生猪:均重初降仍高,猪价弱势延续
观点小结
核心观点：震荡偏空出栏均重初初显降仍旧偏高，现货还要继续消化量重压力，短期无有效上涨驱动，弱现实下猪价底部运行为主。养殖端亏损程度扩大，但还未见实质性产能去化的加速，产能过剩格局尚未扭转。盘面来看，近端合约尚有升水，交割逻辑为主维持震荡偏空看法，第二次限仓临近高持仓下注意高波动风险；远月去产预期还有待强化，无论去库和去产都需要时间推进，不建议盲目抄底。
能繁产能：近空远偏多能繁去化尚未到实质加速阶段，对于远月而言有一定支撑预期，但上行空间的打开还未到时机，去化仍需时间。
商品猪供给：偏空商品猪供给还在产能兑现阶段，企业出栏计划续增，降重意愿明显，量重压力消化需要时间。
屠宰开工：偏弱终端需求仍是淡季，鲜销低位，分割入库也未有太集中动向，宰量难有太大增量体现。
成本及利润：偏多猪价还要探底，育肥端利润亏损扩大；仔猪价格逆季节性下破成本线，外售利润转亏，有望在磨底中催化养殖端消化近端库存和调减产能的速度。
二次育肥：中性偏空维持零星补栏，整体还是较为谨慎；相较而言大猪出栏的迫切性在抬升。
国储：中性? 4月3日开展了年内第二轮中央储备冻猪肉收储竞价交易，对供需影响较小，更多为情绪支撑。
01
供需逻辑梳理
供需节奏-短期
降重去库初期，以往的二育、冻品等投机托底需求暂时难以提供有效利好驱动，猪价还需低位继续磨底。见到库存的有效消化，下一阶段累库反弹的预期才有望展开，重点关注体重变化及低价二育、冻品动向。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
供需节奏-中长期
当下现货猪价弱势，且无有效上涨驱动，反映对应前期高位产能的压力，结合去化预期幅度有限下，远月预期重新定调。我们此前也在一直强调:在亏损程度和持续时间尚且不深，能繁存栏数据相对不及市场预期下，远月在近端弱势下易被挤预期升水，谨慎乐观看待远月空间，所谓的“抄底”更要谨慎，对于年内的远端合约重点关注上半年库存消化情况—体重下降程度；对于更远端的明年合约关注当下亏损状态下能繁去化表现，产业链亏损层层加码才会倒逼去化的加速，周期性拐点仍需时间。
02
仔母猪补栏情况
二元母猪价格较前期降幅明显，主要受外部商品猪行情低迷和仔猪弱势的影响，母猪行情短期偏弱调整看待。据涌益样本监测，截至4月10日，当周50kg二元母猪市场均价1402元/头，较前周-3元/头。河南淘汰母猪均价4.05元/斤，较前周降0.1元/斤；淘母折价在0.90左右。
仔猪价格下破成本线后暂稳，4月进入季节性补栏窗口期，较上月补栏需求或有好转，但受制于当前行情低迷，价格预计也难大涨，关注市场补栏情绪变化。据涌益样本监测，截至4月7日，当周6.5kg仔猪市场均价202元/头，较前周相对持平；15kg仔猪市场均价306元/头，较前周变化不大。
企业月度出栏计划继续增量
企业端出栏积极，4月继续增量。整个3月有超卖表现，但不少企业体重调降效果仍是不理想，本月大部分延续降重增量动作，供应压力还要持续。
据涌益样本监测，据涌益样本监测，3月样本企业完成率105.14%，4月出栏计划较上月实际出栏预计增加3.07%；日均计划出栏98.43万头，计算日均计划出栏环比+6.51%（4月出栏天数按照30天计算） 。
出栏体重出现小降，观察其持续性
降重初见效果，但幅度尚小，还需继续观察。周内集团出栏均重续降，近期出栏积极占比抬升；而散户大猪出栏意愿较前期增强，短期体重还是小增趋势。总体看养殖端降重意愿尚可，但终归是淡季去库降重，叠加气温回暖猪只日增重有增，想要取得成效仍需时间去消化。
据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为128.61公斤，较前周-0.2公斤，环比-0.15%，同比-0.15%；同比农历年份+0.16%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为3.37%，较前周-0.12%；150kg以上大体重猪出栏占比4.70%，较前周-0.04%。
数据来源：涌益 ?大地期货研究院
二育大猪存栏仍需要消化
二育栏舍利用率微降但仍高于同期水平，存量压力还是要消化，短期或出大于入。
