猪价跌穿近20年低位!全行业深度亏损,拐点何时至?
2026 年的生猪市场，正经历一场前所未有的价格寒冬。猪价一举跌至近20年低位，现货价距历史最低仅差0.26元/公斤，期货、现货价格双双刷新纪录，从头部上市猪企到中小散户，全行业陷入深度现金流亏损，生猪养殖行业迎来2018年非洲猪瘟后最严峻的考验。
3月19日，全国外三元生猪均价跌至10.18元 / 公斤，距离2018年9.92元/公斤的历史最低值仅一步之遥；前一日，生猪期货 2603合约更是跌至9.57 元/公斤，多个合约创上市以来新低，猪价已无限接近历次猪周期大底。
价格下探的直接结果，是亏损幅度的持续扩大，即便成本控制能力最强的头部企业，也未能独善其身。牧原股份1-2月养殖成本达12元/公斤，2月销售均价11.59元 / 公斤已率先出现经营性亏损，3月猪价跌破10元 / 公斤后，单公斤亏损或扩大至1元以上；温氏股份2月销售收入同比、环比双降超15%，创2025年同期新低；新希望2月销售收入也同比下滑7.42%，头部企业的集体承压，印证了本轮猪价下跌的力度。
龙头尚且如此，中小养殖户的日子更是举步维艰。3 月 13 日当周，生猪自繁自养头均亏损已达 283 元，120 公斤出栏猪单头价值仅 1250 元左右。散户因议价能力弱，单公斤饲料成本比规模企业高 1.7 元，亏损远超行业平均，不少中小养殖户已开始被动退出市场。
量增价减成常态，一季报集体亏损无悬念
“出栏量涨了，收入却跌了”，成为2026年开年生猪行业的真实写照，这也让上市猪企一季度业绩蒙上浓重阴影。
据统计，19家上市猪企1-2月累计出栏3043万头，同比增长9.9%，但销售均价的大幅下跌，让销售收入普遍下滑。牧原1-2月出栏超1161万头居行业首位，却难逃 1 月、2月销售收入同比分别下跌11.93%、23.98% 的困境；温氏、新希望等企业也均面临 “量增价减” 的难题。
进入3月，行业雪上加霜：生猪价格月内下跌约9.3%，多地跌破10元 / 公斤，而豆粕、玉米等饲料原料价格却持续走高 —— 豆粕年内涨幅超11%，玉米近半年上涨8.23%，均创2024 年8月以来新高。
多数上市猪企养殖完全成本在11.5~12.5元 / 公斤，饲料涨价直接推高成本，亏损面进一步扩大。业内人士直言，1-2月的营收下滑已定下基调，3月的深度亏损将加剧压力，上市猪企一季报大概率集体亏损，部分企业亏损额或超2025年四季度，现金流压力成为当下行业最大挑战。
供需失衡难逆转，产能去化为何如此慢？
本轮猪价持续下跌，本质是供给过剩与需求疲软的双重挤压，而头部企业的高抗风险能力，更是拖慢了行业产能去化的脚步。
供给端，产能过剩问题突出。2025 年 12 月末全国能繁母猪存栏 3961 万头，超农业农村部设定的正常保有量上限；更关键的是，养殖生产效率大幅提升，能繁母猪 PSY、MSY 较几年前分别增幅超 6 成、7 成，即便母猪存栏不变，商品猪出栏量也在持续增加。同时，头部企业凭借此前盈利周期积累的充足现金流，即便面临亏损也未主动缩产，2025 年 20 家上市猪企出栏量同比增 20%，供给压力持续加大。
需求端，疲软态势未有改善。春节后猪肉消费进入传统淡季，终端走货放缓，屠宰企业压价收购，而养殖端因亏损惜售，市场陷入供需博弈。更值得关注的是，仔猪价格边际转弱，养殖户补栏意愿持续下降，行业悲观情绪从商品端向上游传导，进一步抑制需求。
政策密集发力，市场静待拐点来临？
面对持续低迷的生猪市场，政策端已开始密集出手，从产能调控到资金支持，多举措推动高成本产能出清，引导行业走出 “内卷式” 竞争。
农业农村部近期会同头部猪企召开专题会议，明确将全国能繁母猪存栏量下调至 3650万头左右，较2025年末减少311万头，同时建立备案制压实企业责任，行业监管从 “软性指导” 转向 “硬性约束”；全国两会后，1.2万亿元生猪产业专项贷款落地，中央财政给予1.5% 贴息支持，重点用于产能优化、生物安全升级，且明确不支持扩产，从源头遏制盲目扩张。
不过业内普遍认为，产能去化并非一蹴而就。生猪养殖有10个月左右的育肥周期，当前新生仔猪数量同比增加，上半年出栏压力仍在，叠加饲料成本高企、消费淡季，短期猪价仍有进一步下行可能，预计只有跌破饲料现金成本，才能刺激产能逐步去化。
但资本市场已开始提前布局猪价反弹：生猪期货呈现 “近弱远强” 特征，7 月、9 月、11 月合约结算价分别达 11.82、12.82、13.01元 / 公斤，市场对下半年猪价回暖抱有期待；二级市场上，3月以来牧原、温氏等企业股价也迎来不同程度上涨，资金对猪周期底部的布局意愿显著提升。
熬过至暗时刻，下半年或迎底部夯实？
当前，本轮猪周期的考验远未结束，温氏已明确做好猪价持续低迷的长期准备，牧原、新希望等头部企业也纷纷通过优化成本、管控现金流、调整出栏节奏等方式积极应对。
市场普遍认为，若产能调控目标能严格落实，叠加行业深度亏损倒逼的被动去产能，2026 年下半年本轮猪价上涨周期的底部有望逐步夯实。
对于生猪养殖行业而言，当下正是熬冬的关键阶段，而产能出清的过程，也是行业洗牌、优化升级的过程，唯有扛过这段至暗时刻，才能迎来下一轮周期的曙光。
公司简介
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