2026 年开年，生猪市场迎来近十余年来最严峻的一轮周期下行。

4 月 3 日，生猪期货主力合约跌至 9370 元 / 吨，刷新上市以来新低；现货出栏均价跌破 10 元 / 公斤，3 月 31 日更是低至 9.43 元 / 公斤，较 2022 年高点腰斩、较 2019 年历史高位回落超 76%，行业普遍陷入深度亏损，被业内称为 “最难猪周期”。

一边是价格持续探底、养殖端亏损扩大；一边是产能去化缓慢、供给压力不减。近期国家已启动两批中央冻猪肉收储托市，农业农村部进一步收紧产能调控目标，头部企业主动调减母猪存栏、降本增效并加速出海。

一、价格击穿成本线

上海钢联数据显示，2026 年 3 月全国生猪均价 11.64 元 / 公斤，环比再降 1.69 元 / 公斤。当月自繁自养生猪头均亏损达到257.53 元，环比增亏 207.38 元；外购仔猪养殖亦亏损157.95 元 / 头，亏损面与亏损幅度同步扩大。猪粮比跌至 4.40∶1，远低于 5∶1 的一级预警区间，行业进入全面亏损格局。

与以往周期不同，本轮下行持续时间更长、磨底特征更明显。2023—2024 年仅阶段性盈利，2025 年起逐步转亏，低迷周期已显著拉长。中小养殖户加速退出，规模化场也被迫压缩产能、优化种群，行业进入残酷的 “剩者为王” 阶段。

二、产能去化慢是核心矛盾

猪价持续低迷的根本原因，在于供需严重失衡，而产能去化偏慢则让底部周期不断延长。

一方面，2024 年至 2025 年三季度行业整体盈利，规模主体延续扩张惯性，叠加养殖效率提升、PSY 改善、出栏体重偏高及二次育肥等因素，共同推高了有效供给。尽管 2025 年末全国能繁母猪存栏已降至 3961 万头，较年内高点去化近百万头，但供应释放仍有滞后效应。

另一方面，生猪养殖周期长、产能调整无法一蹴而就。即便政策持续引导，短期仍难以扭转供给充裕格局。多家机构与企业判断，2026 年上半年生猪出栏仍处高位，叠加消费淡季，猪价大概率在低位震荡筑底。

为加快出清，政策端持续加码。农业农村部近期明确，将 2026 年能繁母猪存栏调控目标从 3950 万头进一步下调至3650 万头，力度显著升级，配合收储、规范二次育肥、整治 “内卷式竞争” 等组合政策，推动行业加速去化。

三、收储托市 + 企业自救

面对周期寒冬，政策与企业端同步发力，稳住行业基本盘。

国家层面，2026 年已开展两批中央冻猪肉收储，通过储备调节稳定市场预期、缓解价格过快下跌；同时强化产能调控、压实主体责任，引导头部企业主动调减产能、理性出栏，避免过度压栏与二次育肥加剧波动。

企业层面，头部猪企普遍采取 “稳现金流、降本增效、调结构、拓海外” 的过冬策略：

• 牧原
  持续调减能繁母猪，优化债务结构，推进越南等海外项目，目标 3—5 年输出养殖解决方案；
• 新希望
  动态调整区域布局，向低成本区域倾斜，提高自育肥比例，严控成本；
• 温氏
  以猪鸡双主业对冲波动，并将出海作为重要方向，优先推进肉鸡业务出海。

行业共识是：本轮周期底部已现，但反转不宜过早乐观。只有当能繁母猪去化到位、供给压力明显缓解，价格才具备持续回升基础。

四、后市展望：前低后高，拐点或现于二季度末至三季度

综合近一周券商、分析师及上市企业判断，2026 年猪价大概率呈现前低后高、温和复苏走势：

• 上半年：供给仍充裕、消费淡季，猪价维持低位震荡，亏损延续，磨底为主；
• 下半年：随产能调控效果显现、消费进入旺季，供需格局改善，猪价有望逐步企稳回升，但幅度相对温和，难现暴涨行情。

对市场而言，当前最重要的观察信号仍是：能繁母猪去化进度、二次育肥管控效果、以及头部企业出栏节奏变化。在产能实质性出清前，任何反弹都更偏向阶段性修复；而一旦去化加速，周期拐点将逐步明朗。

站在当前时点，史上最难猪周期尚未结束，但最黑暗的阶段已逐步过去。政策托底、深度亏损倒逼去化、企业理性收缩三者共振，正在为下一轮周期复苏蓄力。