猪价跌至近7年新低,这次为何不一样?

我一直觉得“猪周期”是个特别有意思的观察样本。

它不像股票那样有复杂的概念故事，也不像债券那样有宏大的政策叙事——猪肉就是猪肉，供需关系几乎透明到极致。

按理说，这种商品的价格波动应该最容易预测。

但现实是，每隔三四年，猪价就要上演一次“过山车”。

2026年的这轮下跌，尤其值得认真复盘。

今天的数据已经非常清晰了：

截至4月初，全国外三元生猪均价跌破10元/公斤（即5元/斤），较年初累计下跌超过31%，同比下跌38%，创下2019年以来近7年新低。农业农村部监测数据显示，3月第4周全国生猪均价已跌至每公斤10.68元，环比下跌3.3%，同比下跌29.8%。部分地区如新疆，生猪出栏价甚至跌到4.5元/斤以下。

注：2026年数据截至3月，来源于农业农村部3月第4周监测报告；2025年及以前数据综合自农业农村部历史周报与《中国畜牧业年鉴》推算；部分月份为当月最后一周均价代表值。

当前猪价已跌至?近7年最低点?。

行业处于深度亏损期，产能去化仍在进行中？

深度亏损，远超想象

光看价格还不够，得看亏损深度。

山东养殖户老王给我算了一笔账：一头240斤的生猪，需要864斤配合饲料，光饲料成本就1339元，再加上母猪分摊、水电、疫苗等，总成本约1639元。按4月1日约4.8元/斤的收购价，每头亏损约487元。老王说得很直白：“现在卖一头猪，赔的就是半年的辛苦钱。”

更让人揪心的是猪粮比——这个行业盈亏的“晴雨表”。

据国家发改委价格监测中心数据，2月25日全国猪粮比价跌到4.99之后（5：1是一级预警线），逐周下跌，3月25日全国猪粮比价已跌至4.23，4月1日猪粮比进一步下降到4.16。

国家发改委价格监测中心/监测信息/生猪出场价与玉米价格周报

而根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》，当猪粮比价低于5:1时，就会触发一级预警。目前行业自繁自养生猪养殖亏损已达340元/头以上，为35个月以来最低值。

换句话说，养殖户每养一头猪，不仅要赔钱，而且越养越亏。

供给“隐形膨胀”，是这次最大的不同

但真正让我觉得值得思考的，不是“猪肉降价”这个结果本身，而是这次猪周期和以往的结构性差异。

直观印象里，猪价暴跌肯定是母猪养太多了。

没错，2025年末全国能繁母猪存栏量是3961万头，超过国家设定的正常保有量（3900万头），农业农村部甚至已将调控目标进一步下调至3650万头。

但真正致命的，不是母猪数量的绝对值，而是养殖效率的飞跃。

行业PSY——也就是每头母猪每年能提供多少断奶仔猪——已从2019年前的平均16.1头飙升至2026年3月的26.34头。换算下来，同等能繁母猪存栏量下，实际生猪出栏量隐性增长近30%。也就是说，3961万头能繁母猪，在当前效率下产出的仔猪数量，约等于五年前5000多万头母猪的产量。

畜牧行业协会

这就很有意思了。

产能监测只看存栏量，但真正的供给压力被“效率红利”藏了起来。等仔猪长成商品猪集中出栏时，市场的供给量远超预期。

这一轮供给端的“洪峰”，正是2025年上半年能繁母猪存栏仍处于高位时传导过来的。

需求端“回不去了”，消费结构正在转型

供给端压力已经够大了，需求端却在悄然萎缩。

数据显示，猪肉占我国整体肉类消费的比重已从2018年的62.1%降至2025年的57.9%。这个变化不是春节淡季的短期波动，而是消费结构转型的长期趋势。

年轻群体偏好低脂高蛋白的禽肉，鸡肉批发价长期在8-10元/斤的低位，进一步分流了猪肉需求。加之人口老龄化与经济增速放缓，肉类消费的增量空间本身就在收窄。

国家统计局、农业农村部

供给端效率提升带来的“隐形增长”，叠加需求端消费结构转型带来的“不可逆萎缩”——供需两端同时发生变化，猪价承压的力度远比单纯看存栏量要剧烈得多。

收储托底，但“信号意义”大于实质

面对猪价持续下跌，国家已采取调控措施。

3月首轮收储1万吨，4月3日启动第二轮收储1万吨，合计2万吨。同时，国家已将能繁母猪调控目标下调至3650万头，要求头部养殖企业有序调减产能。

但收储的实际效果需要客观看待。

据测算，完成2万吨冻猪肉收储大约需要消耗70万至76万头标准体重生猪，相对于2025年末全国约4.3亿头的生猪存栏，仅占约0.16%-0.17%。

正如业内专家所言，本轮2万吨收储对庞大生猪存栏的直接消耗作用有限，核心在于释放“托底”信号，稳定市场预期。

也就是说，收储传递的是“政策底”的信号，但真正决定猪价走势的，还是产能去化的节奏。

一个交易员的观察

说实话，作为交易员，我关注的不是猪价什么时候涨回来——那是养殖户和投资者操心的事。我更关心的是：当产业格局变了、效率提升了、消费结构转型了，传统的猪周期分析框架是否还适用？

过去，“价跌—散户退出—供给减少—价涨”的传导链条之所以有效，是因为散户占比高、资金链脆弱，亏损就会快速退出。但现在，生猪养殖规模化率已超过70%，头部前10企业出栏量占比超过30%。这些企业资金雄厚、成本控制能力强，即便在行业持续亏损的背景下，仍能维持产能，甚至逆势扩产。这种结构性变化，使得猪价下行周期明显拉长，底部磨底的时间可能远超以往。

反思与展望

回看这轮猪周期，有几个点值得长期跟踪：

一是PSY指标的持续变化。如果养殖效率继续提升，未来行业对能繁母猪存栏量的“敏感度”会进一步下降。换句话说，即便存栏降了，出栏不一定降——这个指标需要被纳入产能监测的核心体系。

二是消费端替代效应是否继续强化。如果猪肉消费占比跌破57%甚至更低，猪肉市场的“天花板”就会被系统性压低。这对于长期定价中枢有根本性影响。

三是政策调控的精准度和实效性。从单纯的存栏目标管理，转向结合效率指标的综合调控，可能是未来的方向。

猪价的底在哪里？没人能准确回答。但作为观察者，我能做的是把数据拆透，把逻辑理顺，然后在这个基础上，等待市场的验证。

这是我今天的思考。明天见。

（数据来源：农业农村部、国家发改委价格监测中心、商务部、博亚和讯等）