利率的递进认识(1/3)：通胀因素
利率的递进认识(1/3)：通胀因素
上半部分是2003-2013，下半部分是2013-2023。
2003.01-2012.05，利率与CPI大体同向(中间有三次短期反向)。猪肉是CPI变动的主要因素，观察到此期间的关系：猪价→CPI→利率。
利率是经济的核心宏观量，猪价是具体微观量。后者没有能力决定前者，二者应同源，即受经济景气影响。
进一步思考，猪价受需求影响，相同的，地产和工业也都受需求影响：
经济↑→需求↑→猪肉需求↑→猪价↑,工业&地产↑
2013前，生猪养殖多为散养，供给端对价格反应滞后，猪价更多受需求影响，故猪价对经济的反映更迅速。
2013后，生猪规模养殖率上升，供给端影响变大，此后猪价和CPI波动明显下降，无法再借以观察利率。
观察同样描述经济需求侧面的地产：
-2007：商品房销售与利率无明显关系；
2007-2013：商品房销售与利率整体同向；
2013-：商品房销售与利率反向。
这背后对应三个阶段：
-2007：外贸↑带动经济，经济与出口制造业挂钩，而非地产；
2007-2013：次贷危机使出口降速，国内刺激使地产成为经济上行的主要增量，居民开始加杠杆；
2013-：L型寻底，居民加杠杆已使得居民债务上升，按揭买房较大受利率影响。
总结：
用指标B观测指标A时，要注意：
1.指标B内部结构是否在发生变化(例如生猪市场供求结构变化)；
2.指标B所描述的经济活动，是否是指标A在当前阶段的主要矛盾(上述时期，制造业和地产分别是经济在不同时期的主题)。
下次观察利率与工业的关系。
数据处理：为方便观察，对所有指标进行调幅处理，将其主要波动区间调为[0,100]，数据下载自choice。
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