保险+期货给猪价上了锁:张巨亭2000头猪拿到了18.43万理赔

2026年2月，西安市鄠邑区清凉山养猪场。猪价跌到了目标保障水平以下。

负责人张巨亭看着财务报表上的数字没有太慌——他的2000头生猪投了"保险+期货"价格险。理赔到账那天，金额是18.43万元。这是西部期货连续第三年在鄠邑区开展这个项目。2025年的那一期更夸张：全区累计保障生猪超6万头，共赔付557.47万元，农户自己掏的那部分保费，拿回来的赔付达到了679.26%——交1块钱拿回6块79。

这不是个例。大商所的数据显示，截至2024年2月底，生猪"保险+期货"项目全国已落地549个，涉及生猪324万头，累计赔付6.11亿元，惠及农户2.7万户次。2023年一年就开展了181个项目，覆盖全国24个省（区）。

但数字背后是另一番景象：很多养殖户还不知道这个东西存在，知道了也不一定愿意参与，参与了也不一定理解它到底怎么运作。一个金融工具要走进猪圈，中间隔着的不是技术门槛，而是信任的距离。

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张巨亭的养猪场在鄠邑区算中等规模，存栏量常年维持在2000头左右。生猪养殖这个行业有个让人头疼的特点：你管得了饲料和防疫，管不了市场价格。

猪周期大约三四年一轮——价格上涨→散户扩栏→供过于求→价格暴跌→散户退出→供应减少→价格再次上涨。在这个循环里，中小养殖户最脆弱。他们没有大型企业的资金池来扛低价期，也没有下游屠宰场的议价能力，猪价一跌，现金流直接断掉。

"保险+期货"解决的就是这个问题。简单说它的运行逻辑是这样的：农户向保险公司购买价格保险，保险公司同时在期货市场上通过期货公司进行对冲操作，把价格风险转移出去。如果生猪价格跌到了保障线以下，保险公司赔钱给农户；保险公司在期货市场上的对冲收益可以覆盖一部分或全部赔付支出。

张巨亭2000头生猪拿到18.43万元理赔，意味着每头猪大约拿了92块钱。这笔钱在行情好的时候可能不算什么，但在2026年2月那个猪价低谷期，92元差不多就是一头猪的全部净利润——换句话说，这笔理赔相当于帮他保住了那批猪的所有利润。

更有说服力的是鄠邑区2025年的整体数据：全区6万头生猪获得保障，赔付总额557.47万元。农户自缴部分的赔付率达到679.26%——也就是说，农户自己掏了100块钱保费，最终拿回来679块多的赔付。这个回报率在任何投资品类里都相当惊人。

当然不是每个项目都能达到这个水平。广东肇庆的一个项目整体赔付率达到241.5%，陕西渭南的农户自缴保费赔付比例甚至高达912%（交100块拿回912块）。这些极端高赔付率的背后是2024~2025年间生猪价格的持续低迷——价格越低，触发赔付的概率越高，赔付金额也越大。对于农户来说这当然是好事，但对于保险公司和期货公司来说，这意味着需要足够的风险管理能力和资金储备来应对可能的巨额赔付。

大商所作为"保险+期货"模式的主要推动者，通过"农民收入保障计划"为各地项目提供资金支持。截至2024年2月底的数据显示：549个项目、324万头生猪、6.11亿元赔付。2023年仅已运行结束的143个项目预计赔付就达1.88亿元，平均赔付率132%。

这些数字背后有一个关键问题：钱从哪里来？

一个典型的生猪价格险项目的保费结构通常由三方分担。第一方是大商所等交易所以及期货公司的支持资金，这是启动项目的种子钱。第二方是地方政府财政补贴，近年来这部分的比例在持续上升——从2021年的20.18%增长到2023年的34.57%。江苏、广西、湖南、湖北等地已经出台了专门文件给予资金支持。第三方是农户自缴部分，通常是保费中占比最小的一块，但恰恰是这块决定了农户的参与意愿。

以鄠邑区项目为例，农户的自缴比例很低，低到他们觉得"试试也无妨"。而当赔付结果出来——679.26%的自缴赔付率——这种体验会极大地影响他们下一年的参与决策。老张（鄠邑区另一位养殖户）抱着试一试的心态参加了2023年的首单项目，效果让他眼前一亮，第二年他主动把所有存栏都纳入了保障范围。

但这里有一个结构性问题：目前项目的可持续性很大程度上依赖交易所和政府的持续投入。?一旦支持力度减弱或者政策方向调整，保费结构可能会发生显著变化，农户自缴比例上升后参与意愿是否会下降，还是一个未知数。这也是为什么大商所和各地政府在积极探索"保险+期货+信贷"的升级模式——引入银行贷款支持，让金融机构也能从中获益从而形成更稳定的商业闭环。

2024年下半年到2025年上半年，生猪价格经历了一轮深度调整。在这轮周期里，我们能看到投了保险和没投保险的两种完全不同的故事。

赣州市南康区的生猪"保险+期货"项目覆盖了近95万头生猪。当地一位姓刘的养殖户养了500多头母猪，2024年底猪价开始走低时他刚巧完成了续保。2025年一季度猪价跌破成本线，他的猪场每个月都在亏现金——饲料钱、人工费、兽药费一样不少，但卖一头猪却要倒贴几百块。"要是没有那笔赔付，"他说，"我可能撑不到二季度价格回升。"

