生猪:猪价短时有支撑,关注企业出栏节奏
观点小结
核心观点：短时震荡偏强，等验证? 当前供应关键在企业端，时至月中仍未有明显的季节性增量降重出栏动作，现货表现偏强。至春节前出栏窗口期在不断缩短，越往后猪价面临企业及社会大猪共振出栏的压力风险越在累积，猪价上涨持续性预计有限。周末大范围雨雪天气，短时现货预计还有支撑，盘面暂时谨慎观望，重点关注企业后续企业出栏节奏变化。策略上维持等待现货验证再择机右侧参与试空近月合约的思路。
能繁产能：近空远偏多官方10月能繁数据面去化中，对远端有转好预期支撑，但三方数据12月仍略增，能繁是否去化加速尚有分歧，持续关注存栏及饲料等数据变化。
商品猪供给：偏空短时企业出栏进度偏慢，体重有增，至春节前出栏时间越来越短，后续标猪供应量预期逐步趋增。
屠宰开工：偏多需求端相对平稳运行，直到后续春季集中备货的开启。
成本及利润：中性偏空猪价短时反弹带动养殖利润亏损程度阶段性改善，仔猪价格抬升再度给出外售利润空间，某种程度上不利于企业调减产能的加速。
二次育肥：中性偏空滚动进出，成本抬升后零星补栏，出栏也相对一般；压力后移等释放。
01
供需逻辑梳理
供需节奏-短期
短时出栏尚未加速，体重再增，距离春节出栏时间越来越短，存量压力如何释放是关键。下周进入腊月，重点关注企业及社会大猪出栏节奏的变化。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
供需节奏-中长期
近端理论供给量高位延续，下半年有望迎来趋势性收缩，近弱远强反套格局。年底至明年四五月份供给基数基本敲定，近月供应压力持续，中期猪价仍承压，关注年前存量压力消化情况。下半年合约主要受产能预期影响，行业各环节普遍进入亏损状态，但亏损程度和持续时间尚且不深，10月能繁去化表现相对良好，但三方数据12月能繁样本数据仍有略增表现，去产是否加速市场尚有分歧，但炒预期阶段谨慎乐观看待远月。
02
仔母猪补栏情况
近期仔猪价格继续上涨，市场补栏情绪转好，短期仔猪价格预计仍有一定上行空间。据涌益样本监测，截至1月16日，当周15kg仔猪市场均价425元/头，较前周+62元/头。
企业整体出栏节奏偏慢
12月企业有超卖表现，1月上旬出栏积极性暂且一般，但要考虑2月春节放假因素，预计仍会有部分猪源前置出；叠加体重的抬升，时间已临近下旬，后续企业端出栏节奏有望逐步加快。
据涌益样本监测，据涌益样本监测，12月样本企业完成率103.57%，1月出栏计划较上月实际出栏预计减少3.10%；日均计划出栏89.74万头，计算日均计划出栏环比-3.1%。
出栏积极性一般，交易均重显增
整个上旬企业出栏进度偏慢，存栏体重有增加；散户端开始有适重大猪出栏，综合带动整体交易均重转增。
据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为128.54公斤，较前周降0.12公斤，环比-0.09%，同比+3.58%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为5.16%，较前周-0.28%，北方季节性猪病较前期有所稳定；150kg以上大体重猪出栏占比6.54%，较前周-0.22%。
数据来源：涌益 ?大地期货研究院
二育栏舍利用率窄幅调整
据涌益样本监测，1月上旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为1.39%，较前十天+0.76%。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
标肥价差
周内标肥价差波动调整，部分省份周后稍有走扩迹象。随着后续大猪需求的回暖，肥标预计有一定走阔空间。据Mysteel样本监测，截至1月16日，全国平均标肥猪价差周均价-0.63元/公斤，较前周+018元/公斤。
03
终端需求相对平稳,
等后续备货驱动
