如何看待后续猪价和产能变化趋势?

生猪产能现状分析：当前生猪能繁母猪产能进入去化阶段，市场对2026年猪价走势及产能后续变动存疑。从官方监测数据来看，统计局公布的能繁母猪存栏为3961万头，较2024年11月的高点累计降幅近3%，基本完成国家降100万头的调控任务，当前产能处于合理水平，对应未来猪价或维持微利状态。生猪存栏方面，2025年末存栏量为4.29亿头，较2023年末的4.34亿头略低，对比2024年初的市场情况，2026年节后供应压力相对更小。

中大型猪场在8-10月产能基本平稳，10月略增，11月基本未降，12月有所下降。分规模维度来看，5000头以下猪场在10-12月持续处于去化状态；5000-2万头猪场产能有增有降，11月略增，12月有所下降，不同规模猪场的产能呈现明显分化特征。

结合种猪销量与淘汰量数据，2025年种猪外销加自用年度累计下降1.2%，淘汰母猪累计增长23.6%，推导产能整体呈略降趋势。具体测算来看，产能高点出现在2025年6月，12月末较6月下降2.4%，各类渠道的数据均显示产能从高点累计降幅在2%-3%之间，虽市场对产能过剩与否存在分歧，但产能下降的整体趋势较为明确。

生猪出栏体重与库存分析：当前市场对生猪出栏体重的监测数据存在明显分歧，国家层面监测的16省市屠宰体重约在89公斤以下，对应生猪出栏体重为122-123公斤，这一体重处于行业相对标准水平。对比历年春节前后的体重数据，2025年春节后最低体重约为83公斤，当时出栏出透后2-5月猪价走势偏强；而当前体重较2024年末、2025年初更低，说明前期出栏更为积极，库存压力相对有限。

2025年10月以来，生猪出栏体重呈持续下降趋势，10-12月多数时间维持在89公斤以下，仅12月第三周略高于89公斤，显示养殖主体在积极出栏并主动降体重。不过规模场自监测的出栏体重数据显示，体重维持在122-124公斤之间，较前期略有降低但整体稳定，这一差异主要源于养殖结构的变化，此前散户占比高时大体重猪出栏较多，当前规模场占比提升，规模场为保障种猪及仔猪生产，猪只基本到点出栏，体重相对稳定。

综合来看，从国家屠宰体重数据判断，当前生猪出栏已接近历年春节前后的低体重水平，说明前期出栏节奏积极，并未积累严重库存，节后库存处于合理状态。若养殖主体不刻意压栏增体重，节后出栏量对应前期产能的降幅，供应压力虽仍偏高，但不会出现严重过剩的情况。

从年度行情来看，2025年下半年生猪产能持续下降，虽降幅有限，但2026年猪价将呈现前低后高的整体格局，市场预期猪价高点或在13元/公斤左右。生产效率方面，2025年9-11月窝均产子数基本稳定，因2025年9-10月中原地区雨水较多，玉米黄曲霉素毒素偏高，对母猪生产效率产生明显影响，预计2026年母猪生产效率或略有下降。

盈利层面，2025年行业头均利润约为50-100元，头部企业利润较高，去掉头部企业后其他主体头均利润约50元左右。2026年行业盈利或略低于2025年，但大概率不会亏损，主要原因是2025年10月的低价已提前释放，原本预期在2026年3-4月出现的低价已提前兑现。此外，调控政策将对出栏体重形成约束，上半年出栏体重或控制在120-125公斤之间，集团场出栏相对理性，猪价不会出现2025年初那样的大幅拉升，二育行为或对底部价格形成一定支撑。