下半年猪价可能不会反转,而会反复磨底
核心观点：
当所有人根据历史规律预判未来，并采取一致行动，此规律即失效。 当所有企业都预判下半年猪价反转时而硬扛亏损，猪价反转可能不会到来，而会反复磨底。
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一、数据事实：4月份量增价跌，全行业深陷亏损 ??? ? ?
根据2026年4月A股16家核心猪企披露的生猪出栏数据，行业正处于典型的“量增价跌”困境中。16家企业合计出栏约1,702万头，其中牧原、德康、正邦、天邦等同比和环比都是增加的，虽然猪价已经连续下跌近9个月，但大型养猪企业还在保产提产。猪价下跌导致的利润亏损是必然，一季度16家上市猪企合计亏损超75亿元。当前全国月均出栏量约5,700-6,800万头，处于“供略大于求”的紧平衡状态。
以上数据源自上市公司公告
二、政策干预：收储托市，但效力有限 ? ?? ? ??
面对持续下跌的猪价，国家启动了储备肉收储机制进行逆周期调节。但收储只是暂存并未进入终端消费，还会投放到市场，每轮存储时间约4个月。
（政策给猪企四个月的缓冲时间减产能，但效果好像不理想）
三、一致预期
有了2023年和2024年的猪价过上车，部分猪企在赌一件事：下半年猪价将明显回暖。
猪企在博弈下半年猪价将“困境反转”，现阶段比拼家底，即使亏损也要死扛，几乎所有上市猪企都在按照这个剧本进行布局： ? ? ?
?· 牧原股份：将养殖成本降至11.6元/kg（官方自宣），延伸屠宰业务追求全产业链盈利 ? ? ? ??
· 温氏股份：淘汰低效产能，优化种猪结构 ? ? ? ??
· 新希望：饲料业务提供稳定现金流对冲养猪亏损 ? ? ? ?
· 正邦科技、天邦食品：通过重整引入战略投资，试图熬过底部
“所有的猪企都预计下半年猪价会回升”——这正是典型的一致预期。
四、风险警惕
在经济学和行为金融学中，这种现象被称为羊群效应和合成谬误。
即对个体是明智的选择，但当所有人都这样做时，反而导致灾难性后果。
应用到猪周期：当所有人看好下半年价格反弹时，现在屯猪，未来巨量供应，最终结果，很可能是把“下半年的大涨”稀释成“全年的小涨”，甚至直接把上涨推迟到2027年。
五、历史规律会失效
美国经济学家卢卡斯提出“当所有人根据历史规律采取一致行动时，该规律即消失”。应用到猪周期，当所有养殖户预期下半年涨价，集体压栏、疯狂二育，最终导致猪价反而涨不上去。
六、结语
下半年猪价真的会回升吗？
猪企的预判，是建立在“理性人”假设之上的。但市场是由无数“非理性”决策构成的。当大家为了等那个“确定的反弹”而集体压栏时，那个“反弹”往往就会迟到。真正的底不是在预期中形成的，而是在绝望中诞生的。目前行业最大的风险或许不是价格继续下跌，而是磨底的时间超出所有人的预期。
本文基于16家核心上市猪企公告数据、国家发改委及华安证券等机构研报整理。
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