有观点:收储政策提振有限,猪价延续阴跌|2026.04.03
观 点
市场整体呈震荡调整格局，创业板指再度跌超2%，短线仍未摆脱沿5日均线震荡下行的弱势格局，各周期均线已呈现向下发散形态。若后续市场未能迎来及时修复，中期趋势或将逐步转向空头。沪指方面，在银行、石油等权重板块的托底作用下表现相对抗跌，但截至收盘，市场仍未出现放量长阳类明确的转强信号，整体仍以震荡筑底结构对待。
策 略
地缘政治风险完全消散前以观望为主。
观 点
贵金属期货整体维持偏强格局，地缘风险成为核心驱动因素。伊朗方面局势复贵金属期货市场受地缘政治与宏观经济双重因素交织影响，整体呈现震荡博弈格局。中东局势方面，伊朗军方对以色列及美军基地发动大规模联合打击，地缘冲突骤然升级，一度推升市场避险情绪为贵金属提供短时支撑；但与此同时，美伊双方释放停火信号，特朗普拟宣布达成战时目标并计划短期内结束冲突，伊朗方面也寻求有保障的永久停火安排，地缘缓和预期升温又对贵金属形成压制。经济层面，美国2月零售销售数据回暖，显示消费端出现复苏迹象，不过中东战事引发的汽油价格飙升及关税政策带来的物价上涨压力，将对后续消费形成抑制，通胀隐忧与经济韧性并存，使得市场对美联储政策预期摇摆不定。综合来看，当前贵金属多空博弈激烈，短期走势高度依赖中东局势的后续演变与特朗普讲话的具体表态。
策 略
操作上建议保持谨慎观望，重点关注地缘冲突缓和进度与通胀预期变动带来的波段机会。
观 点
本周中东地缘局势一度有所改善，宏观情绪转暖，但整体仍旧反复。基本面端，国内库存下降带动全球铜库存下行，周度LME铜注销量持续上行，但美国累库节奏持续。铜价周度震荡企稳。本年度下游需求或逐步开启，下游电解铜杆、铜板带周度产量持续上升，电线电缆开工率维持上周水平，前端生产需求持续恢复，终端线缆行业复工率仍有待提升。年初至今，广东社库与江苏社库较历年情况有所分化，关注线缆行业配电电缆与特高压电缆需求差异。
策 略
周度关注沪铜主力合约能否持续站上94,000元/吨，乐观多头止损参考。谨慎多头参考持续站上96,500元/吨后逢低建仓。
观 点
镍不锈钢日内震荡，成交持仓均处于低位，观望情绪较强，现货升水有所下调。印尼推迟暴利税出口征税落地，具体事项目前尚在讨论中。美伊战争 霍尔木兹海峡扰动再现，镍产业链硫磺供给缺口不确定性仍然存在。截至目前ESDM称已 经审批1.5亿吨配额，节奏有所加快。基本面上，镍矿方面结束雨季产量发运有所上升，但是目前升水以及海运费处于高位，ESDM拟上调镍矿基准价以增加矿企收入。新能源方 面价格小幅下滑，现货流通有限，当前成交较为疲软。镍铁方面价格同样企稳，高价资源 始终接受度偏低，市场成交较为冷清。
策 略
短期价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。
观 点
4月2日，唐山迁安普方坯稳报2980元/吨，华东地区螺纹现货下跌10元/吨，热轧现货持稳，螺纹现货成交日环比下降且跌破10万吨。本周螺纹旺季需求持续回升，同比差距仍较明显，本周供应较明显提升但处历史同期低位，螺纹总库存继续去化，同比略高。热轧供需继续回升，需求增幅更大，库存去化幅度环比扩大，但库存压力仍较明显。近期成本抬升逻辑对于钢价的支撑明显转弱，钢价存在一定补跌压力，螺纹主力破位下跌，但在美伊和谈进展不顺利、中东冲突可能升级的情况下，钢价下方仍有所支撑，短期内大幅下探空间不足。
策 略
螺纹主力继续关注3100附近多空博弈情况。
观 点
4月2日，港口主流铁矿品种价格继续上涨1-4元/吨。西澳气旋天气过后港口发运陆续恢复作业，预计发运量将快速反弹；上周内矿供应小幅走弱，同比略低；近期铁水产量继续季节性上升，但仍低于去年同期；港口铁矿库存高位小幅下降，钢厂刚需补库之余增库意愿不强。近期黑色系原料端开始松动，且钢厂低位利润及港口高库存亦将施压矿价，但在中东冲突出现实质性转机之前，矿价难见大幅下跌。
策 略
主力合约下方关注788附近支撑情况。
观 点
