猪价崩盘真相

“如果供给创造自己的需求，那为什么猪圈里的猪还卖不出去？”

二月十九日，北方最大的生猪交易市场山东寿光，天还没亮，市场门口就挤满了拉猪的货车。车身上的雨布已经起了毛边，司机裹着军大衣靠在车门上，手里攥着手机不停刷新报价。六点整，电子屏上跳出今日均价：4.7元/斤，比昨天又跌了一毛。人群里一阵低低的骚动，来自河南的养殖户老周蹲在地上，把烟头狠狠摁进雪里，叹了句：“养了一辈子猪，从没见过这么低的价。”没人接话，大家都知道，这话一点不假——截至2026年3月底，全国外三元生猪均价已经跌破9.5元/公斤，创下七年来的新低，部分地区甚至跌到了4.4元/斤，养殖户每卖出一头一百公斤的猪，就要亏掉四百多块。

三十分钟后，一辆来自牧原集团的大卡车完成了装车，车厢里挤着一百头刚出栏的肥猪，每一头都比几年前的商品猪重了二三十斤。司机关好车门，发动车子朝着屠宰场开去——哪怕价格再低，猪长大了总得卖，留在猪圈里多吃一天饲料，就多亏一天钱。两个小时后，农业农村部发布了最新的能繁母猪存栏数据：2025年末全国能繁母猪存栏3961万头，仍比行业正常保有量高出61万头，也就是说，光是能繁母猪这一项，市场就多了足足六十多万头的产能冗余。

墙倒众人推，媒体和专家都在说，这就是猪周期，涨涨跌跌本来就是常态。然而，当我们剥开价格下跌的表层，看看藏在数据背后的结构——谁在扩产，谁在亏损，谁在撑着，谁已经倒了，就会发现，这场猪价新低从来不是简单的周期轮回，而是中国生猪行业供需格局深层矛盾的总爆发，是权力、资本、人性和市场规律共同写下的剧本。和所有的经济危机一样，阳光下没有新鲜事，只是这一次，故事发生在成千上万普通养殖户的猪圈里。

看不见的手

你在经济学教科书上一定见过“猪周期”这个词，它被写进每一本微观经济学教材，作为“蛛网理论”最经典的案例。蛛网理论说的是什么呢？说的是当生产决策依据的是当前价格，而生产结果要在很久之后才能出来，就一定会出现价格的周期性波动。放到养猪这件事上，逻辑就更简单了：现在猪肉贵，大家都赚钱，于是所有人都赶紧买母猪、扩产能，等十个月过去，一大批小猪长大了，市场上猪一下子多了起来，供大于求，价格自然就跌了；价格跌了大家都亏钱，扛不住的就只能把母猪杀掉卖肉，产能下来了，十个月之后供应又少了，价格就又涨上去了——如此循环往复，周而复始，就像一个走不出去的怪圈。

从2000年到现在，我们已经走过了整整五轮猪周期，每一轮都是差不多的剧本。2019年非洲猪瘟来袭，一下子干掉了全国三分之一的生猪产能，猪价一下子飙到了四十块一公斤，那时候养猪是什么概念？养一头母猪一年能赚上万块，不少人把房子卖了都要投进去养猪，那真是“家家户户扩母猪，村村都喊赚大钱”。到了2021年，产能恢复得差不多了，价格应声下跌，第一次深度亏损来了，大家慌了，又开始淘汰母猪，价格在2022年底又反弹了上去，然后就是现在——从2024年到现在，价格一路下行，跌了整整两年，跌到了所有人都想不到的低点。

很多人说，这一次和以前不一样，为什么下行周期这么长，为什么价格跌得这么狠？答案其实藏在供给端的两个变化里，第一个变化是产能的绝对过剩，第二个变化是生产效率的提升放大了过剩。我们先来看第一个数字：3961万头，这是2025年末全国能繁母猪的存栏量。农业农村部给的正常保有量是多少？是3650万头到3900万头，也就是说，我们现在比合理需求多了至少六十多万头能繁母猪。一头能繁母猪一年能提供多少头商品猪？放在十年前，可能就是十六七头，现在呢？行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已经到了26.34头，头部企业更是做到了29头甚至32头。

