猪价烂透了,机会来了吗?

最近跟一个养猪大户了解行业情况，他说了句大实话：“现在谁劝我养猪，我骂谁八辈祖宗。”但他转头又问：“猪价都烂成这样了，是不是离涨价不远了？”你看，绝望里带着狡猾，这就是周期底部最真实的情绪。

猪价烂到什么地步了

2026年4月15号，生猪基准价砸到每公斤8.7元，25年没见过这个数字。头均亏400多块，光饲料钱就将近一千，卖一头净赔一头。期货比现货还惨，主力合约4月中旬最低探到9000块一吨，上市以来地板上再砸个坑。全行业都在现金亏损里泡着，中型养殖户顶不住，加速退场。

政策急眼了

一个月开两次会，这在以前不多见。4月18号那次，农业农村部措辞变了，不是“防止过度下跌”，直接喊“采取有力有效举措推动猪价合理回升”。招也亮得明明白白：加快淘汰高龄能繁母猪、严控新增产能、头部企业带头去产能。能繁母猪调控目标调到了3650万头。5月11号，相关部门又把猪企和协会的人叫到一起，接着摸底、研判、定调。政策底牌已经摊开：别怕，有我兜着。

拐点在靠近

猪周期的账很简单：母猪配种到肥猪出栏，10个月。能繁母猪从2025年7月开始掉头往下，10月份一个月少了45万头，到2026年3月底又干掉57万头，连续9个月缩量。按10个月倒推，2026年5月就是供应端由多变少的节点。更关键的是，3月新生仔猪数量17个月来头一回同比下降。母猪少了，仔猪也少了，往后出栏的肥猪没法不少。

高盛4月份出了份报告，算得更具体：下半年供需要从盈余3%扭成缺口7%，猪价看15块一公斤，比眼下的8.7块高出75%。行业成本线大概在11到12块，中小户更高，8.7块这个价，理论上撑不了太久。

拿螺纹钢和焦煤照照镜子

2016年螺纹钢，国家喊去产能，钢价反而又跌了近20%，把最后一批不信邪的洗出去，然后翻倍。2022年焦煤，保供稳价令一出，市场不当回事，砸出新低，然后一飞冲天。两件事同一个剧本：政策划底线，市场自己再往下探一截，把不坚定的人震下车，然后反转。现在的猪周期，就卡在“市场自己再探一截”这一步。

这次有个地方不一样，但结局一样

以前周期快，因为散户多，亏几个月哭着喊着卖母猪，产能哗哗就下去了。现在规模化养殖比例超过七成，大厂能扛亏、能借钱、还敢逆势扩产。这就导致一个反人性的结果：猪价都烂成这样了，真正的恐慌性出清还没来。

注意一个细节：淘汰母猪的折扣价异常坚挺。正常周期底部，处理老母猪要比肥猪便宜三成以上（上轮平均0.69），这轮只便宜两成不到（多在0.73到0.83）。说明大厂还在硬撑，没到吓破胆清栏的时候。什么时候淘汰母猪价突然跳水，那才是发令枪响的时刻。

牧原的成色

一季度亏了12.15亿，数字不好看。但拆开看里子：完全成本压到11.6元/公斤，全行业最低，别人亏三四百一头，它亏得最少，猪价稍微抬个头就上岸；负债率降到50.73%，手头现金142.7亿；屠宰业务一季度罕见挣了钱，头均盈利近20块——寒冬里多了个暖水袋。出栏计划没大砍，收缩但不下牌桌，就是等着周期反转收割份额。

也得说说不好的

这轮最怕什么？大厂都觉得自己能扛，都想着熬死别人自己吃独食。当年非瘟天价行情还在大家记忆里热乎着，谁都想当最后活下来的那个人。结果就是产能迟迟出不清，底部磨的时间可能比历史上任何一轮都长。如果下半年消费还是起不来，磨到2027年也不是没可能。

总结

周期投资，说到底，赚的是别人扛不住的钱。螺纹钢、焦煤的历史反复说一件事：最该买的时候，往往是你最不敢买，甚至听都不想听的时候。一个行业连续亏9个月，猪价25年最低，政策急得拍桌子，产能拐点就在眼前——数据都摆在那儿了。规模化拉长了磨底的时间，但它改不了周期的剧本。你不需要买在最低那个点，你需要的是在所有人都不想聊猪的时候，冷静地把好东西放兜里。等街头巷尾都在讨论猪价上天的时候，就是该走的时候了。

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