生猪:节日在即,供缩需增猪价再走强
观点小结
核心观点：反弹偏空? 养殖端出栏边际缩量、二育继续入场，叠加节前备货对猪价短时存相对偏强支撑。但从体重还有产能量级来看当前供需格局改善程度尚且有限，且有潜在压力后移释放的风险，节后供应端预计仍存压，近端反弹偏空思路对待。
能繁产能：近空远偏多一季度官方能繁母猪存栏相对不及预期，当前养殖端加速去化仍需时间推进。
商品猪供给：偏空养殖端短时出栏缩量，随着五一临近，出栏积极性有望抬升，进入五月理论出栏依旧处在产能兑现阶段，体重端又显增，后续供给延续偏宽松看待。
屠宰开工：中性偏多短期五一备货需求端有增量预期，对宰量存支撑；但节后消费多惯性下滑，且冻品端随着库存及分割入库成本抬升再增空间预计有限，屠企宰量或有所下滑。
成本及利润：偏多?猪价反弹带动养殖亏损有所修复，但程度仍不浅，有望在磨底中亏损不断累积进而催化养殖端消化近端库存和调减产能的速度。
二次育肥：偏多价格回调后二育仍有一定入场积极性，关注五一临近大猪顺势出栏的表现。
01
供需逻辑梳理
供需节奏-短期
短时出栏边际收缩、二育投机仍在积极进场，叠加五一备货消费端有预期支撑，猪价震荡偏强看待。进入5月后，随着出栏节奏恢复，供强需弱格局还要延续，前期提供利好驱动的投机需求实则转为了潜在库存，压力后移风险仍存，警惕猪价有回调风险。重点关注企业出栏节奏及二育动向。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
供需节奏-中长期
从产能端看二季度供应量级尚且降减有限，若有反弹也谨慎看待其空间，具体关注体重变化情况。三季度往后在需求季节性恢复及供应量级趋向边际改善下，猪价重心有望逐渐上移。但周期性上涨还要依托产能实质去化的加速，在二季度悲观情绪及现金流继续亏损下，去化进程有望得以酝酿。最新统计局数据显示，一季度末能繁母猪存栏3904万头（正常保有量的100.1%） ，反映实际去化速度仍相对缓慢。无论是去库还是去产皆需要时间。
02
仔母猪补栏情况
仔猪价格小幅调涨，补栏情绪还有待观察，毕竟外采成本偏低且传统补栏旺季，短期预计还有一定上浮空间。据涌益样本监测，截至4月24日，当周6.5kg仔猪市场均价224元/头，较前周+18元/头；15kg仔猪市场均价336元/头，较前周+24元/头。
企业出栏节奏有所放缓
上旬企业端出栏积极，整体进度稳中偏快，其中北方更为明显，周内头部企业有缩量表现，下旬出栏节奏较上旬或有所放缓。
据涌益样本监测，据涌益样本监测，3月样本企业完成率105.14%，4月出栏计划较上月实际出栏预计增加3.07%；日均计划出栏98.43万头，计算日均计划出栏环比+6.51%（4月出栏天数按照30天计算） 。
出栏体重小幅转增
出栏均重受出栏节奏影响，降势暂缓有小幅转增。前期企业缩量涨价产能有短时后移，高价后出栏积极性有增带动均重小增；散户端大猪顺势出栏增加，交易均重首次出现小降。关注后续大猪降重的持续性。据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为128.51公斤，较前周+0.05公斤，环比+0.04%，同比-0.33%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为3.25%，较前周-0.07%；150kg以上大体重猪出栏占比4.88%，较前周+0.09%。
数据来源：涌益 ?大地期货研究院
二育补栏继续进场
补栏大于出栏，育肥栏舍利用率继续抬升。上周猪价偏强反弹下二育补栏明显增加，随着成本抬高后周初有短时趋缓，猪价回调后补栏情绪再次升温。从出栏表现来看，高价下大猪有顺势出栏，但前期积压库存尚存，五一前预计还会继续出栏消化，较晚补栏预的计在5月陆续释放，压力后移风险随之而来。
据涌益样本监测，4月中旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为1.97%，较前十天+0.87%。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
标肥价差