这话是什么意思？就是说，同样是3900万头能繁母猪，十年前只能提供大概6.4亿头商品猪，现在能提供超过10亿头，而我们全国一年的需求大概是7.2亿头，你算算，多出来了多少？这还不算完，现在的母猪不仅生得多，仔猪成活率高，长速还快，同样的时间能长到更大的体重，相当于同样数量的母猪，能提供更多的猪肉。你看，产能本来就多了，效率还提升了，双重挤压之下，供应能不过剩吗？

第二个变化来自供给结构，那就是规模化猪企的逆势扩张。过去的猪周期，价格下跌的时候，首先扛不住的是规模化企业，因为他们成本高，会率先去产能。但现在不一样了，头部猪企有资本优势，有融资渠道，还有规模效应带来的成本优势，哪怕价格下跌，他们还能扛，甚至还能趁机扩张，抢占中小散户退出来的市场份额。我们看数据，2025年19家上市猪企累计出栏生猪3043万头，同比增长了9.9%，价格下跌，出栏量反而增加，这不就是典型的“量增价跌”吗？牧原股份前两个月出栏量上去了，收入反而下降了23.98%，温氏股份收入创下近五年新低，这种增收不增利，本身就是产能过剩最好的证明。

你再看需求端，需求其实从来没有增长，反而还在悄悄下降。这些年我们国家人口老龄化越来越严重，年轻人越来越喜欢吃低脂高蛋白的东西，牛肉、鸡肉、鱼肉的消费量逐年上涨，猪肉的消费量不增反降。国家统计局的数据说，2025年我们猪肉总产量是5938万吨，比2024年增长了4.1%，而消费量呢？根据中国肉类协会的数据，同比只增长了不到1%，你算算，多出来的那么多猪肉去哪里了？供大于求，价格可不就跌下来了吗。

被放大的疯狂

很多人不知道，除了这些基本面的因素，市场情绪和短期行为也把这次的下跌放大了。价格越跌，养殖户越慌，越慌就越想赶紧把手里的猪卖出去，越卖价格就越低，这就是一个典型的负向循环。我们看数据，现在生猪的出栏均重已经到了128.55公斤，比正常年份重了差不多十公斤，为什么会这样？前期大家都觉得价格会涨，所以压栏惜售，都想把猪养得再大一点，卖个好价钱，结果价格一直跌，扛不住了，只能集中出栏，一下子市场上又多了很多大猪，供应就更多了，价格就被砸得更低了。

还有一个东西叫二次育肥，什么意思？就是养殖户把本来该出栏的标猪买过来，再养几个月，养肥了当大猪卖，赌后面价格上涨。2025年下半年价格反弹的时候，不少人都去做二次育肥，一下子又多了很多潜在供应，等到春节后该出栏了，集中出笼，正好赶上消费淡季，价格直接就破位了。我们山东寿光的一个猪经纪跟记者说，今年春节过后，市场上每天的到货量比去年同期多了差不多五分之一，很多车都是拉着二次育肥出来的大猪，大家都抢着卖，价格能不跌吗？

冻品库存也是一个隐形的供应。价格跌了，屠宰企业收猪便宜，本来应该多收点冻起来，等价格涨了再卖，但是现在企业也怕，怕价格继续跌，收得多冻得多亏得多，所以都不敢多收。但是不管怎么说，现在冻品库容率还是在缓慢上涨，已经到了18%左右，这些冻肉就是悬在市场头上的一把剑，只要价格一有反弹，这些库存就会放出来，继续压制价格。

我们再把视角拉高一点，看看整个产业链，你会发现，供需的失衡不止体现在生猪端，还体现在整个产业链的结构上。现在我们国家生猪养殖端产能很大，但是下游的屠宰和深加工跟不上，加工能力不足，产品形态单一，大部分都是卖白条肉，顶多就是分割一下，做成深加工产品比如火腿肠、预制菜、猪肉零食的比例很低，根本消化不了这么多的生鲜猪肉。广东是全国生猪消费大省，现在就面临这个问题，外省的猪大量调运进来，本地屠宰企业消化不了，只能压价收购，养殖户只能跟着亏，这不就是一产强二产弱带来的问题吗？

