能繁母猪存栏连降9个月：猪价"前低后高"周期拐点信号解读

导读：能繁母猪存栏连降9个月，猪价却仍在磨底。2026年一季度猪价跌至8.59元/公斤，创十三年新低，全行业陷入深度亏损。但产能去化的号角已经吹响——当能繁母猪从高位下降超过8%，当政策从"软性指导"转向"硬性约束"，新一轮猪周期的起点正在逼近。

三句话读懂猪周期拐点

产能去化，九月连降。?2025年末能繁母猪存栏降至3961万头，较年初去化近100万头，但距离3650万头的合理目标仍有差距。

全行业亏损，倒逼出清。?2026年3月自繁自养头均亏损378.54元，行业现金流告急，散户加速退出，规模场被动减产。

前低后高，拐点渐近。?机构预测2026年下半年猪价有望温和上涨，新周期或在2026年三季度至四季度初启动。

一、产能去化进行时：数据背后的产业变局

能繁母猪存栏：连降9个月，但去化仍不充分

据农业农村部监测显示，2025年末全国能繁母猪存栏量达3961万头，同比下降2.9%，环比三季度末回落1.8%。

这已是全国能繁母猪存栏自2025年10月跌破4000万头整数关口后，连续第9个月保持逐月小幅下降态势。

但问题在于——这还不够。

农业农村部于2026年3月最新调整后的能繁母猪合理保有量目标为3650万头。也就是说，当前3961万头的存栏量，仍高于合理目标311万头，去化任务仍需推进。

产能去化的三大推手

推手一：政策硬性约束

2026年中央一号文件明确提出"强化生猪产能综合调控"，将能繁母猪合理保有量目标从3900万头调整至3650万头。

3月产能调控专题会议明确，对部分头部猪企实施年度生产备案制，推动产能调控从"软性指导"向**"硬性约束"**过渡。

推手二：行业深度亏损

卓创资讯数据显示，2026年4月自繁自养头均亏损378.54元/头，达到本轮亏损周期的最高水平。

从2025年9月15日进入亏损状态以来，行业仅在2026年1月中旬短暂实现盈利，其余时间均处于亏损状态。养殖亏损周期长达半年之久，企业资金压力加重。

推手三：散户加速退出

"近三年来生猪行业其实一直处于下行周期，2023年和2024年仅是阶段盈利，到2025年就开始逐步陷入亏损了。低迷行情持续时长明显超出以往三四年一周期的节奏，很多散户坚持不住就主动退出了。"

