从利润视角，看看未来生猪价格走势（上）
从利润视角，看看未来生猪价格走势（上）
虽然今年上半年生猪价格比较低，但是上半年自繁自养还保有一定利润。而与之相反，2022-2024年上半年，虽然上半年猪价有高有低，但都出现过一段时间的亏损。因此，想着从利润的角度，看看未来一段时间，生猪价格走势情况。\n一、价格周期与利润周期的差异\n从周期演绎的角度，生猪价格波动的底层逻辑是供需基本面的变化。猪肉需求长期保持相对稳定，年内具有一定季节性规律，价格的趋势性波动主要受到供给端的产能变化影响，而驱动产能变化的核心是行业利润水平。\n从价格构成的角度，生猪价格=成本+利润，站在长周期视角下，价格周期与利润周期的波动节奏基本一致。但由于近几年行业生产效率不断提升，叠加饲料成本中枢的下移，无论是集团场还是散户养殖成本均有不同程度下降，因此相对价值（利润）比绝对价格的波动特点更有参考意义。\n二、复盘利润周期的几个特点\n一是非瘟前后利润周期的平均时长发生显著变化。非瘟前平均时长为4年，上行周期超过1年，下行周期超过2年；非瘟后的2022-2024年周期持续时长为22个月，上行周期仅7个月，下行周期15个月。主要原因在于规模场占比大幅提升，产能调整的资金和决策链条响应更快，且连续生产模式缩短了后备母猪的培育时间（6-8个月）。\n二是连续盈利时间在27-33个月。2022-2024周期仅连续盈利6个月，考虑主要是期间伴随着规模场的加速扩张、产业格局重塑洗牌，导致盈利周期被显著缩短。\n三是下行周期时长占比呈增加趋势。由2014-2018周期的49%增加至2022-2024周期的68%，上升19个百分点。主要原因是规模场占比提升后，产能去化更加艰难，磨底时间相对更长。\n四是下行周期均伴随不同程度、不同时长的亏损。连续亏损均达到5-6个月，累积亏损5-13个月；最大亏损幅度集中在300-500元/头；利润跌幅集中在1000-1500元/头（剔除非瘟周期）。\n#生猪 #猪价行情 #猪价 #生猪 #养猪 #行业研究 #行情