还有一个很有意思的点，就是区域之间的流通失衡。价格跌了之后，主产区价格低，销区价格相对高一点，于是大量生猪从主产区往销区调，结果一下子调太多了，销区也供过于求了，价格跟着一起跌。我们看广东市场，广州大石市场本来日均消费量就是八千五百头左右，现在外省猪进来，日均到货量突破九千头，多出来的五百头去哪里？只能降价卖，价格一降，本地养殖户也跟着降，整个市场就一起沉下去了，这就是典型的调运扰动，把局部的过剩变成了全面的过剩。

亏损的众生相

现在养猪亏成这样，到底是谁在亏钱，谁又能扛得住？我们先算一笔账：一头一百公斤的商品猪，出栏价格是9.5元/公斤，也就是总价950块钱，成本是多少？行业平均成本是14.1元/公斤，一头猪成本就是1410块钱，这么算下来，一头猪亏460块，这就是现在的现状，整个行业全行业亏损，已经连续亏了八个月了。

但是亏损的程度不一样，大小猪企和散户之间差得很远。头部规模化猪企因为有规模效应，成本控制得好，牧原这样的龙头，成本能做到12元/公斤以下，也就是说，现在一头猪亏两百多块，还扛得住。中小散户呢？散户没有成本优势，饲料拿得贵，人工成本也高，平均成本在14-15元/公斤，一头猪亏四百多，甚至五百多，很多散户扛了大半年，资金链已经断了，只能把母猪卖掉，退出这个行业。

我看到一个记者去河南农村采访，一个养了十年猪的老养殖户，养了两百头母猪，去年一年亏了快两百万，把家里的房子抵押了，还是扛不住，今年过完年，把所有能卖的猪都卖了，母猪也处理了，出门打工去了。他跟记者说，养了一辈子猪，起早贪黑，没想到最后落得这个下场，早知道去年就狠下心把母猪卖了，也不至于亏这么多。这样的故事，现在在河南、山东、四川这些养猪大省，每天都在发生。

那猪企呢？猪企看起来成本低，但是也扛不住持续亏损，尤其是那些负债率高的中小猪企，债务压力很大，出栏越多亏得越多，很多已经开始悄悄卖资产，或者被头部企业兼并。我们看上市公司的报表，2025年绝大多数上市猪企的净利润都是负的，亏十几个亿、几十个亿的比比皆是，温氏股份2025年亏了超过五十亿，新希望亏了三十多亿，行业龙头牧原虽然亏得少一点，但是也亏了快十个亿，这在几年前猪价飞涨的时候，根本不敢想。

有意思的是，越是亏损，大家反而越不敢轻易去产能，为什么？因为大家都在等别人先死，谁先退出，谁就亏了，剩下的人就能涨价格，所以都在硬扛。头部企业扛得住，就逼着中小散户先退出，散户扛不住了，退出了，产能才能真正去化。但是这个过程太痛苦了，就像挤脓包，你得把多余的脓包挤掉，才能好，但是挤的时候，谁都疼。

还有成本端的压力，最近这两年，饲料价格其实并没有降多少，反而还涨了一点。2026年初，本来大家都觉得国际大豆价格低，饲料成本会降，结果呢，国内大豆到港检疫延迟，3月份国内大豆供应紧张，豆粕价格涨了11%，玉米价格涨了8%，饲料成本上去了，出栏价格下来了，相当于两头堵，养殖户亏损就更严重了。

政策的托底

价格跌成这样，政策不可能不管。从2025年下半年开始，农业农村部就一直在喊，要调减产能，要淘汰落后能繁母猪，2026年3月份，相关部门又开了紧急会议，要求头部企业带头调减年度出栏量，收紧对养猪扩产的金融支持，同时启动了中央冻猪肉收储，第一批就收了一万吨。

但是收储的作用有多大？业内都清楚，收储一万吨，听起来很多，但是我们全国一天的猪肉消费量就是十几万吨，一万吨不过就是全国半天的消费量，对于整个市场来说，只能起到一个托底信号的作用，根本改变不了供需格局。所以第一次收储出来之后，市场反应很平淡，价格该跌还是跌，因为大家都知道，真正要改变格局，还是得靠产能去化，靠市场把多余的产能挤出去。

金融政策也在托底，现在贷款贴息门槛从年出栏五千头降到了五百头，就是为了帮中小养殖户渡过难关，不让恐慌性抛售来得太猛。但是这也只是救急不救穷，如果价格一直不涨，亏的钱越来越多，再贴息也扛不住，最终还是得退出。这就像是得了感冒，政策只能给你点退烧药，帮你缓解症状，真正要好，还是得靠自己的免疫力把病毒干掉。

