生猪:供需高峰临近,且看猪价表现
观点小结
核心观点：震荡偏弱? 小年备货下需求将集中增量，但市场出栏积极压力仍在，年前猪价涨幅或有限；往后看理论出栏仍在相对高位，体重还高于同期，若降幅不大下将成为后续潜在压力，节后生猪市场仍存跌价风险。重点关注年前存量压力消化程度及对应价格表现。近月盘面对标年后淡季，预期先行不建议过度追空，年前低位观望为主。
能繁产能：近空远偏多官方年底能繁数据表现相对不及市场预期，利润回正能繁去化受阻，产能去化仍待磨底。
商品猪供给：偏空节前出栏还有一周左右时间，企业日均出栏压力仍存，降重增量趋势延续，标猪年前供应充足。
屠宰开工：偏多需求年内高峰基本在下周，备货情绪支撑，宰量会短时快速增加。
成本及利润：中性偏空无论是育肥环节还是仔猪外售环节养殖利润阶段回正，一定程度上会催生压栏惜售心理，亦会抑制企业调减产能的步伐。
二次育肥：偏空短时出栏尚可，连续跌价有点惜售心理，需求高峰临近，二育还会陆续出栏。
01
供需逻辑梳理
供需节奏-短期
供需明显双增阶段降至，旺季猪价涨幅谨慎看待。需求短时有快速上量预期，但是养殖端也是矛此节点出栏释压，从企业端和社会猪源来看本就处在产能兑现期内，体重尚且高于同期，年底整体压力仍在，预计会对旺季猪价形成压制。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
供需节奏-中长期
近端理论供给量高位延续，下半年有望迎来趋势性收缩。年底至明年四五月份供给基数基本敲定，近月供应压力持续，中期猪价仍承压，关注年前存量压力消化情况。下半年合约主要受产能预期影响，行业各环节普遍进入亏损状态后又阶段回正，亏损程度和持续时间尚且不深，官方2025年底能繁存栏数据相对不及市场预期，且三方数据12月能繁样本数据仍有略增表现，去产是否加速还要打个问号，去产预期支撑下谨慎乐观看待远月空间。
02
仔母猪补栏情况
仔猪价格暂稳，市场补栏触高阶段性有点减弱，短期仔猪价格滞涨调整，年后或还有一定上调空间。据涌益样本监测，截至2月6日，当周6.5kg仔猪市场均价366元/头，较前周-1元/头；15kg仔猪市场均价471元/头，较前周变化不大。
企业出栏增量明显
企业出栏增量，进入2月年前出栏天数短，整体计划出栏量虽然环降明显，但折算至日均出栏压力上还是不小。
据涌益样本监测，据涌益样本监测，1月样本企业完成率100.14%，2月出栏计划较上月实际出栏预计减少17.73%；日均计划出栏109.14万头（按照21天），计算日均计划出栏环比+21.44%。
出栏均重边际降幅放缓
近期养殖端处降重出栏阶段，出栏均重继续调降，但边际降幅小于上周，且仍相对高于去年农历同期水平，从体重角度 来看累积的活体库存压力年前还需要继续消化。
据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为127.40公斤，较前周降0.46公斤，环比-0.36%，同比+1.89%；同比农历年份+3.61%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为4.39%，较前周-0.09%；150kg以上大体重猪出栏占比5.60%，较前周-0.18%。
数据来源：涌益 ?大地期货研究院
二育继续出栏中
春节前旺季临近，二育维持出栏为主。近期猪价走弱，有一定惜售和观望表现，下周就是需求高峰，二育大部分会出栏兑现，重点关注栏舍下降水平。
据涌益样本监测，1月下旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为2.04%，较前十天-0.65%。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
标肥价差
周内肥标价差继续走扩。企业增量标猪跌价为主，而大猪需求支撑价格相对坚挺，短期肥标偏强运行。据Mysteel样本监测，截至2月6日，全国平均标肥猪价差周均价-1.03元/公斤，较前周-0.24元/公斤。
