猪价十年新低,猪周期“失灵”了吗?

买肉比买菜便宜——每隔几年，生活在北京、上海、成都街头的消费者就会听到这句话。但这一次，猪肉的低价来得比以往任何一次都更久，也更凶猛。

2026年开春以来，全国猪肉价格持续走低。农业农村部监测数据显示，3月活猪均价已跌至11.25元/公斤，环比下跌超过12%，仔猪、猪肉均价也纷纷下滑。到了4月中旬，北京新发地市场猪肉销售平均价处于八年来最低水平，比去年同期跌了近28%。在一些社区生鲜门店，五花肉一斤卖到七八元，超市里白条猪零售价甚至一度跌破每斤6元。不少市民一边多买几斤包饺子，一边隐约觉得哪里不对——不是早就该涨价了吗？

“菜比肉贵”在过去二十年里几乎是猪周期反转的标志性信号——一旦猪价跌破养猪成本线，散户扛不住了就开始退出，市场少了猪，价格很快触底反弹。然而这一次，经验仿佛失效了。猪粮比一度跌至3.44:1的历史极端低位，全行业头均亏损超过400元，但价格在底部反复磨了数月就是不涨。

猪还是那头猪，周期还是那个周期，但规则似乎变了。

01 猪周期是怎么运转的

解释清楚今天的谜题，必须先回到它的源头——猪周期为何存在。

猪周期的根源，在于养猪这门生意有一个时间差的天然缺陷。一头母猪从配种怀孕到商品猪出栏，大约需要10个月——妊娠约4个月，育肥约6个月。这10个月的时间差意味着：养殖户今天能卖多少钱，早在10个月前就已经被决定了；而养殖户今天决定养不养猪，要在10个月后的市场上才能看到结果。

这套机制的“剧本”大致是这样的：

第一幕，猪价上涨，养殖户赚了钱，于是增加能繁母猪存栏，扩大仔猪规模；

第二幕，大约10个月后，前期补栏的产能集中释放为猪源，市场供大于求，猪价开始下跌；

第三幕，养殖户亏损，淘汰能繁母猪，减少仔猪；第四幕，10个月后供给收缩，猪价重新上涨。

一部完整的“剧本”走完，大约需要3到4年。过去二十年，这套剧本循环上演，形成了中国猪肉市场独有的周期性规律。

检测猪周期节奏的核心指标之一是“猪粮比”，即生猪出栏价格与玉米批发价的比值。玉米在饲料成本中占比最大，猪粮比大致可以理解为“一头猪能换回来多少吨饲料”。通常认为猪粮比低于6:1养殖户就要亏损，低于5:1则进入深度亏损区间。

这套“剧本”能一直运转下去，有一个重要前提：市场上活跃着大量中小养殖户。这些个体户投入少、调头快，亏一两个月就会选择退出，即把母猪卖了，栏清了，去城里打工。市场供给一旦下滑，价格很快就反弹。正是这种“一亏就跑、一涨就追”的散户行为模式，赋予了猪周期强大的弹性，也让“菜比肉贵”成为一个先知般的信号。

但今天的情况变了。剧本还是那个剧本，演员却换了——出场的不再是以万千散户为主角的群像戏，取而代之的是一家家规模庞大的上市公司。它们不仅看戏，也在改写规则。

02 猪价十年新低

本次猪价下跌，始于2025年下半年。如果用一句话总结原因，就是“供强需弱，刹车失灵”。

供给端：一个“刹不住的车”

先从供给看。2025年末，全国能繁母猪存栏量为3961万头，比政策设定的正常保有量3900万头高出61万头。2026年一季度末虽降至3904万头，但仍处相对高位。由于能繁母猪到商品猪出栏有约10个月传导期，这些母猪在2025年下半年和2026年一季度持续转化为生猪出栏量——市场永远比需求“多出几口人吃饭”。

更棘手的是，养殖主体的行为模式发生了根本性的变化。以往中小养殖户占比高，亏损后尽快退出，出清速度很快。如今规模化率已超70%，头部企业占据能繁母猪存栏的绝大部分，散户占比已降至不足20%。大型规模企业抗亏损能力强，不仅不会轻易退出，不少甚至还在逆势扩产。2026年3月，16家上市猪企出栏量同比仍增长超过7%。生猪供应持续维持在历史高位，供给侧的“刹车”几乎失灵。

需求端：一个“胃口变小”的市场

供给端刹不住车，需求端却不太给力。中国肉类消费结构正在经历一场缓慢但深刻的转变：猪肉消费占比从2014年的65.6%降至2025年的57.3%。与此同时，2025年居民家庭人均猪肉消费量较上年下降了5.34%。人口总量下降和老龄化趋势叠加，猪肉需求进入了一个长期下行的通道。

短期来看，春节过后市场需求进入了传统消费淡季，屠宰企业顺势压价收购，养殖端在亏损压力下恐慌性出栏，进一步推动猪价走低。到2026年4月中旬，全国外三元生猪均价一度跌至8.63元/公斤，创下近10年来的最低点。

03 巨头不敢死

供给端的“刹车失灵”并非偶然——它与行业结构的剧变密不可分。

2025年，全国生猪出栏量约7.2亿头，牧原股份一家占比接近10%。上市公司及大型养殖集团合计掌控超过40%的能繁母猪存栏。如果将时间拉长到过去二十年，这个数字的变化更为惊人：年出栏500头以上规模场的出栏量占比从2004年的12%提升到了2024年的70%。行业已从“千万农户散养猪”走到了“少数巨头主导市场”的时代。

