【生猪周度策略观察】年后猪价持续下跌何时筑底?————3.2
【生猪周度策略观察】年后猪价持续下跌何时筑底?————3.2随着春节假期结束，猪价迎来了进一步下跌。除了年后消费淡季带来的颓势外，年前行业去库程度一般也是压制价格的重要原因。 体重方面，根据涌益咨询数据，全国生猪出栏均重截至上周为126.89公斤/头，高于往年同期水平以及农历年同期水平，从屠宰场宰后均重来看亦是如此，这反应春节后猪企仍需在亏损中消化供应压力。 
?同时南北体重差出现分化，北方东北、河北、河南等地出栏体重位于近几年平均水平，华南地区体重仍在历年同期高位，这也是当前南北方对猪价走势存在分歧的原因之一（南方猪多的地方普遍悲观，有的认为价格要下破5元/斤）。 
2月春节前大猪需求存在支撑，且冬至前出栏大猪后整体供应较标猪偏紧，标肥价差持续走高，此前认为年后存在反弹可能性即着眼于标肥价差高位问题。年后随着需求不振，肥猪溢价快速走缩，其能带来反弹的可能性亦降低。 
?除上述因素外，短期内还能提振猪价的无非是冻品入库、政策影响、疫情问题或其他地缘政治风险。后两者暂时无法估量，政策收储以及冻品入库更多的是托底作用(以当前玉米价格的强势，猪价继续下跌会跌入一级预警区间)，前期的产能调控及通胀逻辑更多作用于三季度以后猪价，这也是为何近期5-9价差进一步转负的原因之一。 
?综合来看，短期猪价仍将承压，很难出现去年同期由于前期大猪出栏较多带来的标肥价差引起的反弹。在上半年供应充足的情况下底部区间的判断很难用养殖成本去锚定，需要见到库存去化程度较深才能见到企稳甚至反弹，同时也需关注进一步政策情况。在玉米价格较为稳定的当下，猪价若下跌至5元/斤以下，猪粮比将进一步下跌至4.2甚至4.0，创19年统计以来低位，也不必太过于悲观。 当前交易远月通胀预期和产能去化预期有些过早，但5-9反套可以继续持有，后期可平掉05合约来重新交易远月预期。 
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