产能仍偏高!猪价短暂回暖,二季度或将低位震荡
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一、产能去化缓慢，供给压力并未根本缓解
当前生猪市场面临的核心矛盾，仍然是产能去化进度缓慢。农业农村部数据显示，自2025年7月以来，全国能繁母猪存栏量已连续9个月下降，2026年3月末降至3904万头。但与农业农村部划定的3650万头合理保有量相比，当前存栏量仍有254万头的差距。
雪上加霜的是，行业生产效率持续攀升。全国平均每头母猪年提供断奶仔猪数（PSY）已从2020年的16.1头提升至2025年的24.34头，头部企业更达26—28头的水平。这意味着，同等数量的能繁母猪，实际支撑的生猪出栏量远高于历史同期，产能“隐性扩张”正在抵消“显性调减”。受产能偏高、市场供给惯性增加影响，当前生猪价格低位运行。2026年生猪出栏量潜在范围预计达7.2—7.4亿头，全年生猪均价或将显著下行。
二、近期反弹：情绪驱动下的“超跌修复”
4月中旬以来，猪价走出触底反弹行情。全国外三元生猪均价从4月13日8.59元/公斤的低点，累计上涨约1.3元/公斤，涨幅超15%。本轮反弹的核心驱动来自养殖端头部猪企阶段性缩量出栏、散户抗价情绪升温以及五一节前备货带动屠宰端需求回暖，叠加收储政策托底预期，市场悲观情绪显著修复。
但受访分析师指出，本轮反弹更多是由养殖端主动缩量、二次育肥入场及节前备货等短期因素驱动的“超跌修复”，并非周期性反转信号。生猪期货主力合约LH2607自前期低点大幅反弹后，也已进入短期情绪修复行情的后半段。
三、二季度展望：低位震荡仍是主基调
展望二季度，猪价大概率将延续低位震荡格局。一方面，2025年生猪出栏量71973万头，猪肉产量5938万吨，双双创历史新高，供给充裕的基础并未改变。另一方面，行业养殖亏损仍在持续，自繁自养生猪养殖利润为-446.23元/头，养殖端资金压力加重，产能去化虽有加速迹象，但传导至供给端仍需时间。中国银河证券研判，猪价或有反弹，但年内将回归低位震荡格局。
对养殖户而言，短期内可把握情绪反弹带来的出栏窗口，适度顺势出栏，避免集中压栏。中长期来看，生猪产业正从粗放扩张转向精细化发展，去产能效果有望在下半年逐步显现。正如农业农村部研判的那样，全年猪价有望呈现“前低后高、窄幅波动”的特征。
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