肥标价差走缩明显。肥猪需求弱，价格缺乏有效支撑；标猪受养殖端缩量带动止跌反弹幅度较大，肥标价差维持收缩态势，北方部分省份甚至已无价差。据Mysteel样本监测，截至4月24日，全国平均标肥猪价差周均价-0.39元/公斤，较前周+0.19元/公斤。
03
节前备货短时存支撑
成本端涨价，屠企宰量高位有所回调
毛猪价格偏强反弹后，一方面终端对白条消费有所抑制，另一方面主动分割入库成本抬升，综合影响下屠企开工和宰量有所转弱。下周五一备货，短时对宰量预计仍有支撑，但谨防节后消费惯性回落从而拖累宰量下滑。
据涌益样本监测，截至4月24日，样本屠宰企业近一周内平均屠宰量为166490头/日，环比前周-1.94%。
据Mysteel样本监测，截至4月24日，样本屠宰企业周内开工率为35.9%，较前周-0.16%。
五一节前备货消费预计小增
据Mysteel样本监测，截至4月24日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为80.17%，较前周+0.29%。
据涌益样本监测，截至4月24日，当周全国猪肉（前三等级白条）均价为12.57元/公斤，较前周涨1元/公斤，环比涨幅8.64%，幅度相对小于毛猪。
冻品库存继续累积
被动叠加主动分割入库，冻品库存基本已达到相对高位，另外猪价反弹采购成本抬升后，预计屠企主动分割入库动作会受到一定影响，后续累库幅度或有所放缓。据涌益样本监测，截至4月24日，当周全国冻品库容率27.16%，较前周增1.25%。
相关品比价
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
04
产业成本及利润
养殖成本
玉米：截至4月24日，玉米现货均价2385元/，较前周+8元/吨，环比+-0.34%，同比+5.67%；豆粕：截至4月24日，豆粕现货均价2954元/吨，较前周-41.78元/吨，环比-1.39%，同比-19.09%。
养殖成本：截至4月24日，自繁自养成本12.19元/公斤（-0.01）；外购仔猪成本10.89元/公斤（-0.01）。
养殖利润
猪价短时延续偏强，养殖亏损程度得到一定修复。但供需偏宽松格局还未得到实质改善，猪价持续反弹空间预计有限，预计还要维持300左右的头均亏损程度。
自繁自养利润： 截至4月24日，样本自繁自养利润-340元/头，较前周利润增106.24元/头；
外购仔猪利润：截至4月24日，样本外购仔猪育肥利润-183.95元/头，较前周增106.53元/头。
数据来源：博亚和讯大地期货研究院
自繁自养套保利润
套保利润：当前仔猪对应远月出栏合约09震荡偏强，外购仔猪补栏成本小增10-20元/头，远期粗算理论补栏利润微增。自繁自养套保利润当前预估利润在55.85元/头左右，较前周+31.47元/头；外购仔猪补栏套保利润预估约117元/头左右，较前周+13元左右。
仔猪出栏利润
仔猪价格小幅上涨10-20元/左右，主要受商品猪行情带动，但市场补栏还是偏谨慎，出栏环节微亏状态，短期处在季节性补栏窗口期，关注市场动向。
仔猪出栏利润： 截至4月24日，自测算15kg仔猪出栏利润-10元/头左右，较前周利润+24元/头。
数据来源：博亚和讯大地期货研究院
猪粮比
据国家发展改革委价格监测中心，截至4月8日，猪粮比价为3.97，较前周环比-4.57%。猪粮比近1个月持续处在5:1以下，已触及猪肉储备一级预警区间。
华储网：2026年4月3日开展年内第二轮中央储备冻猪肉收储竞价交易，本次收储竞价交易挂牌1万吨。在当下猪价持续走弱、猪粮比下破5:1下，后续预计仍有收储动作。但总体量级较少，对实际供需影响太小，情绪支撑为主。
数据来源：发改委大地期货研究院
屠宰利润
毛猪采购成本反弹明显，白条及副产品价格跟涨后受到终端消费抑制，肉猪比价有所下降，屠企屠宰利润转弱。
据Mysteel样本监测，截至4月24日，样本屠宰企业当周屠宰毛利为-7.3元/头，较前周-27.5元/头。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
05
价差结构
短期缩量、投机叠加五一备货猪价偏强看待
供需格局仍偏宽松，近端上方存压
基差
月差
数据来源：iFinD ?大地期货研究院
马爽
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