据涌益样本监测，3月下旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为1.44%，较前十天+0.47%。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
标肥价差
肥标价差微幅调整。据Mysteel样本监测，截至4月10日，全国平均标肥猪价差周均价-0.58元/公斤，较节前周+0.05元/公斤。
03
需求偏稳看待
宰量预期趋稳，短期再增空间有限
鲜销低位调整，宰量的提升反应转存入库现象存在，终端终归是难有有效增量，短期冻品意愿也不是很强，宰量高位短期预计趋稳调整。
据涌益样本监测，截至4月10日，样本屠宰企业近一周内平均屠宰量为166270头/日，环比前周+3.81%。
据Mysteel样本监测，截至4月10日，样本屠宰企业周内开工率为34.86%，较前周+1.28%。
低鲜销持续，终归是淡季需求端难有起色
据Mysteel样本监测，截至4月10日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为79.5%，较前周+0.95%。
据涌益样本监测，截至4月10日，当周全国猪肉（前三等级白条）均价为11.71元/公斤，较前周降0.64元/公斤，环比降幅5.18%。
冻品库存继续增加
被动及少量主动分割入库，冻品库存近期增加不少，猪价继续磨底，产业内外对冻品关注度有所增强，冻品库存短期或继续累积。据涌益样本监测，截至4月10日，当周全国冻品库容率22.87%，较前周增1.82%。
相关品比价
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
04
产业成本及利润
养殖成本
玉米：截至4月10日，玉米现货均价2375元/，较前周-7元/吨，环比+-0.29%，同比+6.5%；豆粕：截至4月10日，豆粕现货均价3077元/吨，较前周-149元/吨，环比-4.62%，同比-8.48%。
养殖成本：截至4月3日，自繁自养成本12.17元/公斤（+0.02）；外购仔猪成本10.89元/公斤（+0.02）。
养殖利润
养殖端降重增量出栏为主，猪价底部运行，行业基本达到深度亏损状态。持续消耗现金流下，有望倒逼企业加速出栏。
自繁自养利润： 截至4月10日，样本自繁自养利润-423.6元/头，较前周利润降42.08元/头；
外购仔猪利润：截至4月10日，样本外购仔猪育肥利润-269.91元/头，较前周降42.53元/头。
数据来源：博亚和讯大地期货研究院
自繁自养套保利润
套保利润：当前仔猪对应远月出栏合约09周内触低后暂稳，外购仔猪补栏成本亦变化不大，远期粗算理论补栏利润窄幅调整。自繁自养套保利润当前预估利润在-34.61元/头左右，较前周变化不大；外购仔猪补栏套保利润预估约49元/头左右，较前周-2元左右。
仔猪出栏利润
仔猪下破成本线后短期暂稳，但市场补栏还是偏谨慎，出栏环节微亏状态，短期处在季节性补栏窗口期，关注市场动向，仔猪价格弱有回暖，一定程度上不利于行业产能去化的加速。关注旺季仔猪买卖双方情绪变化。
仔猪出栏利润： 截至4月10日，自测算15kg仔猪出栏利润-41元/头左右，较前周利润变化不大。
数据来源：博亚和讯大地期货研究院
猪粮比
据国家发展改革委价格监测中心，截至4月1日，猪粮比价为4.16，较前周环比-1.65%，主要受猪价继续下探影响。猪粮比近1个月持续处在5:1以下，已触及猪肉储备一级预警区间。
华储网：2026年4月3日开展年内第二轮中央储备冻猪肉收储竞价交易，本次收储竞价交易挂牌1万吨。在当下猪价持续走弱、猪粮比下破5:1下，后续预计仍有收储动作。但总体量级较少，对实际供需影响太小，情绪支撑为主。
数据来源：发改委大地期货研究院
屠宰利润
终端需求整体走货相对一般，白条及副产品跟随成本端毛猪价格弱势，屠企整体利润表现不佳。
据Mysteel样本监测，截至4月10日，样本屠宰企业当周屠宰毛利为5.5元/头，较前周+0元/头。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
05
价差结构
量重压力还需消化，猪价磨底看待
近端仍受弱现实压制，远端周内触低暂稳
基差
月差
数据来源：iFinD ?大地期货研究院
马爽
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