屠企宰量回落后进入相对平稳阶段
当前消费维持相对平稳，尚未到明显放量阶段，猪价上涨下，推高屠企成本，但终端跟进有限，部分屠企开工率和宰杀量受到一定程度的影响，有缩量保价动作。关注进入腊月后，整体需求变化情况。
据涌益样本监测，截至1月16日，样本屠宰企业近一周内平均屠宰量为187879头/日，环比降幅1%。
据Mysteel样本监测，截至1月16日，样本屠宰企业周内开工率为35.7%，较前周-0.93%。
下周进入腊月叠加降温雨雪天气，消费或被有所带动
据Mysteel样本监测，截至1月16日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为87.61%，较前周增0.07%。
据涌益样本监测，截至1月16日，当周全国猪肉（前三等级白条）均价为16.65元/公斤，较前周增0.31元/公斤，环比增幅1.90%。
冻品库容率小幅调降
屠企想积极消化冻品库存，但整体消化速度还是受制于终端消费表现整体偏缓慢，关注进入腊月后冻品进一步的消化速度。
据涌益样本监测，截至1月16日，当周全国冻品库容率19.22%，较前周降0.26%。
相关品比价
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
04
产业成本及利润
养殖成本
玉米：截至1月16日，玉米现货均价2306元/，较前周+9元/吨，环比+0.39%，同比+10.07%；豆粕：截至1月16日，豆粕现货均价3164元/吨，较前周+31元/吨，环比+0.99%，同比+0.51%。
养殖成本：截至1月16日，自繁自养成本12.12元/公斤（+0）；外购仔猪成本11.78元/公斤（-0.26）。
养殖利润
企业出栏尚未明显增量，猪价短时仍偏强，按平均养殖成本看阶段性育肥阶段给出利润；但存量压力还有待继续消化，后续理论出栏量仍在相对高位，猪价难有持续涨幅，需求旺季过后，养殖端仍有转亏风险。
自繁自养利润： 截至1月16日，样本自繁自养利润7.39元/头，较前周利润增19元/头；
外购仔猪利润：截至1月16日，样本外购仔猪育肥利润48元/头，较前周增50元/头。
数据来源：博亚和讯大地期货研究院
自繁自养套保利润
套保利润：当前仔猪对应远月出栏合约重心微幅调降，外购仔猪补栏成本再度增加，远期粗算理论补栏利润周内下降。自繁自养套保利润当前预估利润在97元/头左右，较前周降7元左右；外购仔猪补栏套保利润预估约69元/头左右，受仔猪继续上涨推升成本影响头均较前周降61元左右。
仔猪出栏利润
仔猪价格继续上涨，随着疫情平稳以及季节性补栏窗口的临近，补栏情绪或逐渐加强，仔猪出栏利润有望维持微盈状态。
仔猪出栏利润： 截至1月16日，测算15kg仔猪出栏利润80元/头左右，较前周利润增加58元左右。
数据来源：博亚和讯大地期货研究院
猪粮比
据国家发展改革委价格监测中心，截至1月7日，猪粮比价为5.51，较前周环比+2.04%，主要受猪价短时反弹带动。猪粮比持续处在5:1至6:1之间，触及猪肉储备二级预警区间。
华储网：2026年1月12日-15日挂牌轮换储备猪肉1.78万吨（西藏地区库点轮换出库冻猪肉800吨）。
数据来源：发改委大地期货研究院
屠宰利润
当前尚未到集中备货阶段，消费增量支撑有限，加之毛猪偏强采购成本抬升，屠宰端有一定缩量保价动作，部分屠宰转亏。
据Mysteel样本监测，截至1月16日，样本屠宰企业当周屠宰毛利为-10.3元/头，较前周-12.5元/头。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
05
价差结构
养殖端出栏一般，情绪较好，猪价偏强
现货坚挺，近月修基差重心上移
基差
月差
数据来源：iFinD ?大地期货研究院
马爽
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