4月2日，国内炼焦煤市场偏稳运行，唐山地区主焦煤报1555元/吨。焦炭方面昨日第一轮提涨落地后今日现货价格暂稳运行。下午期货盘面小幅收绿，受特朗普相关言论影响，中东局势再次发酵，能源价格大幅拉升，带动双焦价格反弹。短期来看，能源替代逻辑仍主导盘面，从特朗普发言来看，中东局势存在进一步加剧风险，能源价格上涨预期或带动焦煤焦炭价格短期反弹。
策 略
短多操作。
观 点
美豆下跌。主要因为美国总统暗示中东战争即将结束，令农产品市场回吐风险升水。 美国总统表示可能在几周内结束美伊战争，这使得谷物和能源市场回吐风险溢价。美国农业部发布的油籽加工月报显示，2月份美国大豆压榨量为2.14亿蒲，环比减少6.1%，但同比增加12.6%。这一数据符合市场预期。 经纪商斯通艾克斯（StoneX）周三表示，尽管恶劣天气事件造成了局部损失，尤其是在南里奥格兰德州，但是StoneX仍将大豆产量预估上调1%至创纪录的1.797亿吨，因为其他地区的产量上调弥补了这些不利影响。 连粕走势平开震荡回落，价格小幅下跌。内外走势同步，延续偏弱走势。
策 略
豆粕关注2820-2900区间变化。
观 点
油脂方面，连豆油高开震荡回升，价格小幅上涨；马来西亚BMD毛棕榈油期货低开走高，价格小幅上行。主要因为美国总统讲话引发国际油价飙升。 国际油价上涨逾6%，因为美国总统在全国公开讲话中表示美国对伊朗战争的“核心战略目标”即将完成，但并未明确说明冲突何时结束，美国将在未来两到三周内对伊朗发动猛烈打击，并已接近完成其在这场战争中的主要战略目标。这一消息引发股市下跌，美元走强，原油暴涨。 原油上涨有利于生物燃料需求改善，而棕榈油是印尼和马来西亚这两大棕榈油生产国的生物燃料原材料。 从基本面看，棕榈油出口数据强劲，也对棕榈油价格提供支持。船运调查机构估算，马来西亚3月份棕榈油出口量环比增长46.2%至56.7%；连棕油高开震荡走强，价格中幅上行；菜油高开震荡下行，价格中幅收跌。原油价格高位震荡回升，带动油脂价格跟随，短期油脂价格震荡加剧。
策 略
棕油关注在9720-10080区间运行表现。
观 点
美棉上涨。主要因为美国总统暗示美国将很快结束对伊朗的战争，提振股市上涨，投资者风险偏好改善。美元汇率连续第二日下跌，使得美国棉花在国际市场的竞争力提高，对期棉上涨提供了支持。周二美国农业部发布的2026年棉花种植意向报告显示，美国2026年棉花种植面积预期为964万英亩，高于预期，也高于2月份展望论坛初步预测的940万英亩。不过，这一种植面积仍将低于2024/25年度的1118万英亩，为2015/16年度以来的第二低点。其中德克萨斯州的种植面积预计为552万英亩，比2025年增加11.9万英亩（+4%）。 如果将新的播种面积代入供需平衡表，并维持2月份年度展望报告的其他数据不变（包括19%的弃耕率和每英亩856磅的单产），美国2026/27年度的棉花期末库存将达到455万包，库存用量比将达到32.9%，这要高于2月份展望论坛报告的30.4%，也高于2025/26年度的32.4%，为2019/20年度的42.7%以来的最高库存用量比。如果德克萨斯州干旱状况持续，6月份的种植面积报告可能调低棉花面积，弃耕率也可能上调。 国内棉花受季节性需求旺季影响，价格坚挺。国内“金三银四”旺季表现明显好于上年度，纺企开机率、棉纱产销率较高，对棉花价格有支撑。郑棉高开震荡回落，价格小幅下跌，保持震荡偏强走势。
策 略
郑棉关注在15110-15420区间运行的表现。
观 点
昨日全国生猪现货价格继续小幅下跌。供给端来看，能繁母猪存栏仍处高位，规模场出栏积极，市场猪源整体宽松。需求端来看，当前处于传统淡季，终端消费疲软，替代品分流明显。虽收储政策带来情绪提振，但实际托底作用预将有限。综合来看，猪价或将延续稳中偏弱走势，关注收储成交情况以及规模场出栏节奏。
策 略
单边：短期近月05合约仍升水现货，或将震荡偏弱，09受产能延后淘汰预期影响或将向下修复升水。套利：观望。
观 点
策 略
单边：05合约或将高位震荡，关注2375-2400的压力。
观 点
策 略
单边：05合约短期或将窄幅震荡，但受补栏、延淘等行为的增多，存在削弱中期蛋价上涨潜力，07合约或将继续承压。
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