头猪还多了15-20公斤的肉。供给量太大，中国人吃不完，价格就被压垮了。
看一组数字，你就知道现在有多惨。
能繁母猪的合理存栏量大概是3700-3800万头，2021年爆量峰值时超过4500万头。2025年末是3961万头，依然偏高。农业农村部最新的调控目标已经下调到了3650万头。
2026年3月，能繁母猪存栏已经开始去化，环比下滑0.98%。卓创资讯监测数据显示，产能去化已有初步显现。散户在退，规模场在减产，但去化的速度还不够快。
仔猪价格也在加速探底。4月10日，7kg仔猪均价已经跌到了188元/头，处于历史同期低位。仔猪都卖不出价钱了，说明养殖户已经不再看好后市，连补栏的意愿都没有了。
国家已经出手了。
3月初，第一批中央冻猪肉储备收储启动，挂牌1万吨。4月3日，第二批1万吨也来了。与此同时，商务部、国家发改委、财政部三部门联合开展储备调控，并要求各地同步收储，形成调控合力。
政策的目标也很明确。2025年的目标是能繁母猪从4038万头调减至3950万头。2026年进一步收紧，最新会议明确下调至3650万头，较之前再减300万头。
国家在帮行业“去产能”。但政策传导需要时间，去产能也不是一天两天的事。
猪肉价格不会一直这么低，这不符合价格规律。后续落后产能淘汰，肯定有回暖空间。
猪也是这么想的。资本市场也是这么想的。
资本市场已经提前用脚投票了。
A股猪肉板块近期逆势大涨。4月14日，猪肉概念股集体走强，含“猪”量高的ETF纷纷上涨。养猪股大涨的同时，生猪价格仍在持续创新低。这就是“冰火背离”——猪价跌到谷底，股价却在涨。?资本市场在赌周期拐点，在赌2026年下半年供需有望逐步改善，猪价震荡上行。
既然股市在赌拐点，那期货呢？
我翻了一眼生猪期货价格。5月份的主力合约LH2605报9050元/吨，换算下来是9.05元/公斤。现货出栏价是8.7元，期货比现货贵了约4%。这就是“升水”，市场预期未来价格会涨。
但这还不是最狠的。再看远月合约：7月份合约10930元/吨（10.93元/公斤），9月份合约12250元/吨（12.25元/公斤）。算下来，市场预期未来4个月猪肉价格涨25-30%，用升水的形式给提前定价了。
值不值得抄底？
值博率是个问题。坑挖得不够深。过去一年半A股牛市上涨，生猪养殖板块还逆势跌了一点，但跌幅远远小于猪肉价格跌幅。股民很能扛，他们肯定也知道现在是周期低谷，真狠心割肉的不多，都想咬咬牙熬过去【用户提供素材】。
这就意味着，周期反弹的空间没有想象的大。
国家收储、政策调控、行业去产能，这些都在发生。但产能去化是个慢过程，需要时间。有研究指出，生猪价格拐点大概率在2026年三季度出现，但短期仍将维持低位震荡。
2026年出栏生猪对应的是2025年3月-2026年2月的能繁母猪，该阶段母猪平均存栏量在4026.16万头，远高于政策目标。即便PSY提升、生产效率提高，2026年上半年供应压力仍然很大。
市场在赌拐点。但这个赌局，需要耐心。
猪肉价格不会一直这么低。猪也会死，产能也会去。但这个冬天，可能比想象中更长。
猪周期，不是一夜之间能翻篇的。
下一次，当你买一斤排骨的时候，想想背后那条漫长的产业链——从猪圈到餐桌，每一环都在亏钱。猪在亏，人在扛，国家在托。而资本市场，在赌一个还没到来的春天。
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你最近买菜时，发现猪肉价格降了吗？ 你觉得猪周期的“春天”，会在2026年下半年到来吗？
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