变的不只是规模，更是盈利能力。

公开信息显示，牧原股份2026年3月的完全成本已降至11.6元/公斤，且预计仍有进一步下降空间。这意味着，即便行业均价跌到10元/公斤以下，牧原每卖一公斤猪肉也只亏1元多，而散户的成本普遍在14-15元/公斤，每卖一公斤反而要亏4-5元。亏损幅度不同，意味着生存能力完全不同。龙头企业还可以借助生猪期货等金融工具对冲风险，进一步拉长了行业的“熬冬”时间。

这还不是全部。行业基础产能效率的变化，也在悄然改写供给曲线。

行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已经从非洲猪瘟爆发前的16头左右跃升到了2025年的26头以上，头部企业甚至能做到30头左右。这意味着，即使能繁母猪从4000万头砍到3650万头，按现在的繁殖效率，出栏量反而可能比原来4000万头时还要多。因为生产效率的全面提升，大量“隐性产能”在不断对冲“显性去化”。

正是这些因素叠加在一起，改变了周期的运行轨迹。传统的“亏损-快速去产能-强反弹”链条，已经被替换为“亏损-缓慢去化-长时间磨底-中等强度修复”的全新逻辑。

04 所有人都很痛

周期性“病历”的每一项指标都亮起了红灯。

2026年一季度，两大养猪巨头均交出亏损成绩单。牧原股份一季度净亏损12.15亿元，温氏股份净亏损10.70亿元，两家合计亏损超过22亿元。一些中小猪企的压力更为沉重，有企业预计年度净利润同比骤降逾200%，亏损幅度高达八千万元至1.2亿元。

全行业已处于深度亏损状态。据测算，自繁自育模式下，每出栏一头标准体重的生猪，亏损超过300元，部分地区甚至超过400元。虽然玉米等饲料原料价格上涨推高了养殖成本，但生猪价格却跌破成本线后持续探底，形成价格与成本的“双重挤压”。

消费端则更为复杂。上游生猪价格持续走低，但消费者感受到的降价幅度却没有那么大。在北京东城的超市里，白条猪肉零售价从3月底开始跌破6元/斤，虽然比去年同期便宜了不少，但环比价格降幅相对温和，且不同渠道感受差异显著。北京市价格监测中心数据显示，农贸市场精瘦肉零售价环比下降了约8%，而超市仅下降了约4%。

总体来看，猪肉下游零售端的涨跌幅度远小于上游养殖端，且走势更为平缓。这种差异性一方面体现了民生必需品较强的刚需属性，另一方面也意味着屠宰、运输和零售环节在价格下行期更多地抵御了波动，而养殖者则独自承受了几乎全部的阵痛。

面对行业低迷，政策端的回应也很快落地。4月17日，农业农村部召开生猪产业发展座谈会，强调要切实抓好产能调控工作，推动价格合理回升。年初以来，国家发展改革委已启动多批次中央冻猪肉收储，以减少市场流通量、缓解恐慌情绪。同时，各地也在强化联农带农机制建设，鼓励企业通过“公司+农户”代养模式分散风险。

但仅靠政策还不够。在巨头的博弈棋局中，仅靠外部干预并不能打破僵局。低成本、高效率、期货对冲、全产业链布局——这些因素叠加在一起，让大型企业的“抗亏损能力”远超以往，也使得供需的真正平衡将更多依靠内生逻辑达成。

05 周期的尽头，产业的起点

那么，这轮“超级磨底”何时结束？未来又该向何处去？

业内研判高度一致。由于能繁母猪自2025年5月达到高峰后逐步调减，对应的生猪出栏高峰会在2026年下半年逐步收敛。与此同时，产能去化的累积效应也将持续显现。一季度末能繁母猪存栏已降至3904万头，连续9个月下降。加上3月份新生仔猪数量在17个月后首次出现同比下降，这些信号都在说明供求关系正在逐步改善。

工信部等部门也以不同方式释放了产能调减信号，市场普遍预期全年猪价大概率呈现“前低后高、窄幅波动”的走势。但趋势向好，并不意味着低价的苦日子会立刻结束。生产效率的提升、行业内部的分化、消费端的结构性调整，这些因素将会在未来很长一段时间里，持续改写过去那套简单的“涨跌交替”剧本。

周期的尽头，不一定是曾经的起点，而是产业进化的下一站。

可以设想，当规模化率超过70%时，今天的“猪周期”或许会越来越向欧美国家的生猪产业模式靠近——周期性波动变得更平缓但持续时间更长；养殖主体从价格博弈转向效率竞赛；决定企业生死的不再是对猪价的投注，而是能否以更低的成本、更高的效率在价格低谷中活下来。

这是一个长期但并不轻松的过程。美国生猪产业在上世纪70年代末至80年代中期经历了长达7年的行业整合期，头部企业通过资本优势、技术积累和全产业链布局重新洗牌，最终塑造了今天高度集中化的行业格局。中国也正在经历类似的转型。

尾声

猪周期并没有失灵——它只是变了。那些曾经被奉为圭臬的经验信号或许正在失效，但这恰恰说明，产业最激烈的角逐与创造性的演变，才刚刚开始。

屠企炉火未熄，饭馆红烧肉照旧飘香，但在这条长达10个月的“时间延迟”链条之外，一个前所未有的转型故事，也许正在翻开新的一页。

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