猪价回暖、产能去化放缓,农业板块迎来布局良机

2026年初，农林牧渔行业在猪价反弹、养殖盈利改善的带动下，逐步走出底部区间。尽管板块整体表现仍弱于大盘，但细分领域中养殖、动保、种植等环节已显现积极信号，叠加政策调控与产能去化持续推进，行业正迎来中长期布局窗口。

生猪养殖：盈利转正，产能去化节奏趋缓但趋势不改

随着春节前消费旺季到来，全国外三元生猪均价自2025年12月起震荡回升，2026年1月下旬一度冲高至13.3元/公斤，带动养殖利润由亏转盈。截至1月30日，自繁自养和外购仔猪模式分别实现头均盈利25.1元和124.13元，为近半年首次全面盈利。仔猪价格同步走强，7kg仔猪价格突破350元/头，反映补栏情绪有所修复。

然而，产能去化节奏因短期盈利改善而放缓。2025年12月末，全国能繁母猪存栏量为3961万头，环比下降0.73%，虽连续多月回落，但仍为正常保有量的101.6%，处于绿色调控区间上限。第三方数据显示，中小散户去化力度大于规模场，但整体去化幅度较前期收窄。分析师普遍认为，当前盈利水平难以持续支撑高产能，春节后猪价或再度承压，叠加冬季疫病风险上升及政策调控加码，产能去化大方向未改，预计2026年下半年猪价有望迎来向上拐点。

禽类养殖：白鸡供给宽松，黄鸡景气向好

白羽鸡方面，受法国禽流感影响，祖代种鸡进口暂停，国内祖代更新量维持高位，父母代存栏同比增超8%，供给整体宽松。1月下旬，主产区白羽肉鸡均价约7.74元/公斤，养殖利润微薄，行业仍处“高产能、弱消费”格局。不过，种源扰动或推高父母代鸡苗价格，产业链一体化企业如圣农发展、益生股份有望受益。

相比之下，黄羽鸡产能处于历史低位。2025年12月，全国父母代种鸡在产存栏环比降1.7%，同比降0.84%，供给收缩叠加冬季消费旺季，推动黄鸡价格稳中有升。温氏股份、立华股份等龙头企业盈利稳定，估值处于低位，具备配置价值。

饲料与动保：成本压力缓解，龙头优势凸显

玉米、豆粕等主要原料价格近期横盘整理，饲料成本压力有所缓解。海大集团作为行业龙头，凭借高效管理、产业链服务优势及海外布局加速，吨利有望提升。公司宣布2025-2027年分红率提高至50%以上，并设定2050年全球销量1亿吨目标，长期成长路径清晰。

动保板块中，兽用化药主导产品如泰妙菌素价格维持高位，带动行业景气回升；宠物疫苗方面，猫三联等产品销量增长，瑞普生物、中牧股份等研发领先企业值得关注。

种植与宠物：粮价上涨预期强，宠物食品内销高增

国际粮价在美联储降息及库消比下降背景下上涨预期强烈，国内玉米、小麦价格稳步上行，叠加粮食最低收购价政策支撑，种植产业链景气有望改善。苏垦农发、隆平高科等龙头受益于种业振兴与转基因商业化推进。

宠物食品行业虽受出口下滑拖累（2025年出口额同比-4.1%），但内销保持高速增长。2025年城镇宠物消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%，其中猫经济增速高于犬类。国产品牌如乖宝宠物、中宠股份凭借产品创新与渠道深耕，市场份额持续提升，长期成长空间广阔。

投资建议：聚焦龙头，把握周期反转机会

当前SW农林牧渔行业PB约2.66倍，处于2006年以来59.9%分位，估值仍处历史相对低位。机构普遍维持“超配”评级，建议重点关注：

? 生猪养殖龙头：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团，受益于成本优势与产能优化；

? 禽链优质企业：圣农发展（全产业链）、益生股份（种源）、立华股份（黄鸡）；

? 饲料与动保龙头：海大集团、瑞普生物、中牧股份；

? 宠物食品领军者：乖宝宠物、中宠股份；

? 种植链受益标的：苏垦农发、隆平高科。

风险提示：需警惕疫病大规模爆发、猪价波动超预期、原材料价格大幅上涨及政策执行不及预期等风险。

总体来看，农业板块正处于周期底部向复苏过渡的关键阶段。随着产能去化持续推进、政策支持力度加大以及消费逐步回暖，行业有望在2026年下半年迎来基本面与估值的双重修复。对于投资者而言，当前或是布局优质农业股的较好时机。

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