自2018年非洲猪瘟疫情带来冲击后，散户自繁自养的比例就大幅降低。早年间一个村镇四五十家自繁自养农户，如今屈指可数。

二、猪价磨底：供需失衡的深层逻辑

供给端：产能过剩的三大根源

根源一：规模化率提升，产能出清放缓

据数据，2024年TOP20生猪养殖企业出栏量占比升至27.63%，较2023年增加3.04个百分点。

规模化场凭借资本、技术、成本优势，即便面临持续亏损，仍能通过融资、期货套保等方式维持产能。而中小散户因成本偏高、抗风险能力薄弱，在全行业深度亏损背景下加速退出。

结果：形成"规模场稳产、散户退出"的行业格局，直接导致整体产能出清节奏放缓。

根源二：PSY大幅提升，产能基数变大

母猪PSY（每头母猪每年提供断奶仔猪数）从2020年的16.1头飙升至2025年的26.34头，提升超60%。

同等能繁母猪存栏下，仔猪产出基数更大。即便母猪数量小幅下降，实际出栏量仍维持高位。

卓创资讯数据显示，2024年以来仔猪月出生数整体呈稳步攀升态势，从2024年1月的493.85万头逐步增长至2026年3月的581.18万头。

根源三：出栏体重偏高，二次育肥扰动

出栏体重偏高及二次育肥等因素叠加影响，当前生猪供给压力依然较大。

2026年春节后，随着气温逐步走高，肥猪消费需求持续转弱，养殖端普遍采取"加速出栏、主动降重"的操作策略，加剧短期踩踏。

需求端：消费结构深度调整

近年来，我国居民肉类消费结构发生显著调整。猪肉在整体肉类消费中的占比已跌破60%，未来仍有持续下降的空间。

年轻消费者更偏好低脂、高蛋白的肉类产品，对猪肉的消费意愿下降。消费端的结构性萎缩，加剧了供需失衡。

三、猪价前瞻：前低后高已成共识

2026年价格走势预测

拐点时间的三大判断依据

依据一：产能传导周期

能繁母猪存栏变化需通过10个月左右的完整周期，才能充分传导至商品猪出栏量。

自2025年四季度起能繁母猪存栏持续下降，对应的商品猪供给量将在2026年三季度中后期开始逐步回落。

依据二：产能去化幅度

参考历史经验，后"非瘟"时期猪价共经历2轮周期：产能平均去化幅度达8.8%，对应10个月后猪价平均涨幅89%。

目前能繁母猪从高位（4060万头）下降至3961万头，降幅约2.4%，距离8.8%的去化幅度仍有空间。

依据三：行业亏损时长

历史经验表明，当仔猪与肥猪同时陷入亏损后1-2个月，能繁母猪去化将明显加速。

当前行业已满足这一条件：2025年三季度以来，仔猪销售陷入亏损，养殖户补栏意愿降至冰点。

四、产业链全景：谁在穿越周期

头部企业：成本优势构筑护城河

牧原股份：截至2026年1月，能繁母猪存栏已调减到313万头，较2025年1-2月的362万头累计调减近50万头。公司养殖成本约11.3元/公斤，为行业最低，在深度亏损中仍能保持相对较小的亏损幅度。

温氏股份：2025年末能繁母猪存栏约170万头，公司表示将在未来一段时期持续优化能繁母猪结构，提高生产效率。

成本分化：加速行业集中度提升

浙商证券数据显示，头部上市公司养殖成本约11.3元/公斤，而部分中小企业成本仍高于14元/公斤。

这种成本分化推动行业集中度进一步提升。龙头企业通过低成本、高现金流韧性穿越周期，中小散户持续退出。

政策调控：从"软性指导"到"硬性约束"

2025年7月，农业农村部召开生猪产业高质量发展座谈会，明确以"反内卷"为导向，要求头部企业控制产能、地方落实调减任务。

2025年9月，发改委联合农业农村部等有关部门召开生猪产能调控座谈会，再次释放减产能的明确政策信号，头部养殖集团中短期内将不再为行业带来增量产能。

2026年3月1日起，《规模化畜禽养殖场氨气排放量核算技术指南》正式实施，环保新规进一步抬高行业门槛，加速中小散户退出。

五、投资逻辑：周期反转的三大信号

信号一：产能实质性去化

当能繁母猪存栏降至3650万头的合理目标，且行业持续亏损超过6个月，产能去化将进入加速期。

当前3961万头的存栏量仍高于目标，但去化趋势已确立。预计2026年三季度末至四季度初，供给端压力将逐步出现边际改善。

信号二：行业深度亏损倒逼出清

据测算，当猪价低于成本线2元/公斤以上时，中小散户将在3-6个月内加速退出。

当前猪价约9元/公斤，行业平均成本约13元/公斤，差距达4元/公斤，已满足深度亏损条件。

信号三：仔猪价格跌破成本

截至2026年4月，7公斤仔猪销售亏损为78.39元/头，仔猪销售加剧母猪场亏损。

在传统的仔猪补栏旺季，仔猪销售反而进入亏损状态，将推动部分母猪场主动减产，加速产能去化。

六、重点关注标的

牧原股份（002714）

核心逻辑：行业成本最低的养殖龙头，PSY、料肉比等核心指标领先，在行业深度亏损中抗风险能力最强，将充分受益于周期反转。

数据支撑：2025年出栏量超6600万头，养殖成本约11.3元/公斤；能繁母猪存栏已从362万头调减至313万头。

风险提示：猪价反弹不及预期、疫病风险。

温氏股份（300498）

核心逻辑：第二大养殖企业，"公司+农户"模式灵活性强，肉鸡业务提供稳定现金流，对冲猪周期波动。

数据支撑：2025年出栏量超3000万头，肉鸡业务年营收超300亿元。

风险提示：农户合作稳定性、猪价波动风险。

傲农生物（603363）

核心逻辑：出栏增速最快的头部企业之一，产能扩张弹性大，在周期反转时弹性最高。

数据支撑：2025年出栏量超600万头，产能储备充足。

风险提示：现金流压力、产能扩张风险。

结语

能繁母猪存栏连降9个月，猪价却仍在磨底——这是猪周期的至暗时刻，也是黎明前的最后黑暗。

产能去化的号角已经吹响，政策从"软性指导"转向"硬性约束"，行业深度亏损倒逼出清加速——三重信号叠加，新一轮猪周期的起点正在逼近。

当前3961万头的存栏量仍高于3650万头的合理目标，去化任务仍需推进。但趋势已确立，拐点渐行渐近。

对于投资者而言，周期底部的布局时机正在到来。低成本、高现金流的龙头企业，将在下一轮周期中率先受益。