生猪:猪价再度下探,就快吃不起玉米了

生猪价格延续跌势生猪：猪价直逼10元关口，产能调控是解药吗？3月18日，期货2603合约大幅下跌6%，收于9565元。经此一跌，年内的期货合约全部回落至13000元以内。

不同于玉米的供需偏紧，生猪却是供强需弱：3月的理论供应量偏高、计划出栏量偏高、出栏体重偏高，以上层层因素叠加，供应相当充足；但需求端仍处于季节性淡季，供需不匹配、价格承压下行。

生猪当前供强需弱的态势还看不到改变的迹象，玉米偏强的走势也看不到利空的因素玉米：高位整理，低库存支撑玉米价格，照此下去，猪恐怕真的要吃不起玉米。

1、生猪现货贴近10元，期货增仓下跌，创上市以来最低价、最高仓

3月18日这一跌，幅度比较大，市场的交易热情也同步走高，期货持仓突破了40万手，成交接近26万手。

生猪期货是2021年上市的，3月18日是上市以来的价格最低，持仓最高。成交虽然没有刷新纪录，但也接近最高，距离破纪录还需要7k多手的助力。

一般交易量高，就是市场有分歧。这么低的价格，相信会引发抄底心态。

毕竟政策上，国家调控产能的信号已经释放；原料端，玉米、大豆等粮食价格中枢在上移。生猪价格也不是全然没有上行的底气。

2.回到基本面，眼下的供应压力还是比较大的

一是理论供应高，能繁母猪存栏+新生仔猪推算，生猪供应居高不下

从官方能繁来看，2025年上半年的母猪存栏高位，对应到今年4月之前供应压力持续存在。去年年底的母猪存栏3961万头， 是正常保有量的101.6%，有所下降，但降幅没有预期那么大。

从钢联的新生仔猪数来看，2025年12月-今年2月，新生仔猪数量持续增加。按照6个月的育肥期计算，8月之前的生猪供应压力都偏高。

二是计划供应高，样本企业的计划出栏量偏高，出栏均重也偏高

从钢联的样本企业出栏量来看，3月的计划出栏量环比增加，也是近五年的最高位。

从出栏体重来看，今年没有经历以往的旺季降重去库存，生猪的出栏体重一直都是偏高的。

无论数量，还是单体重量，都指向了高位的供应。

综上，生猪是走在去产能路上的。只是过程中，阻力重重。交割月的03合约，按照向现货收敛的逻辑加上流动性不足，今天跌幅非常大。远月合约也同步下跌，主要还是在交易供应充足的现实。从仔猪数据看，供应充足会维持到今年8月份。

3月13日的猪粮比已跌至4.30，周跌幅4.66%，月跌幅15.69%。猪粮比持续处于过度下跌一级预警区间，猪价这几天的表现，真有点加速冲底的感觉了。

根据历史数据统计，近5年内，猪粮比处于5:1以下区间的概率为18%，处于12:1以上的概率为0%，有40%的概率会处于6:1至9:1区间。

从概率角度来看，猪粮比长期低于5:1的概率很低，那么有没有可能猪价维持在低位，玉米价格下跌导致猪粮比回升呢？当然不排除这种可能，但从全球的通胀预期来看，这种情况发生的概率偏低。

更高的可能性还是，猪价回升拉动猪粮比回到常规区间。在目前的情况下，看多猪肉当然是很难受了，但其实也没什么好怕的，理性来看，猪肉价格不太可能长期处于如此低位。

在粮食价格中枢上移、宏观调控引导下，猪价中期有望抬升。从政策导向来看，生猪去产能路远但方向坚定。后续关注能繁下降的情况以及仔猪价格和销量等先行指标的变化情况。