猪价跌破25年大底:当全行业在流血,谁在磨刀?

猪价跌穿 25 年大底，行业“哭穷”，龙头却在偷偷“捡尸体”

你以为养猪的都在亏钱，但有人正盯着你的筹码。

最近去菜市场，排骨还是那个价，但养猪的人已经“哭晕在猪圈”。2026年4月，全国生猪出栏均价跌到了4.3元/斤，部分省份甚至“破四”。

这是什么概念？你喝一瓶饮料的钱，能买一斤活猪，中国养猪业，正在经历25年来最冷的寒冬。

但我要告诉你一个反直觉的真相：当全行业都在流血时，真正的巨头正暗中磨刀。?这篇文章，我会用通俗的语言，带你穿透猪周期的迷雾，看清当下到底处于什么阶段，拐点在哪里，龙头公司如何布局，以及背后的底层逻辑。读完你会明白，为什么说猪价最惨的时候，反而是投资最该清醒的时候”。

猪周期：一场注定反复上演的“剧本杀”

养猪这事儿，天然带着“蛛网魔咒”。

逻辑极其简单：猪价涨了，养殖户赶紧补栏母猪 → 母猪怀孕4个月，仔猪出生再养6个月 → 10个月后，大批肥猪涌向市场 → 供过于求，猪价暴跌 → 亏损倒逼杀母猪、去产能 → 10个月后肥猪少了，价格又涨。

一轮完整周期通常3-4年，上涨期短，下跌期漫长而痛苦。不是养猪的不聪明，而是生物规律摆在那，谁都逃不掉。

过去二十年，我们经历了四轮完整猪周期，最猛烈的一次是2018年非洲猪瘟后的“超级周期”——猪价冲上40元/公斤的离奇高位，随后又坠落深渊。而现在，我们正身陷第五轮周期的深水区。

我们现在在哪？“磨底中段”，最难熬的拉锯战

用一句话形容：猪价已跌到地板价，但产能还没杀干净。

来看几个关键数据：

1、价格：2026年4月外三元猪均价跌到8.6元/公斤，创近25年新低。“五一”节后再次回落至9.78元/公斤，行业自繁自养头均亏损超300元，亏损面接近六成。

2、产能：截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏降至3904万头，连续9个月调减，是2020年底以来的最低。

3、政策：国家把能繁母猪调控目标从3900万头猛砍到3650万头，还要求25家头部猪企合计减掉100万头母猪，取消刺激扩张的补贴，环保信贷全面收紧。

为什么价格新低、连亏大半年，产能却“磨磨蹭蹭”不痛快退？

这背后是这轮周期最大的结构变化：

一是“猪妈妈”效率太高了。以前一头母猪一年只能提供16头仔猪，现在达到24头以上，牧原这样的龙头甚至冲到28头。母猪数量在降，但产出的肥猪量却没怎么少，“隐性产能”对冲了账面去化。

二是巨头太能扛。牧原完全成本已压到11.6元/公斤（约5.8元/斤），温氏11.8元/公斤，即便猪价跌到9元以下，他们亏得比散户少得多。加上“A+H”上市、银行信贷支持，现金流一时断不了。

