下半年猪价15元——高盛2026年中国生猪行业研报核心观点
2026年4月，高盛发布最新行业研究报告称，中国生猪产业已步入周期底部区间，尽管现阶段生猪价格仍面临下行压力，但市场供需格局的反转已箭在弦上。数据显示，2026年生猪全年平均价格为每公斤14.4元，较上年同期下滑9.2%，创下近年以来的最低水平；其中，2026年4月15日生猪基准价跌至每公斤8.7元，刷新25年来的价格新低。在此背景下，生猪行业陷入全面亏损态势，几乎所有生猪生产商均处于现金亏损状态，中型养殖场的退出风险正持续攀升。
高盛在研报中分析认为，在行业盈利疲软与政策调控约束的双重作用下，生猪行业的供应端已启动收缩进程。能繁母猪存栏量自2025年中期起便呈现持续下降态势，截至2025年年末，其存栏规模较当年6月的峰值水平下降2.8%，预计到2026年中期，这一收缩趋势将进一步延续。高盛特别强调，能繁母猪存栏量的削减态势仍在持续，预计至2026年年末，整体存栏量将较此前水平减少11%。由于能繁母猪从配种到商品猪出栏存在6至9个月的生长滞后期，行业有效生猪出栏量将在2026年第二季度迎来关键拐点，未来数个季度内，商品猪出栏量预计将同比收缩4%至7%。
供应端的持续收缩，将推动生猪价格在2026年下半年逐步回升，预计届时价格将回升至每公斤15.0元，2027年价格有望进一步攀升至每公斤15.3元，相较于当前8.7元的价格水平，存在近75%的上涨空间。市场供需格局也将随之发生根本性转变，将从2025年及2026年上半年3%的供给盈余状态，转变为2026年下半年7%的供给缺口，2027年这一供给缺口将进一步扩大至9%。
成本支撑层面，研报明确指出，当前生猪行业平均养殖成本约为每公斤11至12元，其中中型养殖场及散养户的养殖成本更是高达每公斤13至14元。当前每公斤8.7元的生猪价格，已几乎覆盖全行业的现金亏损，养殖成本线形成了强有力的价格支撑，现阶段的低价态势难以长期维持。高盛判断，当前中国生猪行业已处于周期底部，即将开启以“亏损去产能”为核心驱动的上行周期，就目前来看，生猪板块的风险收益比已具备较强的吸引力。
