? 今天研报解读主要关注以下问题：

「价格行情」

1、全国生猪价格当前处于什么水平？

2、养殖端利润亏损情况有多严重？

「产能逻辑」

3、产能去化为何成为近期核心主线？

4、外部局势如何影响养殖成本端？

「投资策略」

5、当前阶段该如何布局养殖股？

6、中长期猪价走势有望如何？

? 1、全国生猪价格当前处于什么水平？

站在 2026 年 3 月末的节点，我们不得不面对一个略显沉重的市场现实。根据每日生猪全国各地区价格数据显示，截至 3 月 27 日，全国生猪均价仅为 9.38 元每公斤。这个数字意味着什么？它较去年同期下降了 36%，去年此时还在 14.65 元每公斤的高位，如今却已深陷谷底。

从区域来看，几乎全线低迷。广东作为传统的高价区，均价也仅为 10.06 元每公斤，且明日预计“僵持”；河南作为养殖大省，均价跌至 9.47 元每公斤，较昨日下跌 0.12 元每公斤，明日预计“疲软”。即使是成本控制较好的东北地区，吉林均价 9.09 元每公斤，黑龙江 9.11 元每公斤，也未能幸免。整体来看，市场情绪以“观望”和“窄调”为主，买卖双方博弈激烈，但价格重心明显下移，短期缺乏上涨动力。

? 2、养殖端利润亏损情况有多严重？

价格下跌的直接后果就是利润空间的压缩甚至消失。根据《农业行业周报：建议关注养殖股产能去化逻辑的回归和演绎》发布的数据，截至 3 月 20 日，自繁自养利润为 -297.68 元/头，环比上周下滑约 14.53 元/头；外购仔猪养殖利润为 -141.48 元/头，环比上周下滑约 23.30 元/头。

这意味着，对于大多数养殖户而言，每卖出一头猪，就要承受近 300 元的亏损。这种亏损状态如果持续，将极大地消耗养殖主体的现金流。报告指出，本周猪价环比续跌，生猪养殖利润亏损扩大，平均猪肉价格为 15.98 元每公斤，环比上周 -1.18%。亏损的扩大不仅是数字的变化，更是对行业信心的考验，尤其是对于抗风险能力较弱的中小散户而言，每一天的持猪都是在与时间赛跑。

? 3、产能去化为何成为近期核心主线？

既然亏损如此严重，为何不立即减产？其实，产能去化正在悄然发生。根据《农林牧渔行业周报：生猪价格持续下跌，牛价有望开启上行》分析，目前生猪出栏均重为 128.62 公斤/头，较历史同期偏高，说明行业出栏相对积极，但供给端压力依然使得价格仍有下跌空间。

更重要的是逻辑的转变。《农业行业周报》中提到，生猪行业在上半年或承压，但同时也是产能去化较好的时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，如果行业价格持续低迷，将进一步助力市场化去产能。同时在生猪产业“反内卷”政策的引导下，政策调控下的产能去化也同步推进。今年可能会出现 2021 年以来第三次幅度较为明显的产能去化，这将是未来猪价回升的关键基石。

? 4、外部局势如何影响养殖成本端？

除了行业内部供需，外部宏观环境也在扰动成本。根据《农林牧渔：中东战事风险延宕，重视种植板块催化》研报，近期伊朗战事持续演进，霍尔木兹海峡持续封锁，全球五分之一的石油运输和约三分之一的海运化肥贸易阻滞。

这对养猪行业意味着什么？一是化肥价格推升种植成本，影响玉米豆粕等饲料原料产量；二是原油价格暴涨间接推升粮食种植和消费成本，包括物流和包装；三是生物燃料经济性提升可能改变粮食供需格局。虽然目前豆粕现货价为 3372 元/吨，周环比 -2.94%，玉米现货价 2421 元/吨，周环比 +0.33%，但长期来看，地缘冲突带来的成本上行风险不容忽视，这可能会在后续传导至养殖端，进一步挤压利润空间。

? 5、当前阶段该如何布局养殖股？

面对如此复杂的市场，投资者该如何应对？《农产品研究跟踪系列报告（199）》建议，官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的。在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。

具体标的上，多家研报推荐关注低成本的优质企业。《农业行业周报》建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。《农林牧渔行业周报》则重点关注牧原股份、温氏股份等。逻辑在于，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放潜力。此外，具有从种苗端到食品端产业链优势的头部企业或将表现出更强的经营韧性，在周期低位，低估值和低预期的品种在配置上具有良好的风险收益比。

? 6、中长期猪价走势有望如何？

短期痛苦，长期是否有希望？《农林牧渔行业周报》指出，短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。

中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润。《农产品研究跟踪系列报告（199）》认为，反内卷有望支撑猪价中长期表现。随着供给端产能去化的逐步传导，以及政策端主动去产能的持续推进，明年猪价上涨可期。虽然 2 月份预计出栏总量略有增加，整体节前仍有供给增量支撑，预计春节前后生猪价格仍有下探空间，但黎明前的黑暗往往最深沉，产能去化后的供需平衡修复值得期待。

? 悦小猪建议

对于养殖主体，当前首要任务是保障现金流，避免盲目扩张，适时出栏落袋为安，不要赌行情。对于投资者，建议关注成本控制能力强的头部企业，如牧原股份、温氏股份等，同时警惕饲料原料价格波动风险。行业正处于产能去化的关键窗口期，耐心比信心更重要，布局需分批进行，切勿满仓博弈。

? 悦小猪观点

猪圈里的哼鸣，往往是经济周期最朴素的回响。每一头猪的出栏，都承载着养殖户的汗水与期望；每一次价格的波动，都是市场供需与人性的博弈。在亏损的寒冬里，我们不仅要看懂数据的冰冷，更要理解生命的温度。产能去化虽是残酷的优胜劣汰，却也是行业重生的必经之路。愿每一位坚守者都能熬过寒冬，愿每一头生灵都能在合理的价值中被善待。周期终会轮回，唯有敬畏市场，方能行稳致远。