猪价深度探底,产能去化加速,布局猪周期反转前夜的黄金坑
猪价深度探底,产能去化加速,布局猪周期反转前夜的黄金坑? ? 3月20日，国家级生猪大数据中心最新监测数据显示，全国生猪均价已跌至9.95元/公斤，周环比下跌1.79%，正式跌破10元/公斤的关键关口，创下近20年同期新低。从区域分布来看，31个省（自治区、直辖市）外三元生猪价格呈现“0涨16跌15平”的格局，无一个省份实现价格上涨，整体下跌态势明确，生猪市场的寒意持续蔓延。 ? ? 俗话说“家财万贯，带毛的不算”，这句话在当下显得尤为贴切。随着猪价持续探底，行业亏损幅度进一步扩大，当前全国生猪养殖头均亏损约300元，部分产能效率偏低的中小养殖户，头均亏损甚至突破350元，现金流压力持续加剧，不少养殖户已陷入“养一头亏一头”的被动局面。 ? ? 值得注意的是，在行业深度亏损与政策主动引导的双重作用下，生猪产能去化有望逐步加速。当前行业正处于产能去化的关键节点，也是布局生猪板块的左侧窗口期，后续随着产能去化落地，板块有望迎来估值与业绩修复。 
数据来源：国家级生猪大数据中心，正班基金投研部 一、猪价下跌不止，猪企亏损加剧，短期仍有下探空间? ? 当前生猪价格仍处于下行通道，供给端的持续压力和消费疲软，使得短期猪价仍有进一步下探的可能。 ? ? 从供给端来看，本周生猪出栏均重达到128.40公斤/头，较历史同期明显偏高，这意味着养殖端仍在被动压栏，后续随着出栏均重逐步回落，行业出栏节奏将进一步加快，短期内供给压力难以缓解。 
数据来源：国家级生猪大数据中心，正班基金投研部 ?养殖利润的持续恶化，更直观反映了行业的惨淡现状。数据显示，本周外购仔猪养殖利润为-141.48元/头，较上周环比减少23.30元/头；自繁自养养殖利润为-297.68元/头，周环比减少14.53元/头，无论是外购仔猪还是自繁自养模式，亏损幅度均在持续扩大。 
数据来源：国金证券，正班基金投研部 需求端的疲软则进一步加剧了猪价的下行压力。当前处于春季后的消费淡季，猪肉终端需求乏力，餐饮、零售端采购量未出现明显回升，供需失衡的格局短期内难以扭转。 ? ? 综合来看，预计生猪价格仍有一定下探空间。 二、行业亏损叠加政策去产能，板块反转信号逐步显现? ? 行业持续深度亏损，已成为推动产能去化的核心动力，近期行业产能在亏损压力与政策调控的双重作用下，已出现初步去化迹象。目前生猪价格已跌破行业完全成本线，持续亏损使得养殖户补栏意愿降至冰点，中小养殖户加速退出市场，行业产能去化速率明显加快。 政策端的主动调控，进一步强化了产能去化的预期。3月初，农业部联合发改委召集头部猪企召开专题会议，明确释放“主动去产能”的强烈调控信号，引导行业回归合理产能区间。国家统计局数据显示，2025年12月末全国能繁母猪存栏量为3961万头，而据业内消息，后续全国能繁母猪存栏量的调控目标或将进一步下调至3650万头左右，这意味着未来产能将会加大去化。 从周期逻辑来看，2025年5月行业已启动产能去化，按照生猪养殖“能繁母猪存栏→仔猪供给→生猪出栏”的周期传导规律，产能去化将在2026年下半年逐步体现为生猪供给减少，届时猪价有望逐步进入新一轮上行周期。 ? ? 估值层面同样释放积极信号，当前生猪行业指数与市净率（PB）均在底部徘徊，处于历史低位区间，估值泡沫已基本消化。 一旦新一轮猪周期反转信号确认，生猪板块将迎来估值修复与业绩增长的双重红利，上行空间值得期待。 
数据来源：Chioce，正班基金投研部 三、若新一轮猪周期开启，该如何选股？面对猪周期底部的布局窗口，选股逻辑需兼顾防御与进攻，结合行业格局与估值水平，可从两个维度布局： ? ? 从长期防御角度来看，生猪养殖行业中长期仍有稳定的中枢利润，且非洲猪瘟疫情后，大量低质量产能扩充；而行业成本差距较大，具备成本优势的优质龙头猪企，抗风险能力更强，后续盈利修复的确定性更高，建议优先布局低成本龙头猪企，规避产能效率偏低、现金流紧张的企业。 ? ? 从股价弹性角度来看，随着市场对生猪产能去化加速的预期升温，生猪板块有望迎来阶段性反弹，而反弹行情中，“买大猪不如买小猪”的逻辑更为清晰。 当前不少小市值猪企股价仍处于底部区间，接近2024年9月的低位水平，估值性价比突出，相较于已累计一定涨幅、估值趋于合理的头部大猪企，小市值猪企的反弹空间更大，有望获得更高的收益。 结论：底部布局窗口已至，把握周期反转机遇 当前生猪价格跌至20年低位，行业深度亏损持续，叠加政策主动引导产能去化，生猪产能去化加速的趋势已基本确立，行业正处于周期底部的关键阶段，也是左侧布局的最佳窗口期。 ? ? 短期来看，猪价仍可能存在下探压力，但中长期来看，随着产能去化落地，2026年下半年猪价有望进入上行周期，生猪板块将迎来估值与业绩的双重修复。 选股方面，建议采取“防御+进攻”的组合策略：长期布局低成本优质龙头猪企，把握业绩修复的确定性；短期关注底部小市值猪企，捕捉板块反弹的收益。 ? ? 需要注意的是，猪周期反转仍需时间验证，短期需重点跟踪产能去化进度、能繁母猪存栏变化及政策落地效果，理性布局，规避短期波动风险。 免责声明：本文所含公开信息均来源于公开市场或相关报道，本公司不保证相关数据的完整性与真实性；相关原创与转载的观点不构成任何投资建议，也不构成任何产品的投资推荐；有关任何过往业绩、收益表述、未来市场表现、前瞻性陈述等内容不代表任何确定性判断，且均属不具有法律约束力的用语，不构成本公司对任何产品的业绩做任何保证。投资有风险，请您谨慎决策。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。本公众号文章仅面向杭州正班私募基金管理有限公司（以下简称“正班基金”）客户。若您非正班基金客户，为保证服务质量、控制投资风险，请谨慎参考文章中的任何信息。正班基金不为任何阅读者收到本文章推送信息之后所做出的投资行为负责，由此给您造成的不便，烦请谅解！
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