三是散户也在死扛。?出栏肥猪均重还在127-130公斤高位，大家赌“五一行情”、赌下半年反弹，不舍得淘母猪。

这就形成了当前的特殊状态：方向明确（必须去产能），但速度慢、拉锯时间长，是典型的“磨底中段”。 多方力量博弈下，出清离临界点，还差一步。

什么时候能走出底部？盯紧三个信号

我给大家三个可以自行追踪的“风向标”，比任何专家的预测都管用。

信号一：能繁母猪跌到3650万头以下。?这是政策的底线，也是供给真正收紧的铁证。当前还有约254万头差距，如果去化加速，拐点才会更早到来。

信号二：新生仔猪数量连续下降。?今年3月新生仔猪数量出现17个月来首次同比下降，这是一个积极的早期信号。按6个月育肥期推算，9月前后出栏压力会有实质性缓解。

信号三：淘汰母猪价格“崩塌”。?当淘汰母猪价格大幅折价、养殖户恐慌淘母时，说明去化进入深水区。现在淘汰母猪折扣率依然偏高，说明大家还在“惜淘”。

最乐观的剧本，国际大行高盛预测：2026年下半年供需格局逆转，猪价年内回升至15元/公斤，2027年触及15.3元，较当前有近75%的上涨空间。

中性来看：我认为2026年整体“前低后高”，下半年猪价中枢有望温和上移到13-15元/公斤，行业从深度亏损走向保本微利，真正的盈利弹性要等到2027年。

但如果去化继续磨蹭，也不排除底部拉长至今年底甚至明年初，这就是投资猪肉股最大的不确定性，也是一些人明明看到低估却不敢下手的原因。

重点公司如何布局？牧原的“阳谋”

行业洗牌期，龙头的布局最能看清产业方向，我们以“猪王”牧原股份为例。

第一，不浪费一场危机，趁机“捡尸体”

当大量散户和中型猪场资金链断裂、被迫退出时，牧原凭借全行业最低的成本（11.6元/公斤）和300亿以上的经营现金流，维持正向造血。行业每淘汰一家，牧原的市占率就自动上升一点，2025年它的出栏量已达7798万头，占全国十分之一以上。

第二，加速屠宰布局，打通“养殖-肉食”闭环

牧原2025年屠宰生猪2866万头，首次实现年度盈利，产能利用率高达98.8%，屠宰板块收入占比升至31.4%。当猪价低迷侵蚀养殖利润时，屠宰和深加工成为利润稳定器，这是从“卖猪的”转向“卖肉的”的关键一跃。

第三，开启国际化，去东南亚复制下一个“牧原”

2026年2月牧原在香港上市，成为首家“A+H”两地上市的猪企，募资的60%用于海外业务拓展。越南、泰国等东南亚市场，正是中国养殖技术和成本优势输出的热土。

看到了吗？行业最惨的时候，龙头在做三件事：抢份额、延链条、拓海外。 它们根本不是在“熬”，而是在用竞争对手的骨头，铺自己未来的路。

生猪价格和猪肉价格，为何总“分道扬镳”？

很多普通投资者会困惑：猪价都跌成水了，怎么超市的排骨还在25块一斤？

这是两类完全不同的定价逻辑。

生猪价格是养殖户卖给屠宰场的活猪价，由供需实时博弈决定，供过于求时跌跌不休，毫无招架之力。

猪肉价格是终端菜市场的零售价，从活猪到你能买的肉，要经过屠宰、运输、分割、批发、零售层层加价，中间有7-15天的库存传导滞后。屠宰加工费、运输损耗、摊位人工等刚性成本，让终端价较生猪出栏价通常上浮60%-80%。

所以，猪价跌到5元/斤，你依然看不到5块钱的猪肉，价格传导链中，养殖端永远是“炮灰”，而拥有屠宰、渠道和品牌的企业，才能保留利润。

这也解释了，为什么牧原等龙头要拼命向下游屠宰和深加工延伸——只有触达消费者，才能从“被定价”，变成“参与定价”。

投资的本质，是逆人性的“种猪思维”

著名逆向投资大师约翰·邓普顿说过：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂热中死亡。”

养猪业现在身处“悲观”到“怀疑”的过渡带，一边是行业巨亏、情绪冰冷；另一边，能繁母猪在减、政策在强推去化、龙头正逆势扩张。历史反复证明，极端低价从来不可持续，因为没人能无限期亏本生产。

然而，大多数人在周期底部时，看到的是暴跌的价格、恐慌的新闻、账面的浮亏，从而选择割肉离场；极少数人，却像聪明的养猪人一样，在别人弃养时保留优质“种猪”，等到下一轮景气回升，享受量价齐升的丰厚馈赠。

投资生猪行业，本质就是投资一种“种猪思维”——在寒冬里储备优质资产，在春天来临时收获回报。

眼下，猪价还在磨底，拐点尚未最终确认，风险与不确定性真实存在。但如果你能承受短期波动，愿意用时间换空间，那么，最黑暗的时刻，或许正是值得研究和布局的窗口。

你认为猪价反转需要多久？你敢在行业最惨时逆向布局吗？

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