行业也在自救，头部企业都在搞科技降本，牧原、新希望都在搞种猪基因改良，新希望出了一个“猪60K基因芯片”，能筛选优质种猪，把PSY提升到29头，就是为了进一步降成本，在价格低谷的时候能扛得更久。地方也在想办法，广东那边探索“全猪火锅”“年猪宴”这些新消费场景，想把猪肉卖出去，打造区域品牌，刺激消费。但是这些都是小打小闹，解决不了根本的供需矛盾，总不能让大家一下子多吃几亿斤猪肉吧。

现在政策最大的作用，其实就是防止恐慌性抛售，避免价格跌得太猛，出现系统性风险。你想，如果所有人都一起杀母猪，一起抛售，价格一下子跌到地板，后面产能去得太狠，接下来价格又会一下子飞上天，到时候消费者又受不了，所以政策就是要让这个去产能的过程慢一点，稳一点，不要大起大落，对谁都好。

拐点在哪里？

大家最关心的问题就是，现在价格已经创了新低了，拐点什么时候来？什么时候猪价能涨回去？

所有人都在等拐点，其实拐点的信号早就写在经济学规律里了。根据农业农村部的测算，能繁母猪存栏量的下降，会在6到10个月后反映到生猪出栏量上，也就是说，现在淘汰的母猪，要到今年第四季度或者明年年初，才能让生猪出栏量真正降下来。

按照政策目标，今年三季度要把能繁母猪存栏降到3650万头，要从现在的3961万头减少311万头，降幅接近8%，现在政策已经落地，各地都开始推进去产能，只要能完成这个目标，10个月之后，也就是2027年年初左右，生猪出栏量就会明显减少，供大于求的格局会扭转，猪价自然就会涨回来。

现在已经有了一些止跌的信号。首先是养殖端的惜售情绪抬头，大家都不愿意在最低点割肉卖猪，市场上适重猪源减少，屠宰企业收猪难度增加，这是猪价止跌的最直接动力。

其次，清明小长假临近，下游贸易商和屠宰企业开始提前备货，对价格有一定支撑。还有一些胆子大的二次育肥投资者，觉得现在抄底成本低，已经开始试探性进场，分流了一部分市场供应，也对价格形成支撑。

但我们也要看到，现在市场上还有很多压栏大猪，出栏平均体重还在125公斤以上，这些大猪持续出清，说明供应过剩的局面短期还扭转不了，所以接下来几个月，猪价大概率还是会在低位磨底，维持在10到11元/公斤也就是5到5.5元/斤的区间震荡，很难一下子涨上去。

真正的拐点什么时候来？按照现在去产能的节奏，今年3到6月是加速去化期，7到9月是缓慢去化，等能繁母猪存栏降到目标区间，产能去化到位了，生猪出栏下来了，猪价才会真正迎来修复性上涨，这个时间大概要等到今年第四季度之后。

现在有一个新的变化，过去我们的猪周期都是大涨大跌，一轮周期两三年就走完了，这次不一样，因为规模化养殖占比越来越高，企业抗亏损能力强，产能出清速度慢，所以这次下跌周期拉长了，磨底时间也更长，价格波动幅度反而比过去小，这是本轮猪周期和过去不一样的地方。

对于养殖户来说，现在最关键的就是挺过磨底阶段，淘汰低效母猪，控制产能，不要盲目抄底，能扛到拐点的，才能等到下一轮盈利周期。对于消费者来说，现在猪价低，其实是好事，能吃到便宜的猪肉，相当于实实在在的消费补贴，只是我们也要知道，低价背后是养殖户在亏钱，等到产能去化到位了，价格自然会涨回来，天下没有永远便宜的午餐，也没有永远亏下去的买卖。

看不见的未来

现在整个行业都在讨论，我们能不能打破猪周期这个怪圈？其实答案早就藏在供求关系里，只要我们尊重市场规律，合理调控产能，其实可以减少波动，让行业发展更平稳。

首先，现在调控方式变了，过去我们都是价格涨了才去增加产能，价格跌了才去减少产能，都是事后救火，现在不一样了，我们把调控重心放在能繁母猪存栏上，提前定好正常保有量，超过就引导去产能，不够就鼓励补栏，从事后应急变成事前引导，这样就能减少大起大落。这次直接定了3650万头的去产能目标，就是这种调控方式的体现，比过去柔性引导力度更大，见效也会更快。

