? 今天研报解读主要关注以下问题：

「价格趋势」

1、当前全国猪价为何持续低迷？同比跌幅超三成意味着什么？

2、为何广东、江苏、福建等南方省份价格相对坚挺，而东北、华北却持续承压？

「市场情绪」

3、明日多地预计“窄调”“调整”，市场是否已进入“僵持-观望”周期？

「周期研判」

4、连续三年深度亏损后，行业产能出清是否已见曙光？

「区域分化」

5、为何安徽、山东、河南等主产区同比跌幅明显收窄，而贵州、云南等地却更深？

「未来预期」

6、3月中旬的微弱反弹，是季节性回暖的开始，还是昙花一现？

? 1、当前全国猪价为何持续低迷？同比跌幅超三成意味着什么？

全国生猪均价已跌至10.08元每公斤，同比下跌31.4%，云南、贵州、黑龙江等地甚至跌破10元每公斤，同比跌幅超过32%。这不是偶然的季节性波动，而是产能过剩叠加消费疲软的双重挤压结果。2025年下半年以来，能繁母猪存栏量始终高于农业农村部设定的4100万头绿色调控线，产能去化缓慢。而消费端，居民猪肉消费持续向禽肉、水产、蛋白替代品转移，叠加经济预期偏弱，家庭消费量同比下降约8%-10%。这意味着，当前的低价并非“短期阵痛”，而是“结构性出清”的前夜。市场正在用价格这把钝刀，缓慢地割除低效产能。10元每公斤，不再是“猪贱伤农”的警报，而是一场无声的行业洗牌的起点。

? 2、为何广东、江苏、福建等南方省份价格相对坚挺，而东北、华北却持续承压？

广东10.72元每公斤、江苏10.38元每公斤、福建10.45元每公斤，均高于全国均价，而内蒙古9.68元每公斤、吉林9.67元每公斤、黑龙江9.7元每公斤，则处于全国最低梯队。这种分化，源于“运输半径”与“消费力”的双重逻辑。南方省份作为传统猪肉消费高地，人口密度高、餐饮需求旺盛，且冷链物流发达，即便本地养殖减少，仍可通过跨区调运维持价格支撑。而东北、华北虽为传统养殖大区，但人口流出严重、本地消费萎缩，且运输成本高、外销通道竞争激烈。更关键的是，这些区域的中小养殖户抗风险能力弱，一旦价格跌破成本线（普遍在9.5-9.8元每公斤），往往只能“割肉出栏”，加剧供给冲击。因此，价格差异不是“区域优势”，而是“市场效率”的真实体现——谁能靠近消费，谁就能活得更久。

? 3、明日多地预计“窄调”“调整”，市场是否已进入“僵持-观望”周期？

从数据看，全国23个省份中，15个省份“明日预计”为“窄调”或“调整”，仅广东、江苏、江西、河南、贵州等5省提示“震荡”“波动”或“僵持”。这表明，市场已进入典型的“低波动、低预期”阶段。养殖户不敢压栏，因担心后续价格继续下挫；屠宰企业不敢压价，因担心下游采购意愿彻底熄火。这种微妙的平衡，本质上是“信息不对称”下的集体理性——谁先动，谁先死。过去，猪价靠“恐慌性抛售”或“集中补栏”剧烈波动；如今，行业已学会在深渊边缘跳舞。这正是周期底部的典型特征：没有暴涨的期待，也没有崩盘的恐慌，只有持续的沉默与等待。真正的转折，往往诞生于这种“死寂”之中。

? 4、连续三年深度亏损后，行业产能出清是否已见曙光？

虽然能繁母猪存栏量仍高于绿色区间，但一个隐秘的信号正在浮现：中小散户加速离场。根据农业农村部2025年四季度数据，年出栏500头以下的散户占比已从2023年的47%降至39%，而年出栏5000头以上规模场占比升至32%。这意味着，行业正在经历一场“静默的革命”——不是政策推动，而是市场淘汰。目前，行业自繁自养成本普遍在15.5-16.5元每公斤，而外购仔猪成本更高。当前10元每公斤的售价，意味着全行业平均亏损超过50%。这种亏损，已持续超过18个月，远超历史平均周期（12-14个月）。按历史规律，亏损超16个月后，能繁母猪淘汰速度将显著加快。目前，部分大型集团已开始主动调减后备母猪引进计划，这意味着，产能去化正从“被动”转向“主动”。曙光未必在明天，但已穿透云层。

? 5、为何安徽、山东、河南等主产区同比跌幅明显收窄，而贵州、云南等地却更深？

我们注意到，山东同比跌幅为-29.6%，河南-28.9%，安徽-28.7%，均低于全国-31.4%的平均水平，而贵州-33.5%、云南-32.1%、广西-32.9%则更深。这反映的是“成本结构”与“市场响应速度”的差异。山东、河南、安徽等地养殖规模化程度高、饲料成本控制能力强、产业链整合度高，部分企业已实现“饲料-养殖-屠宰”一体化，即便猪价低迷，仍可通过屠宰利润部分对冲养殖亏损。而贵州、云南等地多为小散养殖，成本高、效率低，且远离主消费区，外运渠道单一，一旦本地消费不振，只能“贱卖”求生。这本质上是“农业工业化”与“传统小农经济”的碰撞。未来，不是“猪贵猪贱”的问题，而是“谁能活下来”的问题。

? 6、3月中旬的微弱反弹，是季节性回暖的开始，还是昙花一现？

3月13日全国均价较前一日微涨0.03元每公斤，广东单日上涨0.2元每公斤，河北、江西、湖南等地也有0.1元每公斤以上涨幅。但这并非需求爆发，而是“屠企补库+散户惜售”的短暂博弈。一方面，部分屠宰企业因前期压价过深，库存见底，开始试探性补货；另一方面，养殖户在长期亏损后，对“10元每公斤”形成心理底线，不愿再贱卖。但这只是“技术性反弹”，而非“趋势反转”。清明节前虽有传统备货需求，但2026年气温偏高、节前消费预期平淡，叠加猪肉替代品丰富，很难形成有力支撑。真正的转折，需等待5-6月“消费淡季”结束后的“二次去化”信号——即能繁母猪存栏量连续3个月环比下降，且降幅超1%。在此之前，任何反弹，都是悬崖边的回眸。

? 悦小猪观点

猪，是土地上最沉默的劳动者。它不说话，却用一生的体重丈量着人类的欲望与贪婪。我们曾为它欢呼，为它焦虑，为它算尽每一分利润。可当价格跌破10元每公斤，我们才终于明白：它不是商品，是生命；不是期货，是命运。在工业化流水线上，它被计算、被分割、被定价；可当它低头吃食、安静入睡时，它只是想活成一头猪。而我们，是否也该学会，在价格的潮水退去时，给它，也给自己，一点尊严？