南康区项目之所以被期货日报称为"带着温度与力度的帮扶实践"，正是因为它在最关键的时间点给了养殖户现金流支撑——不是让他们赚钱，是让他们不至于在谷底被淘汰出局。

对比之下，同省另一个没有开展"保险+期货"试点县的养殖户就没有这么幸运。一位养了800头的养殖户在2025年初猪价最低的时候被迫低价抛售了300头育肥猪回笼资金，每头亏损接近300元。他后来听说邻县有这个保险产品时，第一反应是："真的假的？政府还给补钱？"信息差在这里体现得淋漓尽致——同一个省份，不同县区之间，农户接触到的政策和金融工具完全不在一个层面上。

辽宁的情况提供了另一种视角。作为粮食和畜牧大省，辽宁省在全省范围内全面实施了三大粮食作物的完全成本保险和种植收入保险，省级财政补贴力度达到18亿元。虽然这是种植业而非养殖业的数据，但它反映了一个趋势：地方政府越来越倾向于用财政手段来兜底农业生产的市场风险。生猪"保险+期货"如果能够纳入类似的常态化支持框架，覆盖面和持续性都会大幅提升。

回到核心问题：保费到底怎么分摊才合理？

目前的格局大致是这样——交易所和期货公司承担最大头（通常50%~70%），政府财政补贴其次（20%~35%，且逐年上升），农户自缴最小（5%~15%）。这个结构的好处是门槛低，农户参与意愿高。坏处是一旦外部支持退坡，模式的自我造血能力存疑。

蒙城县提供了一个观察窗口。这个安徽北部的农业大县2025年一季度生猪存栏70万头，出栏26.66万头——近百万头生猪的养殖体量意味着巨大的价格风险敞口。当地政府在探索将"保险+期货"从试点走向常规化的路径，核心思路是把保费补贴纳入年度财政预算而不是依赖临时性的项目申请。

但财政预算不是无限的。当一个县要同时兼顾种植业保险、养殖业保险、农机补贴、农田水利建设等各项支农支出时，每一分钱都要掂量性价比。生猪"保险+期货"的优势在于赔付精准——只有价格真的跌了才赔钱，不像传统灾害保险那样可能出现"有灾不赔"或"无灾也补"的低效情况。劣势在于操作复杂度高，需要保险公司具备期货对冲能力，需要期货公司有专业的产品设计团队，还需要农户理解一个连很多城市居民都搞不太明白的金融工具。

贵州德江的做法是在这个复杂链条里找到了一个简化版本。当地为2.5万余头生猪上了价格险，操作上尽量减少农户的认知负担——不用懂期货，不用看K线图，只需要知道"价格低了有人赔钱"这一件事。这种"黑箱化"的处理方式降低了推广阻力，但也埋下了一个隐患：农户如果不理解机制原理，一旦某一年赔付不及预期或者出现争议，信任基础可能迅速崩塌。

2015年，全国首单"保险+期货"项目在辽宁省锦州市义县落地。那时候没有人能预判这个中国独创的金融助农模式会在十年间扩展到今天的规模。

截至2025年底，大商所已支持开展了超过1500个"保险+期货"项目，品种从最初的玉米、大豆扩展到生猪、鸡蛋、花生、牛羊肉等十多个农产品品类。覆盖区域从东北平原延伸到西南山区，从沿海发达省份到西部欠发达地区。模式本身也在迭代升级——从最初简单的"保险+期货"两方结构，发展到"保险+期货+信贷""保险+期货+订单农业""保险+期货+互联网"等多方协同形态。

广东肇庆的项目覆盖了肇庆、梅州、揭阳三个地市的重点养殖区域，为近95万头生猪提供保障。南康区的项目则探索了与银行信贷的联动——有了价格保险作为增信手段，养殖户更容易获得银行贷款用于扩大再生产。这正是"保险+期货+信贷"协同模式的核心逻辑：价格风险管理能力转化为融资能力，融资能力转化为生产扩张能力。

张巨亭的故事只是一个缩影。在全国数万个像他一样的中小养殖户家里，一份价格保险可能意味着能不能撑过下一个低价周期，意味着孩子下一学期的学费有着落，意味着不需要在猪价最低的时候忍痛贱卖自己养了大半年的猪。

十年时间，从一张保单到1500多个项目，从一种创新尝试到写入中央一号文件的金融支农工具。"保险+期货"走出了一条中国特色的农业风险管理道路——不完全照搬西方的期货农场套保模式，也不局限于传统的政策性农业保险框架，而是在两者之间找到了一个适合中国小农经济结构的混合方案。

这条路还在往前走。下一个十年的问题是：当交易所的支持逐步退场之后，这套模式能不能靠自己的商业逻辑跑下去？

? 参考文献

[1] 农民日报·中国农网. 生猪"保险+期货"给中小养殖户"安心". 2024-03-21.?

[2] 期货日报. "大商所农保计划"护农稳收系列报道之四——南康区项目. 2025-10-14.?

[3] 西部期货. 2024年大商所生猪"保险+期货"项目赔付仪式顺利举行. 2025-01-13.?

[4] 东方财富网. "保险+期货"为生猪养殖系上"安全带". 2026-02-26.?

[5] 新浪财经. "猪周期"震荡下"保险+期货"让中小养殖户吃下定心丸. 2026-04-14.?

[6] 中国期货网. 八分钟了解生猪保险期货赔付率. 2024-11-06.?

[7] 辽宁省财政厅/央广网. 辽宁实施三大粮食作物完全成本保险. 2024-06-12.?

[8] 云南日报. 守护"三农"的金融答卷——"保险+期货"十年深耕助力农业稳收. 2025-10-23.