猪价持续下行，产能去化或将加速——农林牧渔行业2月动态报告

摘要：2026年2月猪价震荡下行，自繁自养再度亏损，能繁母猪存栏同比-2.9%，行业产能去化或加速。宠物食品出口量增价跌，25年出口额同比-4.1%。建议关注成本控制优秀猪企及宠物食品龙头。

2026年2月，生猪价格呈现震荡下行趋势。从12.29元/kg跌至11.21元/kg，3月初更是跌破11元/kg关键点位。价格下行对养殖端盈利造成显著压力，自繁自养利润降至-159.65元/头，外购仔猪利润也仅有20.83元/头，显示行业整体盈利状况严峻。

产能方面，2025年末能繁母猪存栏为3961万头，同比下降2.9%。这一数据表明行业产能去化正在推进，但速度相对温和。考虑到当前猪价持续低迷，预计后续产能去化有望加速。

从行业基本面来看，本轮猪价下行主要受供需关系影响。一方面，前期产能去化不彻底导致供给仍然充裕；另一方面，消费端需求恢复不及预期，难以有效支撑价格。此外，饲料成本的波动也对养殖成本构成一定影响。

宠物食品板块表现分化。2025年宠物食品出口额为101.02亿元，同比下降4.1%；但出口量达到36.13万吨，同比增长7.8%，显示出口呈现"量增价跌"特征，均价为27.96元/kg，同比下降11%。

这一现象反映出全球宠物食品市场竞争加剧，中国企业在保持出口量的同时，面临价格下行压力。不过，从长期来看，全球宠物市场规模仍在增长，具备品牌优势和产品创新能力的龙头企业有望在竞争中胜出。

投资建议：在当前行业环境下，建议重点关注两类投资机会：

1. 成本控制优秀的生猪养殖企业：在行业低迷期，具备优秀成本控制能力的企业更能抵御价格波动风险，待行业景气度回升时将更具弹性。

2. 宠物食品龙头企业：尽管短期面临价格压力，但头部企业凭借品牌、渠道和产品研发优势，有望在市场整合中扩大份额，实现长期增长。

具体标的上，推荐关注牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头，以及海大集团、佩蒂股份等宠物食品产业链优质企业。

风险提示：需关注猪价超预期下行风险、疫情风险以及原材料价格波动风险。投资者应做好风险对冲，合理配置仓位。

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