节后猪价惨跌,兽药原料药迎来“至暗时刻”,一场利润保卫战打响,企业如何逆势突围
在刚刚过去的“五一”假期，踏青出游的热情并没有传递到线上线下的备货场景中。对于养殖业及其上游的兽药原料药企业而言，这个节后的市场，比想象中更加寒冷。
生猪市场的寒意早已不是秘密。当前，猪价正经历着25年来的至暗时刻。?猪好多网监测数据显示，截至2026年5月6日，全国生猪均价仅为?9.78元/公斤。纵观全年，2026年生猪均价为每公斤14.4元，同比下跌9.2%，为多年以来的最低；今年4月15日，基准价甚至一度跌至每公斤8.7元，全行业普遍陷入亏损泥潭。
养殖端的颓势直接传导至兽药原料药市场。“资本市场的狂欢与实体产业的冷静，形成了极为割裂的图景。处于‘地板价’的氟苯尼考，新年后再次走低，跌2.98%，拔得头筹，”早前行业分析就指出，由于前期产能扩张的滞后效应仍在显现，主流品类依旧整体处于跌势。
当上游的“抗疫军火商”遭遇下游极端寒潮，一场关于如何“活下去”且“活得好”的突围战，正在整个兽药产业链上激烈上演。
一、上下游的冰火两重天
回顾2025年全年，生猪行情的持续恶化已经为2026年的上游压力埋下了伏笔。根据Wind监测数据，整个2025年，生猪养殖行业由盈转亏，年内大部分时间自繁自养生猪养殖均处于亏损状态
进入2026年，这种下行趋势非但没有减轻，反而愈演愈烈。?从生猪供应端来看，产能过剩的“长尾效应”仍在显著发挥作用。2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比仍然高出3.3%，整体处于偏高水平1。
在供大于求的基本面下，猪价的每一次“逢节上涨”最终都落空。五一假期的消费拉动时间极短，屠宰企业节后压价动作频繁，猪价再度承压回调，养殖户补栏积极性持续低迷。
从大猪企的亏幅，便能感受到终端养殖的压力。2026年一季度，行业龙头牧原股份单季亏损12.15亿元，同比下降127%；温氏股份亏损10.70亿元，同比下降153%；新希望亏损8.98亿元，降幅达302%。行业持续亏损约9个月，已接近历史上最长的亏损周期。
二、遭遇“冷冻期”的兽药原料药
养殖端资金枯竭后，压力自然沿着产业链向上游传导。对于下游生猪养殖行业的高度依赖，成为了许多兽药原料药企业的“死穴”。经营压力剧增的养殖户，对包括动保产品在内的投入品大幅压缩需求，普遍采取“随用随采、低库存”的刚需采购策略，大规模补库意愿极为低迷。
集中采购缩量只是原因之一，更严重的是价格端的“内卷”。有分析指出，由于产业长期高速扩张，兽药原料药行业积累了严重的产能过剩与同质化竞争，为争夺有限的微薄市场份额，本土企业贴身肉搏，靠降价博出位已经成为常态。
2025年，兽药原料药各品类价格走势显著分化，但主流品类承压的趋势明显。例如，由于产能持续扩张，氟苯尼考全年下跌16.42%，其市场均价不断刷新记录低点；即使属于大环内酯类的部分产品在厂家控货加持下，一度逆势上涨，但实际的终端成交依旧清淡，上下游之间的价格博弈分外焦灼。
这种“需求减少、成本严控、竞争惨烈”的极限拉扯，进一步吞噬着行业利润。天康制药便是这一波降温下的典型缩影。作为冲击北交所IPO的兽用生物制品企业，2025年前三季度，天康制药营业收入6.82亿元，同比大幅下降20.49%；净利润1.06亿元，同比暴跌42.44%，陷入增收困难、利润腰斩的窘境。
眼下，养殖行业持续不景气，终端对高价抵触情绪持续增强。正如行业分析所预判的，短期内市场供需不会出现实质性改变，兽药原料药市场的弱势震荡恐怕仍将持续，同质化竞争严重的品种仍将面临阶段性价格下探的压力。
三、企业如何破除困局？
在复杂的变局中，与其被动承压，不如主动突围。目前多家龙头企业已跳出固有赛道，从产品升级、赛道切换和模式重构等维度探索破局之道。
