【开源农业|周观察】猪价窄幅震荡,二育托底增强但产能去化尚未加速
报告摘要
周观察：猪价阶段性修复，二育托底增强但产能去化尚未加速
前端压力边际缓和，窄幅震荡格局难破。截至5月15日，全国生猪均价9.55元/公斤，环比下降1.55%，同期日屠宰量为16.46万头，环比增长1.84%。供给端看，本周集团场与散户端体重均有小幅回落，截至5月14日，全国/集团/散户出栏均重分别为128.80/125.43/146.76公斤，较上周分别变动-0.05/-0.09/-0.26公斤。同期150kg肥猪较120kg标猪溢价进一步回落至0.10元/公斤，抑制进一步压栏。屠宰量环比上升猪价环比下跌，显示当前供给释放仍快于需求改善。展望后市，当前供应端猪源供给充足，屠企采购顺畅，计划猪源充足。5月需求难有明显增加，预计将保持供给充足背景下的区间窄幅震荡。
二育托底力量较强补栏意愿回升，冻品库存压力不减。据涌益数据，2026年5月上旬二育占实际销量比重为1.79%，较4月下旬回升0.45pct。二育栏舍利用率截至5月10日为42.8%，较4月30日回升5.9pct。两指标同步上行，5月上旬在猪价回落、部分区域看涨预期仍存的背景下，二育入场积极性较前期明显增强，当前价格下方有一定二育托底力量。需求端看，截至5月14日，全国冻品库容率升至?24.93%，较5月7日提升?0.13pct，库存仍在被动累积。
仔猪价格延续修复，但补栏收益仍未摆脱亏损约束。截至5月12日，7kg仔猪价格257元/头，较5月8日上涨?4.47%，较4月14日累计上涨约?24.76%，近期猪价企稳后，仔猪端情绪与成交预期均有所改善。利润端看，截至5月14日，销售仔猪头均利润回升至?-23元/头，较上周改善?11元/头，但仍处亏损区间；同期自繁自养商品猪头均利润为-323.29元/头，较上周减亏16.63元/头。整体看，当前仔猪端已出现较明显的边际修复，但补栏收益尚未转正，因此补栏预期虽在改善、却仍未完全扭转。
重点新闻：
（1）农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》。（2）华储交易所：2026年5月13日及5月14日将进行中央储备冻猪肉轮换出库和轮换收储竞价交易，轮换出库、轮换收储各2万吨。
本周市场表现（5.11-5.15）：农业板块跑输大盘2.04个百分点
本周上证指数下跌1.07%，农业指数下跌3.11%，跑输大盘2.04个百分点。子板块来看，饲料板块领涨。个股来看，天邦食品（+15.12%）、粤桂股份（+8.98%）、傲农生物（+7.36%）领涨。
本周价格跟踪（5.11-5.15）：本周牛肉、草鱼等农产品价格环比下降
5月15日全国外三元生猪均价为9.65元/kg，较上周下跌0.12元/kg；仔猪均价为20.71元/kg，较上周上涨0.40元/kg；白条肉均价13.15元/kg，较上周下跌0.13元/kg。5月15日猪料比价为2.86:1。自繁自养头均利润-343.24元/头，环比-16.64元/头；外购仔猪头均利润-213.54元/头，环比-29.35元/头。风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。
报告正文
1、周观察：猪价窄幅震荡，二育托底增强但产能去化尚未加速
二育托底力量较强补栏意愿回升，冻品库存压力不减。据涌益数据，20026年5月上旬二育占实际销量比重为1.79%，较4月下旬回升0.45pct。二育栏舍利用率截至5月10日为42.8%，较4月30日回升5.9pct。两指标同步上行，5月上旬在猪价回落、部分区域看涨预期仍存的背景下，二育入场积极性较前期明显增强，当前价格下方有一定二育托底力量。需求端看，截至5月14日，全国冻品库容率升至?24.93%，较5月7日提升?0.13pct，鲜销承接仍偏弱、库存仍在被动累积。
能繁连月小幅下滑，淘母价格偏强仍处观望期。涌益口径显示，继3月能繁母猪存栏环比下降0.07%后，4月环比-0.11%，连续第二个月负增长。结合此前国家统计局公布的一季度末全国能繁母猪存栏?3904万头、季度环比?-1.4%，较2025年末下降?57万头、母猪端边际松动已现。但截至5月14日，高胎淘母价格相对商品猪折扣比例进一步升至78.09%，较5月7日提升1.28pct，较4月30日提升2.14pct，受商品猪价较低影响，高胎淘母价格相对商品猪折扣比例维持高位，行业尚未进入大范围恐慌性淘母阶段，加速去产能尚未启动。
仔猪价格延续修复，但补栏收益仍未摆脱亏损约束。截至5月12日，7kg仔猪价格257元/头，较5月8日上涨4.47%，较4月14日累计上涨约24.76%，近期猪价企稳后，仔猪端情绪与成交预期均有所改善。利润端看，截至5月14日，销售仔猪头均利润回升至?-23元/头，较上周改善11元/头，但仍处亏损区间；同期自繁自养商品猪头均利润为-323.29元/头，较上周减亏16.63元/头。整体看，当前仔猪端已出现较明显的边际修复，但补栏收益尚未转正，因此补栏预期虽在改善、却仍未完全扭转。中期看，后续产能去化节奏仍需继续观察仔猪价格和仔猪利润能否进一步修复并稳定脱离亏损区间。
农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》。农业农村部近日印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，自2024年2月以来再次下调正常保有量目标。方案适当收紧能繁母猪存栏量绿色区域和黄色区域上限及下限，建立产能分级联动调控机制，并将能繁母猪存栏总量10万头以上的大型集团养殖企业纳入全国监测名单。
5、主要肉类进口量
猪肉进口：据海关总署数据，2025年11月猪肉进口6.00万吨，同比-34.3%。
鸡肉进口：据海关总署数据，2025年11月鸡肉进口0.64万吨，同比-83.7%。
6、饲料产量
7、风险提示
宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。
免责声明：
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。
本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。
开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