其次，行业集中度提升其实也未必全是坏事，头部企业信息更灵通，决策更理性，虽然他们现在逆周期扩张加剧了波动，但长期来看，规模化养殖能稳定供应，减少散户盲目跟风带来的波动，只是现在这个转型过程，注定要经历阵痛，要淘汰一部分低效散户，这个过程很残酷，但这就是市场竞争的必然结果。

然后，我们还要在需求端做文章，过去我们只重视生产，不重视加工，现在产能过剩了，我们才发现深加工的重要性，如果我们能把更多猪肉加工成预制菜、火腿肠、培根、罐头这些产品，就能消化一部分过剩产能，就算鲜肉价格跌了，深加工产品还能卖，就能缓冲价格波动。现在很多地方已经开始做了，广东鼓励企业开发猪肉预制菜，山东推广冷鲜肉品牌，这些都是好的尝试，未来深加工肯定会成为消化过剩产能的重要出口。

还有一个很重要的点，就是消费端的变化，现在人均猪肉消费量连续两年下降，两年累计跌了超过12%，这是中长期趋势，不是短期波动，因为人口老龄化，年轻人饮食习惯变了，更多吃禽肉和水产品，所以未来猪肉需求很难回到过去的高增长，整个行业都要适应这个变化，不能再像过去那样一味扩张产能，要根据需求变化调整产能，找到新的供求平衡点。

现在我们算一笔账，2025年全国生猪出栏71973万头，猪肉产量5938万吨，人均消费量26.6公斤，按照总人口14亿算，总消费量大概是3724万吨，加上加工和出口，总需求大概在5800万吨左右，现在产量已经到了5938万吨，确实供大于求了，所以要淘汰多余产能，这个是客观规律，不是人为能改变的。

那未来供求会达到一个什么样的新平衡？大概就是每年猪肉产量5500万吨到5800万吨，能繁母猪存栏3600万头到3800万头，这样既能满足需求，又不会过剩，价格就能维持在一个合理区间，养殖户有钱赚，消费者也能吃到合理价格的猪肉，这就是最理想的状态。

真相是什么

最后我们回到问题本身，猪价创七年新低的真相到底是什么？其实就是最朴素的经济学道理：供求决定价格。

过去猪价高，大家疯狂扩张产能，叠加生产效率提升，实际供给比看起来更多，而需求端因为消费结构变化和经济环境，一直在缓慢下降，一升一降，供大于求，价格自然就跌下来了，跌到成本线以下，逼着行业淘汰过剩产能，等产能淘汰到位了，价格自然就涨回去了，这就是猪周期，就是供求规律在起作用，没有什么阴谋，也没有什么意外，就是这么直白，这么残酷。

猪价的新低，本质上是价格刺激出来的产能过剩，追求利润的时候疯狂，占有产能之后还是疯狂，明明已经供大于求了，还要接着扩张，还要抢市场，最后只能一起把价格砸到地板上，一起承受亏损。

现在我们能做什么？对于行业来说，就是尊重规律，主动去产能，熬过磨底阶段，等待拐点到来；对于政策来说，就是做好调控，完善兜底，帮助低效产能平稳退出，避免大起大落；对于消费者来说，享受现在的低价猪肉，也理解行业的阵痛，因为价格总是会波动，有涨就有跌，有低谷就有高峰，这就是市场。

2026年的春天，猪价跌到了七年新低，整个行业都在寒冷中熬着，但我们也要知道，冬天来了，春天就不会远，只要产能去化到位，供求重新平衡，下一个盈利周期自然会来，这就是供求规律的力量，它不会同情弱者，也不会欺骗任何人，你种下什么因，就会收获什么果，疯狂的扩张之后，必然是深度的调整，深度调整之后，自然会迎来新的平衡。

太阳底下没有新鲜事，猪周期已经循环了几十年，这次也不会例外，现在的新低，就是为下一次新高做准备，只是这一次，我们希望行业能更理性一点，政策调控能更精准一点，让波动更小一点，让养殖户少亏一点，让消费者也能吃到更稳定价格的猪肉，这就是我们能从这次猪价新低里，学到的最朴素的经济学道理。