一、CPI 为何涨：服务 + 鲜果 / 水产双轮驱动，猪价在 “拖后腿”

1. 核心上涨动力（拉动 CPI 约 1.16 个百分点）

服务价格（最大推手）

：春节错月 + 出行报复性反弹，机票、租车、住宿、餐饮集体涨价，服务价格同比 + 1.6%，拉动 CPI 约 0.75 个百分点国家统计局。

食品分项（次推手）

：鲜果（+5.9%）、鲜菜（+10.9%）、水产品（+6.1%）受节日需求与天气影响上涨，合计拉动 CPI 约 0.41 个百分点国家统计局。

能源与工业品

：国际油价上行带动国内成品油涨价，工业消费品企稳，进一步支撑 CPI。

2. 猪价为何 “反向走”：唯一明显下跌的食品大类

2 月猪肉价格同比 - 8.6%，拖累 CPI 约 0.17 个百分点，是食品中唯一显著下行的品类国家统计局。

春节后猪价 “旺季不旺、节后加速跳水”，3 月中旬全国外三元均价跌破10.3 元 / 公斤，部分产区跌至4.4–4.5 元 / 斤。

二、猪价为何跌：供给 “爆表”+ 需求 “淡季”+ 成本 “上压”，三重挤压

1. 供给端：产能严重过剩，出栏 “扎堆”

能繁母猪存栏超标

：2025 年末 3961 万头，高于 3900 万头调控红线，按 10 个月周期对应 2026 年一季度出栏暴增。

养殖效率大幅提升

：母猪 PSY（年提供断奶仔猪数）从 2020 年 16.1 升至 2026 年 26.34，MSY（年出栏肥猪数）从 13.4 升至 23.93，同等存栏下出栏量增 70%+。

集中出栏压价

：3 月规模场出栏环比 + 15%–20%，标猪、大肥猪、二次育肥猪集中上市，供给 “爆表”。

2. 需求端：季节性疲软 + 替代分流，无承接力

节后消费淡季

：居民囤货未消化，餐饮、食堂采购低迷，猪肉进入传统消费低谷。

二次育肥 “蓄水池” 失效

：标肥价差倒挂，无人接盘大肥猪，市场失去缓冲。

替代肉类分流

：牛羊肉、禽肉价格稳定，进一步挤压猪肉需求。

3. 成本端：饲料涨价，亏损雪上加霜

玉米、育肥猪配合饲料价格上涨，每头猪饲料成本较去年增40–50 元，自繁自养头均亏损扩大至283 元，且持续数周。

三、猪肉股为何逆势涨：政策托底 + 产能调控预期，炒 “拐点”

农业农村部等召开大型猪企会议，拟将能繁母猪调控目标下调至 3650 万头（较当前降 7.9%），并建立产能备案制。

市场预期：深度亏损 + 政策压产能，将加速行业出清，猪周期拐点渐近，资金提前布局。

四、后市怎么看：CPI 温和回落，猪价 “前低后高”，Q3 或现拐点

1. CPI：3 月大概率回落，全年温和可控

春节效应消退，服务、鲜果价格环比走弱；但能源价格仍有扰动，3 月 CPI 同比或回落至 0.8%–1.0% 区间，全年维持温和通胀。

2. 猪价：上半年磨底，Q3–Q4 逐步修复

上半年（Q1–Q2）

：产能释放未止，需求淡季延续，猪价低位震荡、磨底为主，不排除短暂跌破历史低点（9.92 元 / 公斤）。

下半年（Q3–Q4）

：若产能去化见效（能繁母猪降至 3650 万头附近），叠加中秋、国庆消费旺季，猪价有望企稳回升、震荡偏强，修复前期亏损。

五、对普通人的影响与启示

消费端

：猪肉便宜、鲜果 / 服务略贵，整体菜篮子压力可控；可适度囤货冻肉，降低日常支出。

投资端

：猪肉股博弈 “政策 + 周期拐点”，波动大；现货深亏阶段，不建议盲目抄底生猪期货 / 个股，等待产能去化明确信号。

行业端

：中小养殖户加速退出，头部猪企凭借成本与资金优势市占率提升，行业集中度进一步提高。