2月猪价同比跌近19% 牧原股份却靠H股超额配售再揽14亿港元

牧原股份3月6日发布的这两份公告，信息量不小。咱们不聊虚的，直接扒数据。

先说养猪这块。2026年2月，牧原卖了460.3万头商品猪，其中239.9万头卖给了自己的屠宰子公司 。这个内部消化的比例已经很高了。但问题是价格——商品猪销售均价11.59元/公斤，比去年2月的14.26元跌了18.72% 。量没少多少，价格跌了快两成，结果销售收入只有64.05亿元，同比降了23.98% 。

累计看，1-2月一共卖了1161.2万头猪，收入169.71亿元 。如果按这个节奏，一季度销量奔着1700万头去了。但价格能不能起来，谁也说不准。牧原自己也在风险提示里说，猪价波动是系统性风险，谁都躲不开。

再看港股那边，倒是一番热闹景象。2月6号，牧原的H股刚刚在香港挂牌，发行价39港元。到了3月5号稳定价格期结束当天，他们又部分行使了超额配股权，多发了3627.17万股H股，占总股本的比例从4.8%提到了5.4% 。这一下，额外募了13.95亿港元 。

这13.95亿怎么来的？拆开看，超额配售总量是4109.27万股，占初步发售的15% 。其中，稳定价格操作人摩根士丹利在市场上连续买入了482.1万股，买入价在38.98到39港元之间，这部分是为了托住股价 。剩下的3627.17万股，就直接配售给那些原本延迟交割的承配人。没行使完的部分，3月5号就失效了。

这一套操作下来，牧原的股权结构变成了A股股东占94.6%，H股股东占5.4% 。A股这边，还有6958万股的库存股握在手里，随时可以拿出来用。

再说说2024年的家底。去年牧原卖了7160.2万头猪，营收1379.47亿元，净利润189.25亿元，同比暴增554% 。屠宰业务也干到了242.74亿元，增长了11%。分红方案是每10股派5.72元，总额30.83亿元 。这业绩，确实硬。

成本方面，2024年底完全成本已经降到13元/公斤左右 。但2月份11.59元的售价，又跌穿了这个线。好在牧原现在的成本控制能力比以前强多了，亏也亏不了太多。

最后说一句题外话，牧原2025年的独立董事津贴是15万元/年 ，高管薪酬按绩效发，但具体数字没披露。员工这块，财报里没给总数，算不了人均。

总的来看，牧原2月养猪是有点冷，但港股那边反而挺热。一边是猪周期的底部压力，一边是国际资本市场的认可，这大概就是龙头企业的两面性。