猪价反弹只是“诈尸”?6月可能还有一跌

4月的生猪期货，把很多人都骗进去了。

主力合约从9210元/吨，一路拉到11405元/吨，涨了将近24%。空头被按在地上摩擦，多头欢呼“拐点到了”。

但如果你真信了，5月可能已经开始难受。

进入5月，现货几乎没动。外三元猪价在9.75-9.89元/公斤这个窄缝里来回晃，跟4月底的10.06元/公斤基本持平。期货稍微折腾了一下，5月8日就跌了1.45%，收在11215元/吨。

最要命的是持仓：价格跌，仓位却在涨。三个交易日，持仓从17.39万手增加到17.93万手。

这不是多头恐慌跑路，是空头主动加仓往下砸。

多空还没分出胜负，但很多人已经在错误的位置站队了。

01 4月的反弹，为什么不可持续？

先说清楚那波反弹是怎么来的。

4月17日，农业农村部开了一场座谈会，第一次把“反内卷”摆上台面。政策底信号一亮，前期赚得盆满钵满的空头资金，哗啦啦地平仓跑路。

与此同时，北方散户开始惜售，屠宰企业趁机做冻品入库，五一节前还要备货。

几个短期因素撞在一起，把价格从深坑里硬拽了出来。

但基本面呢？一点没变。

一季度末，生猪存栏4.2358亿头。能繁母猪存栏3904万头，虽然比高点降了3.9%，但离4100万头的正常保有量，只低了不到5%。

打个比方：你从200斤减到195斤，瘦了吗？瘦了。但穿衣服看得出来吗？看不出来。

产能去化的速度，远没到能扭转供需格局的程度。

那波反弹的本质，是一次情绪修复，不是趋势反转。

02 为什么说6-7月可能二次探底？

现在主流的说法是“前低后高，震荡偏强”。6月磨底，7月温和回升。

我的判断不太一样：6月可能跌破11000元/吨，7月中下旬才能真正企稳。

三个理由。

第一，产能去化的幅度被高估了。

3904万头的能繁母猪，对应的年出栏能力超过4200万头。只有当能繁持续低于3800万头，并且维持三个季度以上，供需才会真正逆转。

但现在，去化速度已经明显放缓。样本企业数据显示，2026年1月新生仔猪数量甚至出现环比反弹。

这意味着什么？

意味着价格一反弹，养殖户又开始动补栏的心思了。

第二，两块“隐性供应”正在变成“显性压力”。

4月二次育肥栏舍利用率从35%左右升到了39.9%。这些猪不会消失，只是把供应往后推了1-2个月。6-7月，恰恰是这批猪集中出栏的窗口。

再看冻品库存。目前处于历史同期高位，屠宰企业随时可以出库变现。

这两块叠加，6月的实际供应压力，可能比现在更大。

第三，需求端没有任何惊喜。

6月是传统消费低谷。气温升高，学校放假，禽肉价格还便宜——猪肉想卖得好，难。

7月下旬的升学宴和暑期旅游，能带来一点改善，但力度有限。

在没有强刺激的情况下，消费只能托底，不能拉涨。

03 接下来两个月，盯紧这6个指标

废话少说，直接上表。后面两个月，每周对一遍。

这6个指标，只要有3个同时往不利方向走，6月的二次探底就几乎是板上钉钉的事。

04 现在应该怎么操作？

养殖企业：别再等了。

期货价格在11200-11500元/吨，对外购仔猪育肥已经是微利或保本。分批建立卖出套保仓位，锁定7-9月出栏量的30%-50%。

别因为“大家都说前低后高”就延迟套保。等到6月真跌下去，套保窗口可能就关了。

投机者：逢高做空为主，直到探底信号出现。

11500元/吨以上分批建空单，第一目标11000元/吨，跌破再看10500-10800元/吨。止损设在11800元/吨上方。

什么时候做多？等二次探底真正发生，并且上面那张表里至少有三个指标出现边际改善再说。

长期投资者：远没到抄底的时候。

能繁母猪存栏不跌破3800万头，不要动趋势性多单的念头。

等6-7月的探底过程走完，等市场把最悲观的那批多头洗出去，再进场。

05 最后说一句

最怕的不是判断错了，而是数据证伪了还死扛。

如果5月下旬能繁存栏数据意外加速下降（比如环比降幅超过1%），或者冻品库存突然加速去化，那上面的二次探底判断就要立刻修正。

市场永远是对的，我们只是跟着数据走。

谁先看清数据的变化，谁就能在下一波行情里拿到主动权。