2月猪价:看涨情绪遇阻消费天花板,涨幅受限

近期生猪价格再度进入震荡调整期，呈现“涨跌交替”的走势，目前主要围绕13元/公斤上下波动。

这主要是由于供应端收缩已接近阶段性极限，而下游消费未能同步跟上，导致价格缺乏持续上行的动力。

一月即将结束，预计短期内猪市格局难有显著改变，本月行情大体已定。

那么进入二月后，猪价将如何演绎？能否延续上涨态势？

个人认为，后续仍存在一定的上涨空间，但幅度预计有限。

其一，供应端压力在二月并不突出。

一月份猪价上涨，主要源于出栏量收缩——既有养殖端压栏惜售和二次育肥介入的影响，也因一月理论出栏压力本身较小。从产能传导来看，一月出栏对应去年三月的能繁母猪存栏，而当时产能降幅明显，故供应压力减轻。同样地，二月出栏对应去年四月产能，该时期产能继续收缩，因此二月理论出栏量也相对有限。

其二，二月将呈现“供需双增”但节奏错位的局面。

春节期间，猪肉消费将迎来季节性提升，与此同时，前期压栏及二次育肥的猪源也将集中在节前出栏，市场处于供需同步增长的阶段。然而，出栏放量与消费启动往往并不同步。供应端一般会等待消费明显起量后再积极出栏，这为猪价在节奏上留出了上涨窗口。

其三，市场情绪往往主导节前行情。

历年春节前后，生猪市场受节日情绪拉动较为明显。北方地区杀年猪、备年货等习俗推动屠宰企业开工率上升，往年可达50%以上，下游采购积极性增强，猪肉订单量趋于峰值。在情绪助推下，猪价通常具备一定的上行支撑。

不过，预计整体涨幅受限。

核心制约因素在于消费复苏的不确定性。尽管当前猪价处于低位，有利于刺激消费，但具体增幅尚难判断。在当前宏观消费环境仍处于修复阶段、居民支出意愿相对谨慎的背景下，消费增长空间可能有限。另一方面，供应释放较为明确，除了常规出栏外，还有压栏、二次育肥及部分提前出栏的猪源等待入市。因此，大概率供给增量将超过消费增量，从而压制猪价上行空间。

此前我们结合近年冬至前后价格走势，对春节前猪价做过初步推演，预计主流区间约在12.5–13元/公斤。即便价格短期上探，预计也难以大幅偏离该区间。