猪价跌穿六年新低!牧原股份却狂赚154亿、分红超74亿
3月27日晚，国内生猪养殖龙头牧原股份发布2025年年度报告。在猪价跌至六年新低、行业普遍承压的背景下，这份财报交出了一份超预期的成绩单：营收创历史新高、百亿净利稳健、屠宰业务首年盈利、高比例分红回馈股东、财务结构持续优化。作为周期行业的标杆企业，牧原股份以极致成本控制、全产业链布局与全球化视野，展现出穿越周期的强大韧性，成为行业低谷期的“压舱石” 。
2025年，全国瘦肉型生猪均价一度跌至9.43元/公斤，创2018年5月以来新低，较去年同期跌幅超35%，行业陷入深度亏损区间，多家头部猪企利润转负。在此背景下，牧原股份全年实现营收1441.45亿元，同比增长4.49%，首次突破1400亿元大关，创下历史新高；归母净利润154.87亿元，虽同比下降13.39%，但仍稳居百亿量级，显著优于行业平均水平。
从核心业务看，养殖主业根基稳固。2025年公司出栏商品猪7798.1万头，供应猪肉709万吨，满足超1亿人口的消费需求，市占率持续提升 。更亮眼的是成本控制成果：全年生猪养殖完全成本降至12元/公斤，较上年大幅下降2元/公斤，降幅达14.29%，优秀场线成本已控制在11元/公斤以下，形成难以撼动的行业壁垒 。这一成本优势，让牧原在猪价跌破行业盈亏线时仍能保持盈利，成为穿越周期的核心底气。
2025年是牧原股份产业链升级的关键一年，屠宰肉食业务实现历史性突破：全年屠宰生猪2866.3万头，销售猪肉产品323万吨，实现营收452.28亿元，同比大增86.32%，并首次实现年度盈利，第三、四季度均保持盈利态势。
这一突破标志着牧原从“单一养殖龙头”向“养殖+屠宰”全产业链龙头转型成功。通过打通从育种、养殖到屠宰、销售的全链条，公司不仅平滑了猪周期波动，更实现了产业链利润的再分配。目前，公司已在全国20余省份设立70余个销售分支，覆盖商超、餐饮、食品加工等多元渠道，产能利用率超98%，产品结构持续优化。展望2026年，屠宰量有望继续增长，盈利能力将进一步释放，成为公司新的增长极。
为回馈投资者，牧原股份推出大手笔分红方案：拟每10股派现4.27元（含税），合计分红24.35亿元；叠加年内已实施的分红，2025年全年现金分红总额达74.38亿元，占归母净利润的48.03%，彰显公司对股东的诚意与现金流的充裕。
财务结构方面，公司在周期底部主动降杠杆，成效显著。截至2025年末，资产负债率降至54.15%，较年初下降4.53个百分点；负债总额减少171亿元，超额完成全年降负债目标 。同时，经营活动现金流净额达300.56亿元，为公司提供了充足的安全垫 。牧原明确表示，已度过大规模建设投入期，资本开支逐步下降，正式进入现金流收获期，为持续提升分红比例奠定基础。
生猪养殖作为强周期行业，2025年正处于深度磨底阶段。此前行业非理性扩张导致产能过剩，供给压力成为市场主要矛盾，能繁母猪存栏量仍高于政策调控目标3650万头 。国家发改委、农业农村部已出台措施，约束头部企业无序扩张，加速行业出清。
在此过程中，牧原凭借规模、成本、资金三重优势，成为最大受益者。一方面，行业中小企业持续亏损退出，市场份额向头部集中；另一方面，牧原凭借12元/公斤的成本线，在行业普遍亏损时仍能盈利，进一步巩固龙头地位 。机构普遍认为，当前行业已处于周期底部，产能去化加速为新一轮上行周期奠定基础，牧原将充分享受集中度提升与周期反转的双重红利。
2026年2月，牧原股份成功在港交所上市，开启国际化发展新篇章。2025年，公司已与越南BAF公司、泰国正大集团达成合作，聚焦东南亚市场，输出技术与管理经验。依托国内积累的育种、成本控制、环保治理等优势，牧原正从“中国龙头”向“全球生猪养殖赋能者”转型，通过装备与技术出海，开辟第二增长曲线。
当然，牧原也面临短期挑战：猪价仍处低位，行业去化周期尚未结束，利润短期或继续承压；饲料原料价格波动、疫病防控等风险依然存在 。但长期来看，公司核心优势不可替代：成本持续下降空间明确、全产业链协同效应释放、全球化布局提速、财务结构持续优化 。
随着行业产能出清推进，新一轮猪周期启动在即，牧原股份凭借极致成本与全产业链优势，有望在周期反转中实现业绩与估值的双重提升。作为生猪养殖行业的标杆，牧原股份用2025年财报证明：真正的龙头，不仅能在周期高点快速扩张，更能在周期低谷稳健前行，引领行业走向健康发展。
