五矿期货农产品研究员解读鸡蛋期现价格分化现象与春节前后供需格局
近期，鸡蛋期货主力2603合约总体呈现贴水结构。以河北馆陶为代表的产区现货价格走强，而2603合约期货价格持续低迷，两者基差一度走扩至500～600点，引发市场关注。为此，期货市场权威媒体《期货日报》采访五矿期货农产品研究员王俊，就鸡蛋期现价格分化现象与春节前后鸡蛋供需格局做出分析与展望。
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近期鸡蛋现货价格走强而03合约持续贴水，这种背离现象背后的核心原因是什么？
前期鸡蛋现货表现偏强，自1月以来涨幅普遍超过30%，但这更多是受节前备货情绪的推动，即短期备货需求集中爆发所致，缺乏持续性；通常在节前半个月左右，现货市场的风控情绪增加，现货即会见顶回落（当前现货已经从高位明显回落），节后在高库存、弱需求的压力下更是会跌至年内的季节性低点，这也是03合约作为年后合约给出较多贴水的核心原因。另外，本轮节前现货涨幅明显超出预期，这导致养殖户在盈利驱使下，普遍惜售和延迟淘鸡，受此影响市场预期节后供应压力不减反增，这也是03走势明显弱于现货的逻辑之一。
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Q
在分析鸡蛋期货基差时，我们应该如何正确选取现货价格基准？这对理解当前贴水有何意义？
鸡蛋期货作为全月交割的品种，由空头主动发起交割，空头通常会选择最优势的时间、地点来发起交割。也就是说，鸡蛋期货各合约通常反映的是当月的最低价区域、最低价时段的现货价，而不是某一瞬时高价，也不是某一高价区域的现货价；考虑鸡蛋现货的高波动性（通常节后会大幅下跌）以及地区差异，从这个意义上去理解，当前 03 合约尽管有贴水，但幅度并非不合理。
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春节前后鸡蛋供需格局预计将如何演变？您认为03合约进入交割月后期现价格将如何实现回归？
当前全国蛋鸡存栏依旧偏大，且鸡龄结构年轻，产蛋率高，经历前期涨价后的延淘，整体市场供大于求特征依旧明显，在不考虑春节期间大规模换羽的背景下，节后现货跌至成本价以下仍是大概率事件。对应到03合约，从当前位置继续小幅下跌，而现货大幅下跌与之对接，我们认为是一种较大的可能。
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