猪价困局:五月“先抑后扬”剧本,是真希望还是新套路?

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当前的猪市，就像一辆负重前行的卡车，压着三座沉甸甸的大山。

第一座山，是居高不下的冻品库存。节前部分二次育肥猪源虽已出栏，但出得并不彻底，屠宰场的冷库塞得满满当当。涌益样本监测显示，本周冻品库容量达到28.35%，虽然环比上周增幅明显下降，但绝对高位仍是悬在市场上的达摩克利斯之剑。这些冻肉就像市场的“堰塞湖”，只要猪价敢抬头，就会像泄洪一样冲出来，彻底浇灭短期上涨的冲动。

第二座山，是越养越重的大猪包袱。生猪出栏均重已经攀升至128.85公斤，远超正常水平。更关键的是，150公斤以上的大猪占比仍达到4.96%。随着天气转热，肥猪需求持续转差，多地出现标肥价差倒挂现象。这意味着那些压栏惜售的养殖户，每多养一天就在多亏一天的钱。这种非理性的压栏行为，正在向市场倾泻着海量的隐性猪肉供应。

第三座山，是青黄不接的消费淡季。五一假期过后，猪肉购销彻底回归季节性低谷。居民户外就餐减少，内销市场需求转弱，白条走货极其缓慢。屠宰场开工率提不上去，收购时便肆无忌惮地压价。更要命的是，猪肉相比禽肉、水产性价比不高，消费市场替代现象依然普遍。

这三座大山形成合力，让市场情绪偏弱，价格只能低位磨底。5月上旬，猪价在9.6-9.9元/公斤之间窄幅震荡，既难大涨，也难大跌。

市场分歧——机构与自媒体的多空博弈

面对这种“三座大山”围堵的局面，市场出现了明显的认知分裂。

“震荡探底”派观点——空方的逻辑链条

持悲观态度的券商研报和部分期货分析认为，当前猪市仍处于“供强需弱”的格局。他们的核心论据直指基本面：一季度末能繁母猪存栏3904万头，相比25年末3961万头，去化依然缓慢。虽然较2025年6月高点累计去化3.4%，能繁存栏已连续9个月下降，但基数仍然偏高。

“震荡偏强”派观点——多方的反击逻辑

另一派观点则相对乐观，他们认为市场已部分反映利空，下半月存在反弹契机。这部分声音主要来自另一部分券商、期货公司及部分自媒体。

二是看好下半月供需边际改善。根据钢联数据，5月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量较4月份下降3.53%。同时，饲料销量下降直接印证生猪存栏减少——4月份全国生猪成品饲料销量环比下降2.19%，18个监测省市中，15个省市猪饲料销量均呈现不同幅度的下滑。这两项数据被看作行业“去产能”的真实节奏。

更重要的是，政策层面持续释放稳产信号。四部门联合启动冻猪肉商业储备收储，四川、山东、广西、江西等多地跟进落地；农业农村部成立生猪产业监测预警专家咨询委员会，加强产能综合调控。这些都被视为市场的“政策底”。

潜在的积极因素：三个“希望”的来源

首先是端午节日备货的启动。虽然整体需求处于淡季，但传统节日对猪肉需求的短期拉动效应依然存在。历年端午节前2-3周，市场都会有一波小规模的备货需求。

其次是标猪供应可能阶段性减少。如果上半月大猪充分出清，下旬标猪供应可能相对偏紧。特别是考虑到5月份适重标猪供应压力略有减轻——10个月前国内能繁母猪存栏4042万头，环比下降1万头，按照10个月的生理传导滞后期，5月份理论上供应压力应有所缓解。

第三个因素可能更关键：养殖端心态的转变。当价格持续在成本线以下运行时，惜售和盼涨情绪会自然滋生。特别是如果出现猪价试探性上涨，养殖户更愿意“再等等看”。