03
需求高峰将至
节前备货下，宰量上升空间将打开
节前集中备货临近，季节性来看屠企宰量将进入短时连续增量窗口期，尤其以北方为代表，南方普遍人口外流下，主要消费增量将体现在北方。
据涌益样本监测，截至2月6日，样本屠宰企业近一周内平均屠宰量为193699头/日，环比增幅2.95%。
据Mysteel样本监测，截至2月6日，样本屠宰企业周内开工率为38.49%，较前周+1.63%。
年前旺季窗口临近，终端消费有良好增量预期
据Mysteel样本监测，截至2月6日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为88.18%，较前周+0.75%。
据涌益样本监测，截至2月6日，当周全国猪肉（前三等级白条）均价为16.37元/公斤，较前周降0.53元/公斤，环比降幅3.14%。
冻品继续消化中
年前旺季将至，屠企冻品库存积极消化为主，但库容率来看仍相对高于同期水平，关注冻品年前库容率降到何种程度，是否转成年后潜在压力。
据涌益样本监测，截至2月6日，当周全国冻品库容率17.91%，较前周降0.40%。
相关品比价
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
04
产业成本及利润
养殖成本
玉米：截至2月6日，玉米现货均价2316元/，较前周-1元/吨，环比-0.04%，同比+8.38%；豆粕：截至2月6日，豆粕现货均价3126元/吨，较前周-30元/吨，环比-0.94%，同比-13.82%。
养殖成本：截至2月6日，自繁自养成本12.14元/公斤（+0.00）；外购仔猪成本11.06元/公斤（-0.26）。
养殖利润
企业增量降重阶段，毛猪继续跌价，育肥利润随之缩水；年前存量压力还有待继续消化，猪价旺季预计难有太大涨幅，需求旺季过后，供需依旧偏宽松，养殖端多维持微亏状态。
自繁自养利润： 截至2月6日，样本自繁自养利润-38.09元/头，较前周利润降63.19元/头；
外购仔猪利润：截至2月6日，样本外购仔猪育肥利润91元/头，较前周降32元/头。
数据来源：博亚和讯大地期货研究院
自繁自养套保利润
套保利润：当前仔猪对应远月出栏合约继续下挫，外购仔猪补栏成本暂时持稳，远期粗算理论补栏利润周内小降。自繁自养套保利润当前预估利润在37元/头左右，较前周增4元左右；外购仔猪补栏套保利润预估约-48元/头左右，头均较前周增9元左右。
仔猪出栏利润
仔猪价格高位暂时滞涨调整，年后随着季节性补栏情绪再起，仔猪价格或还有一定涨价空间，仔猪出栏环节微利持续。
仔猪出栏利润： 截至2月6日，测算15kg仔猪出栏利润127元/头左右，较前周利润变化不大。
数据来源：博亚和讯大地期货研究院
猪粮比
据国家发展改革委价格监测中心，截至1月28日，猪粮比价为5.76，较前周环比-1.03%，主要受猪价承压走弱影响。猪粮比近几个月持续处在5:1至6:1之间，触及猪肉储备二级预警区间。
数据来源：发改委大地期货研究院
屠宰利润
毛猪跌价采购成本降低，白条价格虽跟随跌价但受旺季基础消费支撑跌幅小于毛猪价格，肉猪比价续增，屠宰亏损继续缓解。季节性旺季阶段屠宰利润仍处亏损状态，一定程度会制约屠企增量动作，关注年前旺季阶段屠企表现。
据Mysteel样本监测，截至2月6日，样本屠宰企业当周屠宰毛利为-5.2元/头，较前周+8.9元/头。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
05
价差结构
企业出栏继续增量，宰量有限，现货续跌
年后跌价预期主导盘面，近月下破11万整数关口
基差
月差
数据来源：iFinD ?大地期货研究院
马爽
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