猪价破7年新低,越亏越不走

作者：蔡正 投资咨询：Z0020258

生猪市场正陷入一场漫长的煎熬。当前，全国生猪均价已跌至9.3–9.5元/公斤，创下近七年新低。期货价格也击穿了10000元/吨的心理关口，自繁自养头均亏损超过300元。全行业都在养一头亏一头，但诡异的是，产能去化却像挤牙膏一样缓慢，这轮磨底的时间恐怕比市场预想的要长得多。我有一个交流群，每日会推荐热点品种策略，和大家交流交易心得，有兴趣的朋友可以点击小程序或者下面评论区留言获取：点我进小程序。

很多人以为价格跌到这份上，供应肯定会大幅减少。但数据给出了一个反直觉的答案。根据农业农村部2025年末的数据，能繁母猪存栏仍高达3961万头，绝对数量依然庞大。更关键的是，行业生产效率（PSY）在持续提升，这意味着同样数量的母猪，现在能产出更多的商品猪。

今年2月，样本规模场的商品猪出栏量同比增幅高达12.12%，供给压力没有丝毫减轻。与此同时，春节后的需求进入了传统的“枯水期”，白条肉走货缓慢，屠宰企业开工率不高。卖不掉的猪肉被动变成了库存，行业监测的冻品库容率已累积至20%左右，相当于把当下的供应压力转移到了未来。

既然行业深亏已成定局，为何产能出清却如此缓慢？这背后有三个反常的逻辑。首先，牧原、温氏等头部企业凭借更强的资金实力和融资能力，宁愿亏损也要坚守市场份额，主动去产能的意愿不强。其次，行业生产效率的提升，在事实上对冲了母猪存栏的微弱下降，总体的猪肉供应能力依然非常强劲。

最后，每当猪价跌至低位，总会有部分投机性资金进场“抄底”，进行二次育肥，这短期吸纳了部分供应，却也延缓了市场出清的进程。

对于投资者而言，在这样一个复杂的博弈阶段，简单地看价格高低已经失真。判断真正的拐点，需要盯住两个更真实的信号。

一是仔猪价格，如果仔猪价格持续跌破成本线，意味着养殖端对未来彻底失去信心，补栏意愿崩塌，这才是产能实质性去化的前奏。

二是母猪淘汰的结构，如果淘汰的主要是高胎龄、低生产性能的母猪，而非大规模淘汰适龄母猪，那么对总产能的影响也将是有限的。

短期来看，在消费淡季和高库存的双重压制下，生猪价格大概率会维持低位震荡，难以出现趋势性的强势反弹。对于市场参与者，当前或许更需要一些耐心。多看少动，等待仔猪价格和母猪淘汰数据给出更清晰的信号，或许是比盲目抄底更稳妥的策略。毕竟，在一场钝刀割肉的持久战中，活下来，比短期内看对方向更为重要。

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