猪价跌穿底线!上市猪企越卖越亏,周期拐点何时来?

2026年的生猪市场，开局就透着刺骨的寒意。中国养猪网3月16日的数据显示，全国外三元生猪价格已跌至10.29元/公斤，这不仅是2019年以来的最低点，更直逼近十年来的历史谷底——距离2018年二季度的9.92元/公斤仅一步之遥，相差不过3毛钱。短短两个多月，猪价跌幅已接近15%，行业公认的15-16元/公斤成本线被轻松击穿。这意味着，养殖户每出栏一头120公斤的标猪，平均要亏损超过500元。

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销量与利润背离：上市猪企的增量陷阱

从多家上市猪企披露的1-2月销售数据来看，行业普遍陷入了“卖得越多、亏得越狠”的尴尬境地。

销量不降反升：大多数企业前两个月的出栏量都实现了同比增长，其中大北农、神农集团等企业的增幅尤为突出，部分企业增幅甚至超过50%。

售价大幅跳水：与去年同期相比，商品猪的销售均价跌幅普遍在16%至22%之间。到了2月份，每公斤售价已滑落至11.2元至11.62元的区间，头部企业也不例外。

收入不增反减：即便是牧原、温氏、新希望这样的头部企业，尽管销量有所增长，但仍难抵猪价暴跌带来的冲击，销售收入均出现了两位数的同比下滑。用一句话概括就是：出栏量上去了，但钱袋子却瘪了。

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供需失衡加剧：是谁在压制猪价？

生猪价格的持续探底，根源在于供需两端的双重挤压，这是一场供给“加法”与需求“减法”的正面碰撞。

供给端：产能去化遇阻，出栏压力不减前期产能去化的节奏比预期要慢。尽管行业已连续亏损数月，但能繁母猪存栏量仍处高位，规模化猪场凭借资金实力，并未出现大规模减产，反而在稳步释放出栏量。同时，部分散户的退出进程也有所滞后，导致市场整体供给依然充裕。值得注意的是，头部企业凭借其成本优势——牧原股份等企业完全成本已降至14元/公斤左右——即便在低价期也选择维持甚至加快出栏节奏，意图通过“以量补价”抢占市场份额，这进一步加剧了市场的供给压力。

需求端：节后消费疲软，支撑动力不足春节过后，传统的消费淡季如期而至。家庭猪肉消费明显回落，腌腊、礼赠等季节性需求也基本消失，终端市场的走货速度十分缓慢。屠宰企业开工率维持低位，压价收购意愿强烈。此外，牛羊肉和禽肉等替代品价格相对稳定，尤其是鸡肉价格持续走低，也分流了相当一部分猪肉消费需求，使得猪价缺乏有力的底部支撑。

成本端：饲料价格高企，盈利空间被压缩尽管猪价在跌，但玉米、豆粕等主要饲料原料的价格却依然处在高位。受国际粮价波动和国内气候因素影响，饲料价格同比涨幅仍在5%-8%之间。养殖成本居高不下，当猪价跌破成本线后，养殖企业的亏损面自然不断扩大。对于没有规模优势的中小散户而言，饲料成本占比更高，压力尤为沉重。

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面对行业的普遍亏损，政策层面开始释放积极的托底信号，试图在“市场底”到来之前，先筑起一道“政策底”。

生猪保险迎来关键改革“加强生猪产能综合调控”已被写入“十五五”规划纲要，其重要性不言而喻。近期，金融监管总局、财政部、农业农村部联合发布了《关于加强协作促进生猪保险高质量发展的通知》，推动生猪保险从过去的“保死亡”向“保价格、保收入”转型。核心变化有三点：一是建立动态费率调整机制，让保费与风险挂钩；二是推动保险向全产业链延伸，未来养殖户可以通过购买价格险、收入险来锁定收益；三是强化数据共享，通过养殖、检疫、无害化处理等数据的交叉核验，让承保理赔更加精准，减少骗保风险。

产能调控目标或将下调据华安证券研报，3月初，农业农村部联合国家发改委召集7家大型生猪养殖企业召开专题会议。这次会议释放了一个重要信号：能繁母猪存栏量的调控目标或将下调至3650万头左右，这一数字比当前约3960万头的水平低了7.9%。这是官方首次释放如此明确的产能压减信号。同时，会议还提出将建立备案制，进一步压实企业的产能调控责任，引导行业从“内卷式”竞争中走出来，避免恶性价格战。

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政策的暖风能否吹散市场的寒意？关键在于产能去化的节奏。

短期看，低位震荡仍是主旋律3月至4月依然是消费淡季，叠加供给端的压力尚未完全释放，猪价大概率会继续在低位运行，部分地区甚至可能进一步探底。随着企业现金流压力加剧，中小散户和低效产能的退出步伐或将加快。历史经验表明，真正的底部往往出现在大量散户被迫离场之后。

中期看，下半年或迎来修复窗口随着下半年中秋、国庆等节假日的到来，猪肉需求有望逐步回暖。如果届时产能去化能够达到预期——尤其是能繁母猪存栏量能降至3650万头左右的调控目标——猪价有望在下半年迎来一轮修复行情。在这个过程中，拥有成本管控和资金优势的头部企业，将率先受益，行业集中度也有望进一步提升。

给从业者和投资者的建议对于养殖户而言，在周期寒冬中，理性与策略至关重要。一方面，要严控养殖成本，通过优化饲料配方、提升生产效率来降低单位出栏成本；另一方面，要合理安排出栏节奏，避免集中踩踏，并积极利用期货、保险等工具对冲价格风险。对于投资者而言，则需要密切关注两个信号：一是能繁母猪存栏量的月度变化，二是上市猪企的现金流状况和资产负债率。当这两个指标出现实质性改善时，周期的拐点才会真正到来。

从长远来看，布局生猪全产业链、提升品牌溢价，才是穿越周期、实现可持续发展的根本之道。2026年开年的这轮猪价寒冬，既是行业周期的必然阵痛，也是优胜劣汰的关键窗口。谁能扛过这个冬天，谁就能在下一轮周期中占据更有利的位置。