（一）宠物市场：从“B端大客户”向“C端高毛利”迁移
中国兽药行业传统上以保障规模化畜禽养殖为核心，同质化严重，利润微薄。当生猪养殖进入下行周期，高附加值的宠物动保蓝海开始被更多企业关注。
以海正药业为例，即便在营收突破百亿规模的2025年，其净利润仍然出现了10.06%的下滑。但在业绩承压背后，其动保板块的“高质量转型”格局显现——2025年宠物业务营收同比增长超过了50%，公司明确将在做强医药制剂业务的同时，致力于确立动保宠物业务的领军地位，从动物药品向动物大健康领域拓展。
或许正是这种“弱B端、重C端”的赛道切换，能够平抑周期波动对原料药业务的冲击博得先机。与畜禽用药价格被养殖集团压至极限不同，发展潜力巨大的宠物医疗市场无疑是国内动保企业的重要突围方向。
（二）出海征程：以全球化对抗国内下行周期
中国动物保健企业在相当长的一段时间里主要进行内需消化，但“出海”或许蕴含着真正的结构性机会。
海正动保就是一个鲜明的例子。在经历长达三十余年的行业积累之后，2025年7月，其旗下明星产品“海乐旺”首次出口越南市场，完成了国产宠物药出海的历史性突破，使得企业由“仿制药跟跑”向“创新药并跑”的全球化发展路径进阶。
而在更高技术的壁垒突破上，伟杰信生物也迈出了坚实的一步。依托国内深厚的生物医药研发能力和人才储备，伟杰信生物顺利完成其自主研产犬用抗PD-1抗体出海的落地，交易潜在里程碑付款超亿美元，这在尚未成功加入VICH的中国动保界十分鲜见。正如行业对其毫不吝啬的高度评价——“象征意义远超财务数字本身”，借技术实力和全球化运营，为中国品牌的创新兽用产品开拓了巨大的想象空间。
除了开拓发达国家市场，目前国内生物类相关动保企业也将视野聚焦到中东、非洲及东南亚经济带。据了解，目前生物股份正在进一步加强在中亚和东南亚等养殖业高速增长市场中的产品渗透，这将初步展现中国动保的全球竞争潜能-。
（三）科技创新：避免陷入低端内卷的核心突围
面对挤压，越来越多的企业清醒地认识到，单纯复制低端产能、被动等靠需求回暖，无异于饮鸩止渴。真正能够穿越低谷的，只能是从“产能过剩”向“价值创造”跨越。
2025年以来，兽药原料药产业链的持续低迷，有一部分原因在于该行业依赖于落后的产能扩张和技术同质化。但值得警惕的是，中国兽药全行业的平均研发强度仅为2.3%，不到国际巨头8%的三分之一，这种底层的研发短板暴露无疑。
在市场低迷期，真正的破局之道在于警惕对技术红利的裹足不前。以泰乐菌素品类为例，在面对内外交困时，行业头部企业宁夏泰益欣并没有选择无休止地抛货降价，而是落点在用掌握的二联发酵法等革新生产工艺上提质降本，反而在激烈的市场竞争中锁定了优势身位。
正如当前行业内共鸣的发展共识那样——供给端的逐步出清势在必行。而无论从符合国家反“内卷”政策导向，深挖欧美及亚非拉等出口突破，还是到借助国产宠物经济崛起推广高端动保产品，最根本的原动力始终是强化自身的创新水平。
结之，挤泡沫、杀估值、求重组……2026年以来的中国猪周期，正逼迫上下游产业链走出各自的“舒适区”。
分析认为，考虑到下游养殖效益的收缩，2026年的兽药原料药市场或在震荡中筑底，“产业洗牌”是必然经过。而在底部洗牌期，既是风险，也是在翻涌的困境中筛选优秀企业的“试金石”。
展望全年，开源证券等研究判断，供给侧逐渐出清后，2026年动保原料药有望迎来周期性回升：随着地缘政治对原油及上游化工原材料价格的传导效应显现，抗生素原料药中的6-APA、青霉素工业盐等产品价格明显触底回升，行业整体中枢逐步企稳回暖。
猪价与兽药原料药互为表里。?在这轮市场寒流期，谁能华丽转型升级、练好科技内功、精准捕捉全球机遇，谁才能在生态重构中重拾增长曲线，在新一轮价值链的博弈中占据先机。
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